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主题:【原创】心情日记(之炼狱16) -- 范适安

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家园 【原创】心情日记(之炼狱16)

2007.7.10 雷阵雨

政策面的连续打压,虽然短期极具权威性和威慑力,但并不能从根本上改变上海证券交易所国库券期货的风险控制体系。对万国证券的违规查处也并非易事,难以一蹴而就。这就让市场上一些交易商仍存侥幸,后续合约违规操作屡见不鲜…

到了1995年5月,“3.19”国库券期货在预期保值贴补率再升的市场氛围下,出现连续涨停,市场风险难以化解,终致管理层忍无可忍。5月18日,中国证监会《关于暂停国债期货交易试点的紧急通知》使中国第一次金融期货试点被勒令关张。

剔除深层因素不谈,国库券期货市场的不成熟至少反映在以下三方面。

一是虚实盘比例失调。期货合约的持仓量和市面上流通的现货量应保持合理的比例关系,如期货合约持仓量无限制扩大,短期看,似乎一片繁荣。但蕴涵的风险一旦爆发,试必将市场引向赌场的死胡同。过少的现货实盘,在庞大的虚盘面前就会萎缩为一个投机符号而已,“钱比货多”亦将使期现套利功能丧失,期货为现货避险从何谈起?发现的价格也必然是扭曲的价格,有何参考意义?

二是没有涨跌停板制度。尽管后来增设了涨跌停板,但在其他风险控制制度配套缺位的条件下,有时不法交易商反而利用涨跌停板制度同方向拉抬或打压价格,使市场出现连续停板,不仅不能使市场风险得以有效释放,反而进一步加剧了市场风险,反方向交易头寸连砍仓止损的余地都没有。

三是保证金太低。不知那时国库券期货合约的设计者是出于何种考虑,保证金开始只有2%,(后来无法化解风险时增至10%)是为了刺激交易量?还是欲使市场快速产生赚钱效应?在这个保证金条件下,只要价格变动2.5元,做对方向者即可资金回报100%,即翻番。

“3.27”国债期货事件还独创了可谓“中国特色”的“协议平仓”,且这一方式在以后的其他期货品种交易风险无法化解时被多次运用。“协议平仓”的价格,不像通常是在正常交易状态下自然产生的价格,而是由交易所召集多空主力按照协议,人为制定出一个价格平仓出局。其目的就是赚钱一方少赚些,亏钱一方少亏些,完全漠视了中小散户投资者的存在,其暗箱操作方式看起来与自我标榜的“三公”原则是多么的滑稽可笑!这种“临时抱佛脚”的方式确实使交易所快速的脱离了风险源,但从另一个角度理解,那些制造风险的恶意交易商也就逃脱了应有的惩罚…

“3.27国债期货”事件的结局到也颇值得玩味。

“悲剧人物”GXS获刑17年,由证券教父沦为阶下囚,从心里说,我个人对其是怀有同情之心的,他的个人奋斗,他的野心勃勃,他的孤注一掷,怎么说呢?只有套用一句话:这一切都发生在了错误的时间,错误的地点,错误的...

这就是他的宿命!

另一个主角中经开在以后的市场征战中着实威风了几载,但还是免不了倒在了2002年的银广厦造假事件中...

这也是一种宿命吗?

此一役,据后续透露,万国证券巨亏70亿元人民币。而中经开居然也称亏损。有人揣测,其挣的钱,大多被老鼠仓卷走。殊不知,在万国轰然塌陷的同时又造就了多少百万级乃至千万级财富新贵呢,不提!

至于中小散户们,在协议平仓后又会转战其他品种,也许很快会忘了这一切,毕竟在他们心目中,明天行情怎么走才是最重要的。

我手上的一批多单,溢价两元对冲给了一位Y姓女经纪人的客户...

(待续)

关键词(Tags): #炼狱

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家园 hua..

hao kan.

hua..
家园 谢谢您!!!

家园 板凳

雨终于要停了

板凳
家园 哈哈...

暴雨如注下的心烦

家园
家园 多谢!!!
家园 是很

中国特色 - 不知道用啥词好。

这方面我倒是觉得可以把成熟市场的机制全盘搬过来的。

是很
家园 这是个好主意,但。。。

国情是一步步走向适应的

且往下看

家园 花!
家园 没经验送花了,先欠着

呵呵。

中经开是真亏还是假亏?怕是一借口吧。

GXS也是个大大人物啊,真是在错误的时间,错误的地点,错估了对手背景,忽视中国特色了吧。

家园 是这样的!哈哈,大丈夫何患无花?
家园 短消息删除了,回头送花真不容易,呵呵

鲜花已经成功送出。

此次送花为【有效送花赞扬,涨乐善、声望】

家园 篇篇花,还是有回报的嘛,呵呵

恭喜:你意外获得【通宝】一枚

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家园 多谢呀!回花!
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