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3天7场会见 越南密集拜会中国铁路系统透露哪些信号

2023年06月08日 21:23 第一财经作者：李秀中

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　　近10多年来，中越铁路合作的呼声很高，但至今没有实质性项目推动，此时越南积极与中国对接铁路合作，透露哪些信号？

　　这是一趟不太被注意却令人遐想的中国行程。

　　5月的最后三天，越南交通运输部部长等人带队访华，先后与交通运输部、国家铁路局、中交集团、中国中车、国铁集团、中国铁建和中国中铁等部委和央企举行会见会谈。

　　近10多年来，中越铁路合作的呼声很高，但至今没有实质性项目推动，此时越南积极与中国对接铁路合作，透露哪些信号？

　　积极与中国对接铁路合作

　　根据官方消息，5月29日，交通运输部部长李小鹏在京会见了越南交通运输部部长阮文胜，双方就深化中越交通运输合作深入交换了意见。同日，国家铁路局局长费东斌会见了阮文胜一行，双方就加强中越铁路合作进行了深入交流。

　　5月29日，中交集团董事长王彤宙在中交大厦会见了阮文胜一行，双方就进一步深化交通基础设施等领域合作进行座谈交流。5月30日，中国中车总经理（总裁）楼齐良在京会见阮文胜一行，越南国会财金委员会副主任阮有全等参加此次会见。

　　5月31日，中国国家铁路集团有限公司董事长刘振芳在国铁集团与阮文胜举行会谈，就提升中越两国铁路互联互通水平、加强铁路领域合作进行深入交流。同日，中国铁建党委常委、副总裁刘成军会见阮有全率领的越南铁路代表团，双方就进一步加强铁路建设合作座谈交流。5月31日下午，中国中铁总裁陈文健与阮有全及越南交通运输部代表团在总部举行会谈。

　　在国铁集团的会谈中，刘振芳表示，积极推动中越铁路互联互通，促进两国间和过境货物运输发展。阮文胜表示，希望双方加强沟通交流，积极开辟中越铁路新通道，推动双方跨境货物运输发展，提升两国铁路合作水平。

　　阮有全在与中国铁建的交流中表示，越南正在持续加大对铁路等重大基础设施领域的投资，希望中国铁建充分发挥自身优势，分享铁路建设等领域的经验，加强双方在铁路等基础设施建设领域的交流合作，共同为越南经济发展注入新活力。

　　广西社科院东南亚研究所副所长雷小华向第一财经表示，越南现在这些积极的动作，第一个原因就是中老铁路的开通对越南有一定的刺激作用，它看到了中老铁路的物流运输价值和带来的通道效应。

　　国家铁路局网站6月6日发布的“一句话新闻”显示，中老铁路开通运营18个月来，累计发送旅客1640万人次、货物2100万吨，黄金运输通道作用日益凸显。云南省发改委主任王正英在6月7日的新闻发布会上表示，下一步将推进中老铁路沿线综合开发，推动中老铁路与西部陆海新通道、中欧班列实现战略对接、联动发展。

　　雷小华表示，第二个原因是越南意识到自己产业要转型升级，但是，物流尤其是铁路等交通基础设施建设严重滞后于经济发展的需要，对产业转型形成瓶颈制约。那么，要实现产业转型，必须在基础设施方面做一个自我革命式的迈进才行。

　　越南现有铁路线路3000多公里，大多是法国殖民时期留下的。这些线路采用的是米轨，即轨矩为1000mm。米轨铁路列车速度、载重性能都比较差。

　　雷小华认为，第三个原因就是现在全球经济不景气，越南对欧美出口下降比较明显，但是和中国的经贸合作是上升的，中国市场是越南一个巨大的大后方。

　　随着RCEP生效，越南农产品大量出口中国。最近，榴莲、菠萝蜜、荔枝、火龙果等多种水果正在进入收获期，大量水果涌入越南北部口岸。越南政府总理范明政近日要求主动采取紧急措施破解北部边境口岸拥堵困局，并促进农产品的出口活动。

　　泛亚铁路建设能否提速

　　实际上，越南和中国在100多年前就实现了铁路互通。法国人修建了从中国昆明到越南海防的滇越铁路。1910年4月1日，滇越铁路全线通车。不过，这条铁路也是米轨，年代久远。同时，昆明到河口已经建成标准轨铁路，原滇越铁路昆明至河口段仅保留部分货运功能。

　　根据公开报道，早在2015年11月，中越双方签署《关于越南老街-河内-海防标准轨铁路线路规划项目可行性研究换文》，拟将此段铁路改造为标准轨铁路。但该方案一直未能实行。

　　今年3月，中越有关方面协商同意，共同推动中越铁路（红河）40尺集装箱国际联运线路在年内开通，使其成为中越两国贸易发展的新通道。届时，国际海运的40尺集装箱通过越南海防港发班后，最迟可以在6小时内到达河口北站，在完成米轨到准轨吊装后，可以确保12小时内运至昆明。

　　去年11月中越双方发表的《关于进一步加强和深化中越全面战略合作伙伴关系的联合声明》提出，为推动货物进出口，提升两国贸易额，双方同意推动航空、陆路和铁路运输合作并为此创造便利条件。尽快商谈修订1992年签署的《中越国境铁路协定》。双方支持两国铁路企业就提升越南货物过境中国运量加强合作。

　　如果中越铁路通道能够在双方联合声明和当前国际经济形势下加快推进速度，这将有力推动泛亚铁路网的进展。

　　作为泛亚铁路中线的中老铁路在2021年12月率先建成运营。2022年10月，中泰铁路合作项目一期（曼谷-呵叻段）进入全面建设阶段，预计2026年建成通车。根据泰国媒体报道，二期呵叻至廊开段计划2024年开始实施，建成后中线的中老泰铁路将全线贯通。

　　中越铁路是泛亚铁路的东线，目前，与越南连接的云南和广西都在积极推进与越南的铁路互通项目。云南方向的昆河铁路已经建成投运，广西方向南宁至凭祥铁路南宁至崇左段2022年12月通车，预计2025年全线建成。

　　不仅如此，在广西方向，一条中越互通新铁路线路也在加快推进中。5月28日，新建广西防城港至东兴铁路全线连续梁结构全面完成。防东铁路直通东兴口岸向越南延伸可至海防，同时，作为广西沿海高铁的延伸线，可经沿海高铁至珠三角、长三角、京津冀乃至东北。

　　因此，如果老街-河内-海防标准轨项目得以实施，加上越南推出的南北高铁计划，修建河内到胡志明市的高铁，则泛亚高铁东线有望提速建设。值得一提的是，2022年7月，泛亚铁路西线大瑞铁路大理至保山段已经投入运营，在东中西线，中国已经做好了准备。

　　雷小华表示，泛亚铁路应该要加快推进，特别是中老铁路开通后，要把它的功能完全发挥出来一定是要泛亚铁路网络的连接。否则的话，中老铁路也只是一条单独的线路，没有一个网络来支撑它的发展。

　　他认为，泛亚铁路建设现在面临的主要难点就是“缺钱”。越南、老挝、泰国、柬埔寨都缺资金，这是最大的现实制约因素。

　　随着中国与东盟经贸合作的更加紧密，以及中老铁路开通发挥出来的示范效应，已经对相关国家产生了影响。尤其是快速增长的双边贸易量对物流运输的现实需求和发展前景，迫切需要加快铁路等交通基础设施建设。

　　据《广西日报》，目前，广州、青岛、兰州、苏州、义乌、莆田、郑州等地均已开通经国铁凭祥口岸至越南河内的跨境班列。越南河内经凭祥至成都、重庆的国际班列也已实现常态化开行。

　　雷小华表示，如果铁路基础设施能够提升到中国国内这种标准和等级，很多产业愿意通过铁路运输的。因为通过这个铁路，一方面可以进入中国市场，另外一方面它可以对接中欧班列去到欧洲。

美国将借1.3万亿美元，美联储收割，144吨黄金运抵中国，或清仓美债播报文章

BWC中文网

2023-06-08 21:00

北京

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就在美国财政部凭借新一轮债务上限周期，欲借新还旧，大量发行更多美国国债，以及美联储加息缩表依然呈现持续的趋势，将吸走更多流动资金的情况下，美国市场似乎正在走进大萧条的雷区。

事情的一个新进展是，根据美国金融分析机构零对冲6月7日分析称，与2021年相比，如今生活更糟的美国人多了 75%。而根据美联储最新发布的“2022 年美国家庭经济状况 ”报告显示，美国人的财务状况在 2021 年至 2022 年间“显著下降”……54% 的成年人表示，他们的预算受到美国物价上涨“很大”的影响。

美联储的最新报告同时显示，越来越多的美国人没有足够的经济能力来处理紧急情况。其中，超过一半的美国人无法支付急诊室平均2200美金的费用。在生活紧急费用方面，63%的人可以用现金或等价物“支付”400美元的紧急费用，而另外37%的美国人却拿不出400美元。

这意味着，在美国，每 3 个成年人中就有1个无法支付400 美元的紧急费用，与此同时，不到一半的美国人仅有 三个月的紧急储蓄。这些拿不出400美元的美国人往往需要变卖相关家庭及个人的某些物品或通过抵押品的方式进行相关现金支出。这也揭开了美国人高度依赖债务，养尊处优，不思进取的遮羞布。

与此同时，根据纽约联储另一项最新报告显示，2023 年一季度美国家庭债务余额增加了 1480 亿美元，比 2022 年第四季度增长 0.9%。余额目前为17.05万亿美元 ，创历史新高。特别是自2019年底以来，美国的家庭债务总量增加了2.9万亿美元。也就是说，在2020年为应对大流行，美联储和美国财政部开启巨量美元印钞机之前，美国的消费者债务就已经处于迅速膨胀的状态。

而在2020年至2022年3月，美联储和美国财政部的巨量美元QE印钞机又再次滋生了美国人的借贷上瘾习惯。不过，这一切随着美联储自2022年3月进入超级激进加息缩表周期，刺激支票用尽以来，这些美国人就失去了应对哪怕是很小的财务紧急情况的弹性。

与此同时，美国人的生活成本也随着挥之不去的通胀压力陡然飙升。目前，美国消费者价格指数虽然较去年一度高达9.1%的水平回落至4.9%，但还远还没有达到美联储当初设定的2%通胀目标。随着高通胀持续到第二年，支持一个四口之家的必要收入增加凸显了美国家庭面临的经济压力。

根据盖洛普的调查，认为一个家庭需要超过 10 万美元才能糊口的美国人比例增加了两倍，达到 30%。就平均而言，在美国，一个四口之家每年至少需要 85,000 美元的收入才能在他们生活的地区“过日子”， 这比十年前有了相当大的增长。明显高于联邦四口之家目前为 30,000 美元的贫困线。

上述这些迹象叠加起来，可以看出，美国人整体的财务状况显著下降，分析认为，通货膨胀对美国成年人的影响相当严重，因为它在过去两年中从“暂时性”似乎正在渐渐转变成永久性的现象。这也是美联储自去年3月以来已进行10次加息，联邦基准利率已经高达5%-5.25%的高位背景下，美联储接下去停止加息和反转为降息的预期声音越来越小的原因之一。

Colony Group首席市场策略师里奇·斯坦伯格（Rich Steinberg）分析认为，美国目前紧张的劳动力市场预示着美联储本月或暂停一次加息，但是不意味着停止加息周期，今年下半年美联储加息依然将是一种常态的货币政策。

著名金融历史学家吉姆格兰特（Jim Grant）预测称，我们正进入一个漫长的利率上升周期。甚至这种高利率时长或将影响一代美国人。最为明显的改变是，高利率使美国人的债务偿还成本激增。而包括圣路易斯联储主席布拉德在内的多位美联储官员近期也暗示，加息周期并没有结束。

然而，美国民众对借贷的依赖仅仅是美国经济深陷债务泥沼的缩影。这些美国人在原本自身负债累累的情况下，还要间接为美国联邦背负更高昂的国家负债。如下图，截至 6月7日 ，美国国债时钟显示的美国联邦债务总额已经高达31.8万亿美元，相当于美国GDP的120%，平均每个美国人为此背负9.5万美元债务，每个美国纳税人为此背负24.8万美元债务。

雪上加霜的是，根据美国国会预算办公室以及彼得森基金会等多方预计，到2030年，美国联邦债务总额将增加到50万亿美元。这就意味着，美国国债需要得到包括美联储在内的一系列大买家支撑。

然而，截至6月1日，美联储的资产负债表总资产已降至8.38万亿美元，比2022 年 4 月资产负债表的历史峰值，减少了 5800 亿美元。其中，仅在5月就减少了1180亿美元，在美国3月银行危机以来的10周内减少了3480亿美元。预计，6月美联储继续放大QT缩表规模，总资产将低于美国银行业危机前的水平，并将在本轮QT周期中创下新低。这意味着，美联储的量化紧缩周期持续进行。

与此同时，截至6月1日，美联储持有的美国国债持续减少，并且已从 2022 年 6 月的5.76万亿美元峰值减少了 6070 亿美元，至 5.16 万亿美元，为2021年6月以来的最低水平。也就是说，自QT缩表周期以来，美联储已经在一年间，累计抛售了规模高达6070亿美元的美国国债。此时，依然处于加息缩表周期的美联储，已经成为名副其实的美国国债的最大做空者。

而无论是在面对美国人生活成本高昂，债务高企以及刚刚通过债务上限的美国联邦来说，美联储以抑制美国通胀之名的加息缩表行为，正在使美国经济陷入一个巨大的矛盾交织的陷阱中。

因为随着美国的消费者债务总额创历史新高，美联储每一次加息和缩表，都在减少资金流动性的同时，变相增加了美国人的偿债成本。特别是对前面提到的37%的根本都拿不出400美元，必须要依赖债务和变卖资产而应急的美国人来说，他们的生活成本实际上并没有因为通胀的降低而降低，相反的是，成本在持续上升。

与此同时，对于债台高筑的美国联邦来说，虽然上周刚刚将债务上限延长至2025年1月1日，看似可以继续借新还旧了，但随着债务总额的增加和美联储持续加息缩表，美国联邦的直接债务利息成本，以及可以依赖美联储获得的流动性融资支持几乎消失了。

正如我们多次提及，美联储并非美国经济和债务的美联储，作为美国多家银行组成的联合机构，逐利才是美联储的银行家们的终极目标。他们不仅通过加息缩表收割全球多个脆弱市场的财富利差，对美国消费者和美国联邦来说，同样无法摆脱美联储加息缩表带来的被剪羊毛和收割财富风险。

事实上，自3月以来，无论是硅谷银行，签名银行，还是第一共和银行的相继倒闭，以及根据相关预测，未来美国或还会有186家银行因无力应对美联储加息周期而倒闭，并且按美国财长耶伦的预测，美国的确还将有更多银行倒闭。

其实蒙受损失的并非美国的银行及银行家们，真正受到损失的往往是此前在这些银行存款的全球投资人，因为这些倒闭或行将倒闭的银行股东及高管们往往会凭借高昂的薪水和分红而提前套现，成为美国银行业危机的幕后受益者。

正如3月瑞士信贷额外一级资本债券清零，导致相关国际投资人一夜之间资产血本无归，美国财长珍妮特.耶伦和美联储主席鲍威尔也对美国银行业危机表示过，不能保证所有存款的安全。有一种观点是，你永远也计算不过华尔街上那些顶级的银行家们。

不过，更加值得玩味的是，美国经济今天无法走出对债务和印钞的依赖，其背后的始作俑者也正是美联储和美国财政部那些离美元印钞机最近的银行家们。多年以来，当金融和银行业已成为美国经济的主要产业时，美国人和美国联邦其实都已经陷入了对美元债务依赖的恶性循环之中。

正如被誉为最有远见的华尔街商品大王，亿万富翁吉姆.罗杰斯多次警告，“美国是全世界最大的债务国，债务无处不在，印钞无处不在，这迟早都要付出代价。”而在很明显的加息缩表周期中，美国债务上限被延长至2025年1月1日后，意味着，美国财政部每发行一次债券，美国联邦对华尔街及市场上资金的虹吸效应就会加剧。

简单来讲，市场上的可流动性资金是固定并不断减少的，这个时候，美国政府还要输出赤字，吸走发债资金。这也是越来越多的经济学家预计，美国经济和金融市场真正的危机才刚刚开始的深层原因。

BWC中文网国际财经团队综合美国财政部，美联储及多家金融机构的报告及数据观察到，债务上限通过后，美国财政部6月票据净发行量为 4000 亿美元，随后是 7 月至 9 月的 5000 亿美元。总体来说，2023年底前的净票据发行量约为1.3 万亿美元。也就是说，美国即将面向全球借债至少1.3万亿美元。

而这些预期的美国国债发行可能会耗尽美国金融市场的流动性。进而美国财政部和美联储似乎正在同时吸走市场上的资金，这也是美国将有更多银行倒闭，以及更多全球投资人存在美国的资金或面临动荡的另一层原因。

货币市场基金专家Crane Data 总裁彼得克兰（Peter Crane ）认为，接下去万亿美元美国国债的发行将榨取更多市场的资金。因此，对于此前曾多次警告债务上限若不延期，美国将陷入经济和金融灾难的美国财长耶伦来说，她的债务上限似乎仅仅是美国联邦借新还旧的应急之策，非但没能使美国经济摆脱金融困境，相反的是，一个更严峻的流动性困境正在等待着所有美国人。

而当美联储都已通过缩表，成为美国国债最大做空者，并不断加息增加所有美国人借贷成本的背景下，接下去美国国债的发行以及美国债务经济模式能否持续的主动权则掌握在全球为数不多的货币当局手中了。因此，一旦美国国债不被全球主要买家们青睐，或者大手笔抛售，美国经济就会陷入债务与金融满盘皆输的困境之中。

而过去24个月间，在美债的前30大持有国中，至少26国在不同月份或连续月份大幅抛售过美国国债。综合美国金融分析机构零对冲，美国消费者与商业频道，白银博士，全球最大对冲基金桥水创始人达利欧等多方分析，作为美债第二大持有国，中国即使在个别月份略有增持美债，但不排除未来某个时候抛售7600亿美元，使美债持仓降至1000亿美元的水平，甚至存在清仓美债而转向更大规模黄金储备的可能。这或将成为引爆美国新一轮债务危机的金融核弹。

值得注意的是，6月7日的最新数据显示，中国5月增加51万盎司黄金储备，约15.9吨，自去年11月以来，中国已经连续7个月增持黄金储备，使黄金储备总量达到6727万盎司，约2092吨，而在2022年11月之前，中国的黄金储备连续数月保持在1948吨持平的状态。过去 7个月间，中国的黄金储备增加了144吨。也就是说，仅从储备层面，7个月间，144吨黄金已经从美欧等海外市场陆续运抵中国。

与此同时，通过下图可以看到，中国黄金储备约占外汇储备的3.9%，这比德法意等欧洲国家65%甚至更高的黄金储备占比来说，中国有巨大的黄金储备增持空间，从这一角度来说，美债类资产存在被更大幅度抛售的可能。

BWC中文网国际财经团队查询美国财政部的历史数据显示，中国目前持有的美债规模已降至8693亿美元的美国金融危机以来的历史低水平区间，比2013年曾一度持有美债达1.32万亿美元峰值，近10年间，中国已经累计净抛售了规模高达逾4500亿美元的美国国债，累计抛售比例约35%。显然，中国持有的美国国债量级已经远远低于10年前，这就为美国债务经济模式敲响了警钟。

值得一提的是，美国财政部自2020年以来，多次暗示，或将在未来某个时候，发行100年期的美国国债。这都表明，美国经济将欠债到底。而就在美国债务上限过去5个月持续陷入僵局的过程中，美国财长耶伦多次在不同场合表态称，与中国恢复经济对话很重要也很关键，很期待来中国。

华尔街有经济学家认为，耶伦发出这一服软信号似乎是希望能够向中国借更多债，特别是在债务上限通过，美联储不断抽离美国国债的情况下，耶伦似乎只有寄希望于中国买家才能避免美国发生新的债务和金融危机。基于此，即将面向全球发行更多美国国债的美国财政部和美国财长似乎正在望眼欲穿。（完）

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