主题：沃尔克朱镕基奇迹的不可再现与拉美化时代理财的技术 -- 古城老农
家园 沃尔克朱镕基奇迹的不可再现与拉美化时代理财的技术 历史上，靠大幅提高利率有效控制高通货膨胀，成功的例子只有两个：美国的沃尔克和中国的朱镕基。沃尔克曾把利率水平提高到20%，而朱镕基曾接近过这个水平（一年期存款利率超过10%，加上大额保值曾达到18%)。他们曾把通胀率从百分之十几降下来，不过这并不是必然的结果，还有更多相反的事例，那就是著名的拉美化。
实际上，利率超过20%仍然无法控制通货膨胀，就会造成利率的失灵。拉美化的经典场景就是：国家把利率提高到百分之几十，而通胀率却涨到百分之几百甚至几千。由于货币贬值迅速，国家过一段时间就要更换一次货币，按照一定比例兑换，清掉老货币的后面几个零。
沃尔克和朱镕基的成功并不是必然，而是风险极大的赌博，一旦利率高企而通胀失控，结局就是拉美化，曾经的经济发展成果毁于一旦，国家挣扎在通胀失控和账务危机之中。至少他们当时的一个重要基本条件，现在并不具备，就是大宗初级产品的价格，当时比较低。沃尔克时期，由于苏联入侵阿富汗，中东产油国与西方共同反苏，把石油价格打到几美元一桶。朱镕基时期，美元坚挺，石油一度也曾在一桶十美元徘徊。而目前，恰恰是主要原材料和农产品价格高涨。
以目前情况看，不大幅加息固然难以控制通胀，大幅加息恐怕更会造成通胀失控。中国拉美化的前景不说难以避免，至少可能性存在。那么，预先了解一下拉美化国家里的理财技术，就很有必要。
拉美化国家里最大的风险和机会，就是货币更新。国家经常出其不意发行新货币，要求居民按照比如说10:1兑换老货币。要想不让自己的财富突然被国家没收90%，就要赶在货币更新之前，把手里的货币兑换成外币或者其他流通性较好的资产。等货币更新完了，再换回来。在巴西、阿根廷，这种投机技术非常发达，以至于很多投机客不但没有因为货币更换遭受损失，反而发了财，对通胀产生依赖，形成独特的通胀投机文化。
这种投机技术的核心，是掌握货币更新的时间，有的人靠关系，有的人靠分析，而要是对此不知不觉的人，就只好忍受国家一轮轮的盘剥了。
家园 国家可以通过通胀来赖帐嘛。 当今世界各国财政赤字高企，基本都在靠借债度日。政府要还债无非三大手段:通胀,增税和削减预算。
现在又不是金本位，印钞票的成本是最低的，而且老百姓的接纳程度明显高于其它两个。如果再让金融专家们包装一下印钞票的方法，还不容易让人发现。
这年头谁存款谁倒霉。能贷就算赢.做空房价的朋友明白这个道理吗?嘿嘿
家园 巴西用虚拟稳定货币URV控制过通胀 也算一种良币驱逐劣币的政治方案. 60年代到90年代,巴西由于借债太多, 用通胀消除内债变成了政府的习惯,所有商贩也习惯了每天涨价. 几届政府用通常手段控制通胀都失败了. 最后通过在账面上引进虚拟稳定和美元挂钩的货币URV, 然后让URV和真实货币汇率浮动. 报纸每天公布当天汇率, 工资,物价也以URV定标, 支付时再用汇率算真实货币量. 然后慢慢让大家习惯用稳定的URV计价. 最后在四个月后1994年7月推出URV的新币, 由于URV没有通胀预期, 物价没有像以往推出新币那样跟着上涨. 最终控制了大通胀.
当然没有什么一劳永逸的事,由于和美元挂钩, 1999年巴西货币被美国资本狙击.巴西政府又一次面对必须放弃汇率控制和经济泡沫破裂的货币危机. 外国银行可以随便进入的地方, 中央银行加息就要比外国银行加得高, 减息要比外国银行减得慢才能有效控制经济. 拉丁政府不可能有更高的经济实力用独立的中央银行和外国银行直接对抗, 任何用政治手段动外国银行奶酪的行为都会引起政治报复, 所以经济动荡是常态. 拉美化更精确的说是帝国控制下的拉美化.
家园 朱镕基的奇迹并不完全在于利率的提高 他给中央财政止住了血。通货膨胀归根到底是钱印多了。卡住印钱的速度是最关键的。当时很多国企大面积亏损，导致财政、银行拿钱每年补贴国企。朱镕基将大多数国企进行转制，私有化，从而使得财政不需要掏钱养活这些企业，止住了财政流血。减缓了印钱的速度。
当然后果是很严重的，大面积的下岗职工，大规模的国有资产流失，尤其是让东北地区付出惨重的代价。但是从全社会角度来讲，生产效率得到了提高。
家园 另外还有国际大环境的影响 我倒是觉得这个是最重要的，真正不可重现的。
家园 控制通胀从来都不是问题，难题是后面跟着的紧缩阶段 通胀发生只有一个原因，钱发多了。那么只要控制银行发钱，通胀立即就下来。通胀没有控制不住的，如果想控制的话。提高利率只是通胀形成后的被动措施，因为不提供利率储户就把钱提走买实物存储了。所以提高利率是吸引储户存钱的被动措施。拉美的通胀是国家政策需要，主动的多发钱造成的，并没有想控制。中国允许长时期实际利率为负，这是不想控制通胀的明证。
只所以说控制通胀难，不是说通胀下不去，而是后面避免出现严重的紧缩阶段，这个几乎是不可能的任务。当前中国怕的不是通胀控制不住，而是怕通胀控制住以后，像日本和美国那样的紧缩阶段。