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主题:【原创】小河虾新手第一帖:08年万科股价小析 -- 小dream

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家园 【原创】小河虾新手第一帖:08年万科股价小析

在证券市场上玩,最怕的是盲从,没有独立思考过。本来想用拙老师分析中信的方法去分析一下万科,但考虑到这样分析的话花时太多而且搜集到的数据还不一定准确(实际上还是能力不够),那样最终结果很可能会大打折扣,最后决定还是简化一下,以市盈率和多年复合增长净利润率去做个简单估值。

财务摘要选自windin网

http://www.windin.com/home/stock/html/000002.SZ.shtml?&t=1&q=%e4%b8%87%e7%a7%91A

07-12-31 06-12-31 05-12-31 04-12-31 03-12-31

净资产收益率(%) 16.55 14.48 16.25 14.16 11.53

净资产收益率扣除(%) 16.36 13.89 16.09 14.34 11.21

净利润增长率(%) 124.84 59.56 53.80 61.91 41.80

查询得到银行存款利率为

1年利率4.14%

2年利率4.68%

3年利率5.40%

5年利率5.85%,

银行一年利率为4.14%,转换为证券市场安全市盈率为

1÷4.14%=24.2

万科给予30倍PE

根据兴业证券王嘉的研究报告(感谢王嘉先生):万科A最近10年收入的复合增长率为41.5%,

简化模型,取净利润的复合增长率为42.5%,取07年现有股本和每股摊薄收益0.70元为基准,08年万科的股价分析如下:

08年每股收益:(1+42.5%)×0.7049=1.004元

对应08年每股目标价格:30×1.004=30.13元

给予25%的安全边际,安全买入价格为:≦30.14×(1-25%)=22.61元

最近几年应该说万科发展得更加迅猛,所以我认为有必要计算最近5年的净利润增长率值,以便和10年净利润增长率值做个对比:

2003 2004 2005 2006 2007

每年净利润(亿元): 5.42 8.78 13.50 21.55 48.44

摊薄每股收益(元): 0.3880 0.3860 0.3630 0.4930 0.7049

(数据从windin网获取

http://www.windin.com/home/stock/html/000002.SZ.shtml?&t=1&q=%e4%b8%87%e7%a7%91A )

万科最近5年(03-07年)净利润复合增长率计算:

07年万科净利润:48.44亿,

03年万科净利润:5.42亿

5年净利润复合增长率:

(现有价值/基础价值)^(1/年数)–1=(48.44/5.42)^1/5-1=0.5496=54.96%

取增长率54.96%为基准,取07年现有股本和每股摊薄收益0.70元为基准

08年万科的股价分析如下:

08年每股收益:(1+54.96%)×0.7049=1.092元

对应08年每股目标价格:30×1.092=32.77元

给予25%的安全边际,安全买入价格为:≦32.77×(1-25%)=24.57元

结论:万科B的投资价值很具吸引力,万科A还可以玩玩。

自己的问题如下:

1.房地产行业是一个可持续性的行业,并且在未来的5年市场规模还将继续增长,行业集中度也有望继续提高,万科作为房地产龙头企业给予30倍的PE会不会低了?

2.以这种方法分析万科会有哪些问题?

兴业证券王嘉先生的调研报告里面有一段很有意思的话,摘抄如下:

我们拆分房地产公司利润增长的因素,发现规模增长对利润增长的贡献将近60%,涨价带来的贡献约40%。并且我们这种拆分方法中,除房价之外,费用率下滑等因素也都包含在每平米利润的增长上面,实际上房价上涨对利润增长的贡献更低。

  万科A最近10年收入的复合增长率为41.5%,净利润的复合增长率为42.5%,由此可以看出,房地产行业净利润率在中国房地产市场化历程中基本保持了稳定。

  长期来看,房价上涨的最大受益者不是房地产公司,规模扩张才是推动房地产公司利润增长的真正动力。

家园 不知不觉,已在河里潜水四个月

刚开始只是看股票栏特别是拙老师等人的股票分析,觉得受益匪浅。后来各个版面随意进出一下,才真正发现河里各方面的高人都很多,看到精彩处真让人有高山仰止的感觉,而且河里氛围非常好,不像网络上的大部分论坛乱糟糟,同时作为一个股市新人,越来越觉得投资水平的提高除了自己钻研之外,他人的指点帮助非常重要,终于决定注册西西河。小河虾恳请河内各位前辈不吝指正!

家园 送花

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家园 花。
家园 送花,欢迎欢迎!
家园 股票投资是一种艺术

如果现实真如计算出来的数据那样简单,那就不算是艺术了吧。但不管如何,对万科还是有种偏执的喜爱,或许处于相似行业也是原因之一,不管怎样,万科,越跌越买吧,对与错就让时间去验证

家园 花,"最怕的是盲从"
家园 呵呵,不错,我也有万科!!
家园 支持独立思考。准备买万科已经很久了。

说的不理性一点的话:就冲着王石也要买万科

要不是老王卖拐,房价又不知道涨到哪里了

家园 万科近期可以捞一票

最近几天都是放量下跌,但是资金却是尽流入,我估计是基金们打压吸筹,毕竟确定增长同时安全边际高的股票不多,今天虽然大跌开盘,但是一路回升,之后大盘再度重挫,万科依旧保持微跌,目前价位应该比较坚实,除非出现大盘暴跌拖累,否则一波上攻就在眼前,今天在22.00位置出现一个一万手以上的单,我估计机构成本也就20-22之间,现在买,最起码机构不亏我们就不会亏.

家园 万科在股票激励计划中第十一条如是描绘股票激励

每一年度激励基金以当年净利润净增加额为基数,根据净利润增长率确定提取比例,在一定幅度内提取。详情如下:

(一) 当净利润增长率超过15%但不超过30%时,以净利润增长率为提取百分比、以净利润净增加额为提取基数,计提当年度激励基金;

(二) 当净利润增长比例超过30%时,以30%为提取百分比、以净利润净增加额为提取基数,计提当年度激励基金;

(三) 计提的激励基金不超过当年净利润的10%。

考核条件:

(一)年净利润(NP)增长率超过15%

(二)全面摊薄的年净资产收益率(ROE)超过12%;

(三)公司如采用向社会公众增发股份方式或向原有股东配售股份,当年每股收益(EPS)增长率超过10%。除此之外的情形(如采用定向增发方式实施重大资产购并、换股、引进战略投资者,配售转债和股票衍生品种等)则不受此限制

第十四条: 激励基金采取预提方式操作。公司于T-1年度股东大会审议通过T-1年度报告及经审计的财务报告决议公告日(首年2006年为限制性股票激励计划获得通过的股东大会决议公告之日),以上一年度的净利润净增加额为基数,按30%的比例预提当年激励基金。

按照规定可得知,假设08年万科最终能够实行股票激励计划,只以净利润增长率最低额度15%计,以08年送股前股票数额为基础,

08年每股收益为:(1+15%)* 0.7049 = 0.8106

给予30倍市盈率,对应股价为0.8106*30=24.32元

PS:这几天在关注四川地震,今天突然看到“万科出资亿元支持灾区重建,寻求股东支持”的消息,顺便看看盘,万科A已跌破20元,万科B跌破17元,就算是为支持万科的这一决策,也去买万科!

以我丹心,祭我国殇.

家园 房地产估价建议用资产净值折现

房地产企业建议还是用现金流折现或者叫资产净值来评估比较好,建议参考中金公司的最新关于万科的评估报告,有很详尽的分析思路

家园 谢谢,你的回复是一种支持
家园 居然敢给30倍pe,当时真是疯了
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