主题：【原创】第七次货币战争 洗劫日本 1．什么是财富？ -- 水管子

8．房地产泡沫是怎样捅破的？

1989年时，日本经济已经全面步入泡沫之中，日本政也意识到了这一点，于是任命强烈主张抑制泡沫的三重野出任日本央行总裁。三重野上任后立即施行紧缩的货币政策，但为时已晚。1989年5月起日本央行开始连续五次上调公定贴现率，到1990年8月达到了6％，同时，日本央行还要求金融机构限制对不动产的贷款投入，到1991年，银行对不动产实际已停止新的贷款。1990年日本货币供应量增长速度降至7.4%，1991年跌至2.3%。

过激的紧缩政策终于刺破了房地产的泡沫，房价开始下跌。在此之前，国际资本已经获利撤退了。到1993年，房地产市场开始全面崩溃，日本21家主要银行宣告产生1100亿美元的坏账，其中1/3与房地产有关。到1997年时，住宅用地价格比最高价时已下跌了52%，商业用地更是下降了74%。

房地产泡沫的破裂，不但沉重打击了房地产业，还把银行业拖入巨额的坏账泥淖之中。纷纷倒闭的企业，给银行业造成的坏账高达6000亿美元。为了解决银行坏账问题，日本大藏省银行局局长西村正吉，下令让银行破产，原本以为只会倒闭10家，没想到最终倒闭了180家银行，造成金融动荡，西村正吉也因此被称为向银行开枪的人。

7．美国是怎样远程启爆日本股市的？

1990年，刚过完元旦，日本人正期待着股指冲击4000点大关。但是历史却跟日本人开了个大大的玩笑，1989年最后一个交易日（12月29日）竟成为的日本股市的最高点。此后，日本股市一路下跌，连续跌了将近14年。2003 年4月，日本股市最低跌至7607 点，累计跌幅高达80%。截至到2009年12月底，日经225指数仍旧徘徊在1万点左右。整整20年过去了，38915.87点就像一个遥不可及的梦。

上图是1970年－2006年的日经225指数走势图

有人不禁要问，日本股市怎么会在普遍上涨预期时跌得如此惨烈？这一方面固然是因为日本股市自身的泡沫过于严重，另一方面则是因为日本股市遭受了来自美国的金融核弹。

美国为了在高位引爆日本的股市，精心为日本准备了两枚最新研制的金融核弹，正如1945年时轰炸广岛和长崎的那两颗刚刚造出来的原子弹。这两颗金融核弹分别是“股指期货”（Stock Index Futures）和“股指期权”（Stock Index Option），都属于金融衍生工具。

股指期货，是一种金融期货，通俗地讲，就是交易的双方在期货市场上对赌股票指数的涨跌。如果股票指数上涨了，做多的一方就盈利，而做空的一方就亏损，如果股指下跌了，盈亏则相反。而且，在期货市场上，交易的双方不需要100%地支付合同的交易金额，只需要支付少量的“保证金”就可以交易了。以10%的保证金比例为例，假设合同约定的交易金额是100万美元，双方只需要各拿出10万美元作为履约保证金就可以了，这样就获得了10倍的杠杆。假设股指下跌了10%，那么空方的利润就是100万美元的10%，即10万美元，相对于最初的10万美元本金，实际利润是100%，而多方的10万美元就全部亏光了。

股指期货最早由美国芝加哥商品期货交易所“研制”成功的，不过由于威力过于巨大，美国人并没有立即在美国本土推出针对日本的股指期货。1986年9月3日，日经225指数期货在新加坡金融期货交易所（SIMEX）挂牌交易，1988年9月日经225指数期货被引进到大阪证券交易所挂牌交易，开始了日经225指数期货交易。1990年，美国在芝加哥商品期货交易所（CME）也推出日经225指数期货交易，形成三家共同交易日经225指数的局面。

股指期权，是一种选择权，比股指期货还要再复杂一些。期货是在交易所交易的，但绝大多数的期权是通过投资银行直接在交易所之外完成交易的。美国几大投行（如摩根斯坦利、高盛、美林、所罗门兄弟等）针对日本设计的是日经225指数的认沽期权。这种期权也是美国人和日本人对赌日经225指数的涨跌，在这一点上和股指期货是类似的。但这种期权的设计是，日本企业向美国投行出售日经225指数的认沽权证，实际上是向美国人出售了一种选择的权利：如果股指下跌，美国人可以按约定的价格向日本企业出售日经225指数；如果股指上涨，美国人可以选择弃权。当然，美国人为了获得这一权利，必须向日本企业支付一笔期权费。这在日本企业看来，纯粹是美国人给自己送钱，因为他们坚定的相信股票还将上涨。毫无疑问，如果股指继续上涨，美国人支付给日本人的钱（期权费）就打水漂了。

由于日本人坚定不移地相信股市还会继续上涨，在美国人为其精心设计的两种金融衍生品上，日本人都毫无例外地选择了做多头，而美国人则是其对手方——空头。而且，期权和期货一样，都是高杠杆的金融工具，可以用很小的一笔资金撬动一大笔交易，甚至在某种意义上讲，期权的杠杆倍数比期货还要大。并且，大量的期权交易是在交易所之外由美国投行和日本企业直接完成的，完全不受政府监管，日本政府对于期权交易的规模和方向可以说是一无所知。

股指期货早在1988年就已经登陆日本，再加上在新加坡和美国芝加哥还各有一个市场，日本股市这个目标早就已经被牢牢锁死了。对于“股指认沽期权”，美国大投行找到了日本金融市场的一只“大肥羊”——保险公司。当时，日本的保险公司手握大量现金正四处寻找投资目标，当美国投行拿出准备好的他们之前闻所未闻的“股指认沽期权”合同后，经过研究他们乐开了怀。在日本保险公司看来，美国投行的人一定是脑子不太清醒，竟然用大量现金去买根本不可能发生的日本股市暴跌的可能。结果可想而知，满心欢喜的日本保险公司上当了。

1990年过完元旦，美国人首先在股指期货市场发难，他们在三大交易所大量抛空日经225指数期货，期货价格迅速下跌。要知道，期货市场和现货市场是密切相关的，而且期货市场的价格往往会成为现货市场的未来价格，因此，期货市场的价格对于现货市场具有指导意义。日经225指数期货的迅速下跌立即影响了现货市场，日本股市随即也出现了快速下跌。股指期货的杠杆效应在这里释放了巨大的能量，只要把期货市场的价格打下去，股票市场就会跟着下跌，这比在股票市场买入股票然后集中抛售要容易的多。而且，股指期货的主战场并不是在日本大阪，而是在新加坡，也就是说，美国的第一枚金融核弹（股指期货）是遥控引爆日本股市的，由于不在日本本土，完全不受日本政府控制。

一颗金融核弹已经让日本股市血流成河了，但为了毕其功于一役，防止日本反击，很快美国又隔着太平洋引爆了第二颗金融核弹——股指期权。1月12日，“日经指数认沽权证”（Nikkei Put Warrants）突然在美国的证券交易所。美国著名投行高盛公司把从日本保险公司手中买到的股指期权转卖给丹麦王国，丹麦王国再将其卖给其他权证的购买者，并承诺在日经指数下跌时支付收益给“日经指数认沽权证”的持有人。高盛之所以把股指期权卖给丹麦王国，就是为了借用她的信誉，有了丹麦王国的承诺，其他投资人就不会担心日本保险公司违约，这样日经指数期权就被其他投资人一抢而空。高盛的做法迅速被其他美国投资银行效仿，所有的“日经指数认沽权证”都变得非常热销。

在两颗远程启爆的金融核弹联合攻击下，日本股市迅速崩溃，在日经225指数走势图上留下了两段“悬崖”一般的惨烈下跌，“悬崖”之下不知埋葬了多少日本国民的希望。