主题：【原创】中产阶级：外汇交易的模式 -- 子玉

[原创 2008-05-25 23:12:23]

在写了《人民币升值与储备缩水》[1]之后，我对于外汇交易的模型，感到兴趣。问题是这么的：如果一家银行在2007年底收进一笔1万美元的款项，被兑换走8万人民币，之后在今年5月被对方用8万人民币来换美元，结果被换走11428.57美元。这样银行岂不是亏了1428.57美元了吗？

那么银行要怎样才能不亏呢？就是这个问题，使我感到兴趣。因为如果我是那个拿1万美元去银行换的人，那么我不是投资获利了吗？银行一定要避免这么轻易地就亏钱，所以银行要采取博弈的手法。而银行的博弈，就是我们投资者所需要揣摩的。

银行如果有相平衡的买进和卖出，也就是说在有人拿1万美元换人民币的同时又有人拿8万人民币换美元，那么银行就通过买进卖出的差价赚钱，而不会出现最后亏损的情况。也就是说在交易平衡的模型中，银行不亏钱。

但是从去年开始人民币一直处于升值的预期中，而事实上也基本上是单边升值，那么平衡模型应该是打破了。如果平衡模型被打破，那么银行怎么应对呢？

1。采取措施恢复平衡，就是口头作多美元，刺激民众买进美元。比如放言年底美元必然反弹大涨，这样引发美元买盘。这种方法是口惠而实不至，未必有效。

2。将结存的美元转而购买其它高息货币的债券。这样，一方面可以利用息差获得较多利息，借以减少套汇损失。另外高息货币往往比人民币升值更快，因此当手持人民币的投机者回来购买美元的时候，银行可以抛售其它高息货币，买进美元还给对方。这样进一步减少汇兑损失。

比如澳元和欧元，就可能是银行采取第二种应对方法的载体。

注意到这种问题并不是中国银行特有的问题，对于很多国家，各种银行，这个类似的问题都是存在的。也就是说，这个外汇交易的模式也许会是一种很普遍的做法。如果这个猜想是合理的，那么我们就可以理解为什么外汇市场高息货币会涨幅较大的道理。

相应的我们的操作就是针对这种模式，在美元反弹的时候买进高息货币，存起来，放一个月。等到美元下滑的过程中，高息货币必然反弹走高，就可以考虑抛售换回美元。但是一定以持有高息货币，存起来为主线。

全球通胀正在越演越烈，可以注意观察主要货币的国家通胀走势，如果通胀加剧，就可能加息。这样就提供了买进这种货币的契机。

[1]人民币升值与储备缩水

所谓龙入大海矣

现在还在天涯发一份。草根网有时候会有人收一份去。还有我自己的博客，总归留一份。

极端情况：一个商业银行，美元贬值的时候弄一个很低的美元买入价不就好了？

低于市场价格，就没人卖给你了。没有交易，银行就没业务了，也没收入了。没业务，就没有美元，到时候有人来买你也没货。结果买卖都没业务了。

这个办法银行是不会用的。银行只能随行就市，按市价买卖。

那种机构叫做买房银行("sell side"),在市场上的角色叫做市商（"market maker"),他每时每刻都在做交易，他有很强大的计算机系统，时刻控制自己的市场风险在很小的水平上。

具体点说，他现在以6.9从你这儿买进了美元, 很可能同时他和其他一个客户做交易7.1卖出了美元。一进一出他赚了$0.2,却不用承担任何市场风险。一年后美元可能跌到了5，或是涨到了8，丝毫不会影响到他今天赚的这$0.2的利润。

当然这是个简化的比方，实际交易中他很可能用更复杂的衍生物来对冲风险，锁定利润。

但是不平衡状态就有巨大风险了，我们就是讲不平衡状态。

想想您说的也对。不平衡状态下银行有结余的美元势必缺人民币现金，于是把美元上缴央行领来人民币比，等于又平衡了。

央行最后成了不平衡的倒霉蛋。

http://xinhuasheng1085.blog.hexun.com/

不管谁定的，在中国你不按照这个价格交易，就是黑市。不是说黑市你不能做，但是银行没法做黑市。所以银行不能低于市价收美元。

参与同业交易市场的买卖来平掉的,商业银行本身并不承担太多的汇兑风险,他们一般情况下只赚取交易费用.

在汇率自由浮动的机制下,买超获卖超都回引起汇率波动从而渐趋回平衡.在中国这种汇率管制的机制下,买超或者卖超都由参与银行间外汇交易市场的央行接下.甚至,为了控制汇率,中央银行还会主动制造一些买超或者卖超.

希望这样能把问题说清楚.商业银行是可以不必自担外汇头寸的汇兑风险的.

当然也可以说间接地使国务院定的,因为银行间同业外汇交易市场的定价权,决定于买卖平衡价格,而买卖平衡的交易量,是由参与其中的中央银行来决定的,商业银行超出来的头寸,都由中央银行接下.

种饮银行根据自己当日的目标汇率,决定自己当日在外汇市场上的买卖行为.最终目的就是一个,控制人民币的汇率.

所以说,中国人民币的汇率制度,叫"有管理的浮动汇率制度".它是浮动的,因为是由市场的买卖来决定的,但又是由管理的,因为表面的买卖行为,实际上是由人民银行来操控的.

央行吸收掉。但是目前估计超买太大，央行也就承担了巨大的汇兑风险。实际上，不管怎样的体系，哪怕自由兑换的国家，美元超买之后，本币升值太大，一旦游资撤离，就造成本币快速贬值。所以问题还是在那里。所以，那些国家也要不断干预。至于是不是采取买进其他高息货币，还要细想想。

中国这样的国家，包括很多新兴国家，可能就要用高息资产来对冲了。

比如手头上拥有美刀去买高息货币等于卖空自己手里的美刀。