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主题:银行股讨论--招行、民生、建行、浦发,有请陈大 -- 海南之南

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  • 家园 银行股讨论--招行、民生、建行、浦发,有请陈大

    中金公司最近发布了题为《银行业,第二轮波段行情会到来吗?》的研究报告(报告详情请见:http://shequ2.tool.hexun.com/ExpertFiles/20080522/6048907/38AC11194B3A8ABEB0EB9AA68EF7225E.pdf)其中A股首选股票由年初的招行、民生调整为建行、浦发。其选股依据基于以下三点:

    1)减持压力小--建行,工行,浦发

    2)成长性确定--浦发、华夏、工行、建行

    3)反弹力度大--浦发

    各银行分类数据简列如下:

    A) 08年底公允价值 上升空间

    建行 9.55 32.9

    招行 34.15 12.5

    民生 10.4 36.3

    浦发 35.72 25.0

    兴业 43.86 24.3

    B) 08年每股收益 市盈率 市静率

    建行 0.46 15.8 3.27

    招行 1.52 19.9 5.18

    民生 0.53 14.4 2.42

    浦发 1.71 16.7 3.22

    兴业 2.58 13.7 3.51

    C) 大小非减持时间 减持压力较小股份数 减持压力较大股份数

    建行 -- -- --

    招行 27/02/08 888 1644

    民生 23/06/08 1202 428

    民生 23/07/08 -- 36

    浦发 12/05/08 317 --

    兴业 05/02/08 1282 1997

    D)08年盈利增长驱动因素 09年盈利增长驱动因素

    建行 54 26.5

    招行 47 26.5

    民生 57.1 30

    浦发 101.3 29

    兴业 50.5 26.9

    E) 贷款行业分布 高分险行业(房地产) (按揭贷款)

    建行 36.2 (9.7) (16.1)

    招行 41.8 (6.4) (19.5)

    民生 52.1 (12.8) (16.1)

    浦发 52.5 (10.7) (14.8)

    兴业 46 (14) (27.5)

    从上述数据中看,招行在各子类统计中大多数均不占优势,各项排名靠前的是民生、建行和浦发。但民生有大小非解禁的问题,且在高风险贷款项目中比例过高,此项也适用于浦发,那么这样看下来,建行是比较不错的选择了。但不知道此次地震对银行股冲击到底会有多大,不知各位河友对此怎么看?

    • 家园 银行股可关注——中信银行H股已创本轮调整新高

      见图:

      点看全图

      港股前期冲击26000点上方后,随美国股市回调到24000点一线,目前小幅反弹到24400点下方,尚未到达前期高点,但中信银行H昨日升3%,创出今年港股大幅下跌后的新高。

      说这个的意思不是建议买入(中信银行A股刚解禁,小非压力很大),而是觉得具有技术上的指导意义,可能国外机构投资者依然看好内地银行股的增长前景。

      雷曼兄弟称,在与高层会面后,调高了招商银行08年盈利预测至254亿元。按此计算,相当于一季度每股盈利乘于4的水平,也就是说基本保持1季度的赢利状况,08年同比增长66%,上半年同比增长107%,但按雷曼的预测季度环比没有增长。雷曼兄弟还称,招行贷款年初至今增长9%。下面海南贴的报告中显示到3月底招行贷款增长4.53%,可见招行的贷款还在快速增长。通常情况下,如果利率没有变化,贷款增长将使银行的收入增加。银行主要靠贷款,券商主要靠成交;但二者有所不同的是,贷款增加上去一般就不会降下来,而成交量增上去还会降下来。也就是说,正常情况下招商银行2季度的业绩应该高于1季度。

      问题在于,在国际油价维持高位的情况下,国内是否会在上调油价?如果上调,通胀情况可能进一步加剧,从而造成央行加息的可能加大。如果央行不对称加息,将降低利差,由此造成银行盈利增长的严重不确定。所以,中国石化越涨,大盘就会越跌。但是,如果央行加息,人民币将进一步加快升值,造成热钱更多地流入,并对中国的出口造成更大的压力。左右两难。

      所以,目前的情况是:银行股的投资价值已现,但不确定性较大。

      再但是,如果央行进行不对称加息,对银行股的盈利增长会影响到何种程度?我觉得需要作定量分析。

      我想,定量分析可能可以从以下两点入手,说出来与大家讨论:

      第一,央行在07年加息六次,最近这次也是不对称加息。我们是否可以用利息收支比=(利息收入/利息支出)这个指标来做个观察。

      以兴业银行为例(百万元):

      2006年利息收支比=24954/11703=2.132

      2007年利息收支比=40198/19532=2.077

      07年六次加息后比06年下降了5.5个百分点,或2.6%。差别很小,不能确定是否由于加息造成。需要对比其他银行的数据才能确定。但可以看出来,六次加息对于银行收入的影响很小。

      进一步观察可以发现,07年利息净收入20846,比06年利息净收入13251,同比增长了57%。利息净收入增长的主要原因是贷款增长了23%。进一步说明加息对银行业绩的影响并不很大,对银行业绩增长影响最大的还是贷款增长。

      第二,模拟计算一下不对称加息对业绩的影响程度。

      仍然以兴业银行1季度数据为例(百万元):

      利息收入:12213

      利息支出: 5848

      利息净收: 6365

      如果不对称加息:

      先算利息收入的增加:我们都按3-5年贷款加息0.09来平均估算(3-5年增加幅度最小),求出利息收入增加1.15%,为12353.

      再算利息支出的增加:我们按1年期存款加息0.27来平均估算,定期存款利息支出增加6.52%。上次加息活期存款利息是下调的,这次按不升不降计算。兴业银行活期存款占存款总额接近50%。这样估算下来,利息支出为6043。

      利息净收入为:6310

      利息净收入比假定加息之前下降55百万元,或0.9%。

      按海南贴的报告,兴业银行1季度贷款环比增长6%,其1季度利息净收入环比增长7.23%。由此也可见总资产、贷款的增长是银行业绩增长的关键因素。由此也可知,“招行贷款年初至今增长9%”预示了招商银行中报可能还会超过预期。

      上面的估算是我初步的思考,不一定对,欢迎大家指出问题。

    • 家园 【讨论】银行业1季度业绩超出预期,总体净利润增速高达91.5%

      银行 存款同比增速 存款环比增速 贷款同比增速 贷款环比增速 存贷比

      招行 20.63% 6.22% 13.61% 4.53% 75.03%

      浦发 33.48% 5.31% 16.72% 5.02% 72.10%

      民生 21.62% 5.32% 19.73% 5.87% 80.42%

      建行 12.47% 5.83% 11.79% 4.47% 60.15%

      中信 26.80% 3.92% 19.59% 6.13% 75.06%

      兴业 22.86% -0.33% 16.56% 6.11% 83.76%

      银行股08年和09年的PE水平为17.4倍和13.6倍,PB水平为3倍和2.6倍,估值水平在各板块中处于较低水平。

      招商银行:预计08和09年可实现50%和30%的净利润增长,维持增持的投资评级。

      民生银行: 预计08及09年净利润增长约46%和30%,维持增持评级。

      浦发银行:预计浦发08和09年可实现95%和30%的净利润增长,维持增持评级。

      兴业银行:预计兴业08至09年可实现45%和30%净利润增长,给予增持评级。

      中信银行:预计中信08和09年可实现40%和30%的净利润增长,给予中性的评级。

      详情参见:外链出处

    • 家园 【文摘】地震对银行股的影响

      下面的分析转摘自老股民的博客,供各位对银行股有兴趣的河友参考:http://blog2.eastmoney.com/zyl01698,895601.html

      银监会关于地震灾区贷款、银行卡透支处理原则:

      ●对借款人因本次地震造成巨大损失且不能获得保险补偿,或以保险赔偿、担保追偿后仍不能偿还的债务,各银行应认定为呆账并及时予以核销。

      ●对于银行卡透支款项,持卡人和担保人已在本次震灾中遇难或下落不明,且没有其他财产可偿还债务的,各银行应认定为呆账并及时予以核销。

      我看了下这四家银行在四川省(成都分行)的规模:

      浦发银行成都分行,机构无数据,员工262,总资产242.71亿元,

      民生银行成都分行,机构11个,员工416个,总资产257.25亿元,

      招商银行成都分行,机构20个,员工747个,总资产137.39亿元,

      兴业银行成都分行,机构 7个,员工242个,总资产319.01亿元,

      一般来说,贷款大概在总资产的60%左右,那么

      浦发在四川的贷款就是145亿元,

      民生在四川的贷款就是154亿元,

      招商在四川的贷款就是82亿元,

      兴业在四川的贷款就是185亿元,

      假如这四家其中有2%的贷款受到直接损失,那么浦发损失3亿元,民生损失3亿元,招商损失2亿元,兴业损失4亿元。总量很小,基本上可以忽略不计的损失。

    • 家园 建行的服务质量确实不怎么样,连工行的服务质量都比不上!

      其实可以拿同时有AH股(中行、工行、建行、交行、招行、中信银行)的银行比较下,在股本差不多的情况下,AH股差价小的应该更安全点(目前我看好AH股差价最小的交行)!

    • 家园 浦发民生招商兴业的简单对比

      这个老股民的博客中也有过探讨。大家可以去看看。

      http://blog2.eastmoney.com/zyl01698,868582.html

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