主题：【原创】中产阶级：外汇交易的模式 -- 子玉

假如银行某天的美元/人民币是1：8，有客户买也有客户卖，银行首先是把价差稳稳的赚到手了，而且赚得不少。

经结算后，若当天收进了10万美元，那么银行就可以把这10万通过保证金交易的方法，先在外汇市场上卖出10万美元，相应的买入80万人民币（由于有价差，所以所得肯定小于80万，但保证金交易的价差比实盘的小很多，可忽略）。到了一个月后，如果美元贬值了，那么银行在实盘交易方面是亏损的，但在保证金（虚盘）则是盈利的，基本可以抵消掉。银行稳赚的就是价差那一块

它不是投资机构。

按照中国现行银行间外汇交易规则，汇率是这样定价的（以人民币/美元为例）:

每日开盘价以开盘前的集合竞价为基础，这和股票交易是一样的。开盘以后的交易价格有涨跌幅限制。开盘价与前一交易日的收盘价相比，也有涨跌幅限制。这是从操作程序上保证了汇率的稳定，也是从2005年汇率改革以来人民币对美元逐步升值的而不是骤然升降的一个机制上的保证。可以看出，从形成机制上，汇率是完全市场化的，所以任何指控中国政府操纵汇率的说法都是没有根据的，。

当然，中央银行（以其外汇管理局的一个部门）参与到交易中，也是交易商之一。但是，哪个发达国家的央行没有参与呢？只不过参与的程度和时机不同。这就是圣雪说的“有管理的浮动汇率制度”。

中国中央银行管理汇率的机制更着重于资本项目下的流动控制。比如，对外汇款需要提交一些文件支持并得到外管局批准。更重要的规定包括控制银行的外汇持有额度。

这个题目很有意思，小刀改天写写。哎呀，又扛铁牛了！不要砸砖头

反正它手里的钱少了。我只关心投资的结果，我不关心责任。

如果钱少了，就会引发动作，就会博弈，这个才是重要的。至于央行行长会不会下课什么的，我就不感兴趣了。

但是不可能存在一种可以用不亏损的办法。

沿用楼主的例子：

更具体一点，假设这家银行是工商银行，它是以人民币为本币计算资产和损益的。这意味着什么呢？这家银行记帐的时候要把所有外币资产换算成人民币反映到它的资产负债表上。比如说，在2007年12月31日工商银行自己有1万美元的现金，那么资产负债表上这一项就会是“外币现金”，金额是8万人民币。如果到2008年12月31日，工商银行还是有1万美元的现金，可是由于汇率变了成了1：7（人民币相对美元升值），那么这1万美元在资产负债表上就表现为7万元人民币。与2007年底的8万元人民币相比，其差额1万元人民币就是汇兑损失，哪怕那1万美元实际上没有换成人民币。

由此可见，工商银行只要持有本币以外的资产都可能受到汇兑损失，当然也有可能有汇兑收益。对银行来说，这就是汇率风险。一般而言，银行只有两种策略应对这个风险，一种是不承担，一种是承担。不想承担汇率风险的银行就会采取对冲手法。在这个例子中，工商银行在2007年收到了1万美元，付出了8万人民币，它会马上就把这1万美元买给其他客户或者其他银行，换回8万人民币。这样，就避免了汇率风险，只赚取手续费。相反，如果工商银行愿意承担风险风险，它就可能自己持有这1万美元以期美元升值，这种外币资产叫做“头寸”。愿意承担汇率风险的银行通常有自己的分析队伍，有自己的汇率预期，希望通过承担一定风险来获得收益。

这两种策略可以结合起来，比如持有5百万美元以内的头寸，超过的部分对冲。实际上每家银行都有一个头寸限额，超过的部分一定要对冲。

愿意承担汇率风险的银行不一定以现金的方式持有外币头寸，可以选择包括债券，远期和约等等。不过，这似乎是另外一个问题了。

这样说，是否能更清楚看到工商银行可能有的选择呢？对于中央银行，这个故事会有点不同，请容下回分解。

接着上面的例子说。

当一家银行决定了愿意承担汇率风险以期获得超过手续费的收益，那么它的交易手段是很多的，需要考虑的问题也很多。比如工商银行的1万美元现金，它要考虑今后的人民币/美元汇率可能涨跌多少，什么时候应该获利平仓，什么时候应该止损？就这一个问题它可能有一整个技术分析班子来解答，如果打算长期持有，还要加上基础（宏观）分析。另外，还要考虑是否将这1万美元现金存到其他银行以赚取利息，或者购买美元债券。如果这样，还要考虑对方的信用风险。作为一家中国的银行，工商银行想通过人民币/美元的汇率变动来盈利大概只有这些操作方法，因为据我所知还没有能实际交割的人民币汇率的远期和约可以交易。芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）有非交割型（non-deliverable）人民币期货合约交易。

如果是日本的银行投资于日元/美元汇率，那可以交易的手段就多了，而且同样的手段也用于对冲汇率风险。这个不多说了。

这么说你可能会容易理解：它是印钱的，所以钱多它也不赚，钱少它也不亏，而且钱也不可能会变少。

一个循环下来，美元储备会损失。这个是铁定的。这就是最通常的套汇投机。

不过很明显你对金融基本上是个门外汉。

我前面说的有缺陷，那就是外管局和央行严格说不是同一个机构，那么说是为了方便起见，因为真那么说了你就更糊涂了。

不过你觉得美元储备会损失，目前是杞人忧天。因为资本市场的外汇根本不能自由流动，而经常项目的外汇是剧烈的入超。

差价结算和利率互换是同一个性质，杠杆交易而已，没什么不好啊？

新加坡交易所没有人民币期货合约，应该是芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）有人民币期货合约。我是一年以前查过，现在只凭记忆，结果出错了，十分抱歉。原文我已修改，以免误导别人。

至于我不信任非支付类型（non-deliverable）的人民币远期合约，完全是我个人观点。正如同商品期货交易中最后实际现货结算的合约很少，而大部分是差价结算的，但是现货结算是期货价格最终与现货价格同一的基础。这个问题到最后就是，到结算日你能得到与实际汇率相当数量的美元，但是你不能把它换成人民币，反之亦然。