主题：茗谈147：智慧的七根柱石 -- 本嘉明

特朗普當選了，這個結果出乎了很多人的預料。

對我們而言，這個結果在預計範圍之內，我們在上周的文章中曾經提到：「雖然截至目前，美國已經有幾個主要媒體預估希拉里將會勝出選舉，但我們認為，特朗普的基本盤人數眾多，立場堅定，未必會輸給希拉里的資源優勢，特朗普仍有勝出的希望。」

現在特朗普真的勝選了，他未來會給中國帶來怎樣的影響，我們想在本篇短文中進行簡單探討。

我們認為，特朗普在其治國施政過程中，會受到以下幾個因素的影響或限制：首先，特朗普是一個商人，因此他考慮問題的出發點是利益，對他的決定影響最大的因素是利益權衡，簡單說就是，只要有足夠的當前利益，他的立場並不堅定；其次他又是一個有特點的商人，曾經幾次破產或瀕臨破產，說明他不畏懼高風險和法律對抗，是一個喜歡遊走在對抗邊緣的商人；第三是美國的體制在相對程度上限制了總統在內政上的權力，國會有能力對他們不喜歡的任何政策進行阻撓；第四是基於特朗普代表的力量與傳統精英代表的力量由於利益對立而難以妥協，他們之間的鬥爭將遍及美國社會的各個層面，消耗特朗普政府的大量精力。

政治：有孤立主義傾向

在政治上，特朗普有濃厚的孤立主義傾向，他關注的要點不是美國的全球霸權，而主要是美國的經濟表現、就業情況、基層收入等內政。奧巴馬的亞洲再平衡政策和TPP（跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議）等在地緣政治方面圍堵中國、保護美國全球霸權的政策，特朗普明顯不感興趣，他已經明確提出要退出TPP，根據最近的新聞報導，美國國會已經放棄在奧巴馬政府餘下的時間內通過TPP，因此TPP有極大的可能將會無疾而終。而亞太再平衡政策，依照特朗普的商人性格，被放棄或變相放棄的可能性極高，因為這個利用東盟圍堵中國的政策，基本不會給美國帶來直接的當前經濟利益，反而可能會增加美國的當前直接開支，從經濟上並不划算。尤其是現在，美國在東盟最重要的戰略支點菲律賓公開表示要疏遠美國而親近中國，特朗普繼續亞太再平衡政策的成本會更高。

特朗普主觀上沒有繼續亞太再平衡政策的願望，客觀上利益權衡的結果也對繼續這個政策不利，特朗普有極大的可能擱置這個政策，對中國地緣政治環境的改善和推動一帶一路的發展有利。中國一帶一路的發展，相關國家除了經濟上的考慮外，很多時候還有政治上的顧慮，這個政治上的顧慮又經常和美國有關，在美國強調亞太再平衡以圍堵中國的時候，這種顧慮經常阻礙了一帶一路的發展，如果特朗普擱置這個政策，中國將更容易推動一帶一路的發展。

在東亞，由於日本的政治、軍事和經濟影響力與中國已經有較大差距，日本主要是依託與美國的聯盟關係為後盾來阻撓中國的發展，特朗普雖然當選後改口說要維持美日同盟（與他之前聲稱要從日韓撤退美軍或要日韓付費不同），但基於他專注美國的孤立主義傾向，他維持美日同盟的內心願望可能不強，支持日本的力度估計將明顯不如奧巴馬政府，所以未來日本和中國對抗的能力將趨於下降。

美國著名政治學者福山曾經指出美國政府已經表現出否決政治的特點，即由於決策過程的否決點太多，任何一項政策都很難順利通過而很容易被否決，用中國老百姓的大白話說就是，成事不足敗事有餘，美國政府要想成功推動一項政策很難，需要過五關斬六將，但要想這項政策失敗卻比較容易，其中一個環節失敗、放棄或不做就行了。換句話說，特朗普要想繼續推動奧巴馬的亞太再平衡政策和TPP不容易，但要想擱置、放棄推動卻難度不大。

經濟：貿易保護主義抬頭

特朗普的經濟政策中，減稅、投資基建和貿易保護主義是其主要內容。減稅會增加個人收入、進而增加其消費能力，推動經濟發展，而投資基建一方面可以改善美國基建逐漸落後的現狀，另一方面也會顯著提升社會需求，提高經濟增長的速度。中國政府在過去相當長一段時間以來，利用投資基建，增加需求，穩定經濟增長取得了不錯的效果，其邏輯也適用於今天的美國。

美國經濟轉強，有利於拉動全球經濟，也有利於中國的對美出口。而美國要大力投資基建，也對中國較為有利，在今天的世界，中國的基建能力全球領先，不管是技術、施工隊伍、經驗、管理、標準等各方面，中國都有較強的競爭力，因此美國要大興土木，中國的相關企業可望受惠。

減稅和大力投資基建所帶來的直接問題就是收入減少和開支增加，雖然特朗普可能通過例如壓縮軍事和醫療福利開支等來減少一點開支，也寄希望於經濟活動增加可以增加一些稅收，但從整體上看，美國的赤字或者說債務增加仍是大勢所趨，無法避免，國會能否順利支持其增加負債以刺激經濟的計畫是特朗普能否順利推動其政策實施的關鍵。

我們認為，基於美國國債高企、各派別利益對立嚴重和否決政治的特點，特朗普的減稅和增加債務投資基建計畫能順利通過的的機會有限，最後的結果很可能是一個各方妥協的縮水版刺激經濟計畫，規模和效果都將比原計畫大打折扣。

特朗普有較為明確的貿易保護主義傾向，對於墨西哥這樣基本沒有與美國對抗能力的國家，貿易保護的程度主要由美國單方面確定，大致上說，美國可以對墨西哥產品增加其想加的任何程度關稅；但對於中國這樣有較強反制能力的國家，美國就有多種利益需要權衡，譬如美國老百姓使用大量價廉物美的中國產品，特朗普的主要支持者藍領白人是其中一部分主要受益者，增加關稅令到物價上升的直接後果是傷害他們的利益；其次由於中國的生產能力巨大，中國產品的供應規模是任何其他國家所無法或難以取代的；第三中國市場是美國眾多公司的其中一個主要市場，中國的報復措施會直接傷害大量美國公司，甚至令美國跌入衰退。所以特朗普權衡利益的結果不會是選擇與中國進行沒有贏家的貿易戰，這個結果有悖於其商人本性。但考慮到特朗普喜愛在風險邊緣遊走的個性，某種瀕臨貿易戰的態勢是有可能出現的。

由於美國總統在貿易政策方面有相對較大的權力，可以部分免受國會的掣肘，所以特朗普實行一定程度的貿易保護是可能的，對美國依賴較大的國家可能受到傷害，但考慮到中國的反制能力較強，故中國受到的實際負面影響估計有限。

我們認為，考慮到美國刺激經濟帶給中國利好與貿易保護帶給中國利淡的相反作用，利好利淡相抵後，特朗普的經濟政策最後的綜合結果對中國影響可能不大。

美元：利好與利淡同行

值得留意的是，特朗普的政策傾向中同時存在對美元利好和利淡的雙重因素，在市場關注其刺激經濟政策可能帶來經濟走強、通脹上升、利率上升時，美元可能上升；而當市場關注其政策可能帶來赤字上升、國債大增時，美元可能會走弱。特朗普本身是地產商，地產商一般傾向於喜愛低息和旺盛的資產市場，所以特朗普可能不會希望利息有太大的上升；他要刺激經濟，需要發債，儘量減輕利息成本也會使他偏愛低息；他重視實業的特點，使得他更為重視弱勢美元，以刺激出口。總括而言，由於其政策的內在兩面性，在特朗普任內，美元將難以保持長期強勢，美國盡力維持較低利息水準的機會較高。

綜合起來看，特朗普的政策傾向有利於中國推動一帶一路的發展，其專注美國的傾向給中國留出了更大的戰略發展空間，對中國長期有利，其在經濟上的政策對中國有利有弊，但整體上對中國影響不大，因此，我們認為，總體而言特朗普的政策對中國有利。

Black and Hispanic families remained more likely to have an unemployed member in 2015 (12.0 percent and 9.7 percent, respectively) than White or Asian families (6.0 percent and 5.7 percent, respectively).