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主题:【原创】苹果股价10年变化探因(一) -- roy7255

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    • 家园 【原创】苹果股价10年变化探因(五)

      上接:【原创】苹果股价10年变化探因(四)

      2002-2006

      关键词:iTMS,Intel

      三年过去了,股灾后的挨踢业又恢复了元气,经过洗礼后的市场得到了更健康的发展。新的技术,新的亮点,新的明星。下图是以2003年1月收盘价为基准的三家公司股价的变化幅度。我们可以看出,苹果做得不错。

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      具体到苹果自身的股价走势:

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      值得注意的是这样几点:2003年变化较小,一直到2004年3月才确定升势。而后的升势一发不可收拾,直到2006年上半年才出现了像样的调整,随后再次井喷。

      那么什么是上升的动力,哪个是回调的原因。这是我想知道的地方。

      数据分析

      下图是这期间苹果的几个主要财务指标:

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      我们看到,2005年苹果的营业额重新回到了100亿美元以上,重现了1995年的辉煌;同期的利润到了历史性的13亿3500万美元。随着记录被不断刷新,苹果迎来了新的黄金时代。

      另一方面,苹果在硬件销售量上还是没有大的进步。从2004年开始,苹果的报表里不再区分Power系列和“i”系列,而是简单的把电脑产品区分为“台式机”和“笔记本”。这表现出某种新的倾向性。由于iPod与电脑产品差异较大,其他服务等软产品也不断展露头角,单纯从出货量上来比较已经失去了意义,因此这里只从销售金额占比的角度分析产品情况,见下图:

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      可以看到,个人电脑的占比大幅下降,尤其是台式机。iPod一枝独秀,如果把iTMS归入服务的话,这一块的占比没有太大变化。有人说苹果的转型目标是以网络和服务为新的增长点,从这个图上看,还言之过早。另一个标志性的数据是,到2006年,苹果已经有一半以上的收入来之非电脑业务。我们还能说他是个电脑公司吗?(2007年,苹果正式从“苹果电脑”更名为“苹果”)

      单从这里看,股价升高是有坚实基础的。但是从这里我找不到回调的原因。在检查了当时的一些新闻后,我认为回调主要是由于苹果的” 股权倒签事件“和”iPod血汗工厂事件“的影响:2006年6月29日,苹果发布一份公告,称其1997到2001 年的股票期权奖励中,存在一些不恰当的处理,这其中也包括一项授予首席执行官Steve Jobs的期权奖励。同时该报告提醒投资者不要依赖自2002年9 月29日起的财务报表以及与有关收入的报道作出任何决定。另外,有人指苹果的iPod生产工厂有严重的劳工权利受损情况。这两个外部事件就像2001年的股灾一样,对股价造成了非基本面的冲击。在他们各自消散后,股价回到了上升轨道。

      那么是什么原因使得iPod的销售急剧上升?苹果电脑部分的出路又在何方?这就需要从企业决策方面来寻找答案。

      企业组织和决策

      这四年中,苹果主要在回答那两个问题:”你这个Digital Hub能做的事情,有哪样PC做不到?iPod真的那么与众不同吗?“ 他首先回答了第二个。

      1 iTunes Music Store (iTMS)

      iPod,这个体重不到150g的小个子,撬动了整个地球。支点是数字音乐,而iTMS就是那根足够长的棒。

      在推出iPod之后,苹果一方面不断丰富iPod的产品线。另一方面他意识到,iPod虽然凭借后发优势取得了成功,但如果不能以此为契机,开发出新的商业模式,那也将难逃你方唱罢我登场的命运。

      2003年4月28日,苹果首先在美国正式发布iTMS这个线上音乐商店。随后,iTMS登陆欧洲,日本、加拿大、澳大利亚等地。可以说“限制”是iTMS的核心:用户必须通过iTunes才能在iTMS上购买歌曲;而他提供的受FairPlay保护的AAC音频只能由iPod播放。在货源方面,除有声书等商品外,苹果积极与几家主要的唱片公司——EMI、Universal、Warner Bros.、Sony BMG合作。使得在iTMS刚刚启动时,就已经有200,000首歌曲可供下载,随后保持每周都有新品上架。在价格方面,iTMS平易近人,基本以0.99美元/单曲,9.99美元/专辑的价格销售。再加上苹果运行Apple Store积累的经验,iTMS的成功简直是板上钉钉:1周内即实现100万首的下载量。

      以iTunes为桥梁,iTMS与iPod抱成了一块,形成了互相支持的商业模式。由此把iPod和其他竞争对手彻底区分开来。下图是iPod和iTMS的销售量,我们可以看出两者的紧密联系:

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      可以看到在iTMS上线前,iPod的销售几乎没有变化。2003年第三季度开始,随着iTMS的推出和增长,iPod的销售有了明显的增加,并从2004年第二季度开始爆炸式上升。反过来2006年一季度iPod销售的下跌也使得iTMS出现衰退。可以说他们真的是荣辱与共。

      俗话说,人比人得死,货比货得扔!我光在这里说iTMS的成绩,似乎没有太多的说服力。说不定是这个市场太好做呢?就像当时的MP3一样,是个人都可以分杯羹。那我们现在来看几个反应最快的竞争者。这幅图是唱片业协会IFPI 2003年描述的线上数字音乐市场情况:

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      2003年8月,就在iTMS上线4个月后,BuyMusic.com粉墨登场了。他有比iTMS更多的货源,更便宜的价格,兼容其他MP3播放器,就是不兼容Mac机(早期的iTMS不兼容PC机)。他信心满满,预计能有100万单曲的日销售量(苹果是50万首每周)。可短短一周后,只有零头的数字让他回到了现实。先行者的失败没有消磨后来者的斗志,一个好三个帮,Dell、 Sony、MTV、Napster和Roxio 大家并肩子上了。结果呢?截止2006年9月,iTMS销售量超过15亿首,占网上数字音乐销售的80%,同时iPod在美国的市场占比达到72.7%。微软看出了门道:只打击iTMS或者iPod中的一个是不能取胜的,于是闷声开发Zune。

      iTMS和iPod搭档虽然成功,但这个市场潜力有多大,未来前景如何呢?同样引用IFPI 2008年的一份报告,里面做出了对数字音乐市场乐观的估计:

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      (这里不得不抱怨一下,这么大个协会做个报告配色配成这样子

      虽然现在iTMS本身不赚什么钱,但是鉴于上面的表现,我说它有力的支持了iPod的销售,增加了苹果的影响力,进而支撑了股价,应该不为过。

      2 拥抱英特尔

      2005年6月6日上午,Jobs打出了一条大横幅“It's true!”来回答一个早就开始流传的消息:苹果将全面产用英特尔处理器。Jobs说,苹果将从2006年下半年起,由入门机型(Mac Mini, iBook, iMac)开始。到2007年推广到高端机型,年底全部苹果电脑完成换芯。他同时称Mac OS X已经为英特尔处理器做了优化,下面让自己的软件能够适应Intel CPU就是其他程序员的事了。(一个有趣的细节,Jobs宣布其实苹果从5年前开始,在开发每一代Mac OS时都暗中使其支持Intel的CPU。这个秘密开发组叫做"Just in Case")一时间,痛心失望、满意欣慰;不敢相信,早该如此;疑惑不解,心领神会,真可谓百感交集。整个会场,整个市场都在探寻,苹果到底在想什么。

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      [FLASH]http://www.youtube.com/v/ghdTqnYnFyg[/FLASH]

      20多年的苹果芯功成身退了

      长久以来,Mac和PC最核心的区别就是CPU的不同,现在这个鸿沟消失了。没过多久,就有“MacOS X 86”传出,爱好者们实现了实机用PC运行Mac OS。人们似乎还看到,PC的程序在Mac OS上跑的可能性越来越大了,Mac软件短缺可能成为历史。反过来,不久后苹果发布Boot Camp测试版,这是让Mac运行Windows的官方解决方案!PC和Mac,Windows 和Mac OS,从来没有如此贴近。

      我想,这就是对于“你这个Digital Hub能做的事情,有哪样PC做不到?”这个问题的回答:“或许Mac与PC是竞争对手,但我的重点已经不是电脑的销售,PC也可以是苹果的Digital Hub!

      回想到开始提到苹果电脑重要性的急剧降低,苹果这个举动让人猜测重重。苹果是要完全放弃Mac吗?或者会让人代工生产,重新开放克隆机?以后Mac OS会不会和Windows展开全面竞争?这一次,苹果还没有给出正面回答,也给市场留下了想象的空间。我倾向于这个策略对股价的影响暂时很小。

      综合来看,在这个期间,苹果成功的iTMS+iPod模式是股价上涨的主要原因,期权倒签等外部时间导致股价异常波动。虽然苹果没有进一步明确未来转型的目标,但是因为苹果近10年来不断转危为安,一次次抢得市场的先机,应该说市场对苹果的信心是乐观的,这也是支持股价的一个潜在因素。

      主要数据和资料来源:

      英语 苹果季报和年报

      苹果官网:http://www.apple.com

      IFPI:http://www.ifpi.org/

      维基:http://en.wikipedia.org/wiki/Apple_Inc.

      法语 L'Aventure Apple:http://www.aventure-apple.com/index.html

      Histoire d'Apple:http://www.histoire-apple.com/

      (本来写到这里,这个帖子就该结束了。可是在写的过程中,我积累了一些的对苹果未来的想法。现在苹果卖关子,不愿意透露未来的定位,更让我不吐不快。但这个帖子主要还是基于已有定论的事情,争取客观分析。因此这些个人的想法是不能放在这个帖子里了。我会在下一个跟帖里说说我对苹果的未来怎么看,苹果新战略的核心,自我定位是什么,只为抛砖引玉。)

      关键词(Tags): #投资理财#苹果公司#Apple元宝推荐:老马丁,

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