主题：【老拙侃股票102】第49周汇报 ——增发政策改变的影响 -- 老拙
- 复 仍应密切关注中信
家园 感觉如果利用自有资金融资融券对中信证券业绩的直接贡献有限 前两年的融资融券利率定位7%、8%年利率，升息后可能10%左右。而打新股的年收益率能在12%-20%。所以融给别人不比自己做更赚钱。
考虑到买卖双向的佣金收入0.4%-0.6%,如果一年周转20次，能有10%的佣金收入10%左右，达到
打新股的水平。
所以需要两个条件才能使融资融券对中信业绩有
较多贡献。1，融资交易者尽可能频繁操作。也就是市场交易量的上升；2证券公司能够从别的途径贷来款融出去，吃利差。
家园 不是用自有资金，而是向银行借 国家证券金融公司的成立就是为了帮助券商出面向商业银行借贷。
就是证券公司象个二手贩子，从商业银行借了钱，加点利息借给它的客户。
国际成熟券商的融资融券收入占总收入20%
另一个对成交量的推动。欧美的成交量里有20%是来自融资融券人的成交量，台湾是40%来自融资融券。
现在的问题是融资融券啥时候推出，因为详细的相关规定还没有出台。
目前中信和所以券商股的下行风险并没有结束，至少中期看没有结束。如果股市真的如很多机构所测要下降到3000点，卖出中信证券是对的。头疼的是，是否会下行到3000，中间还有政策这个反转因素阻碍着，让人难以定论。
家园 问题是如果新股制度改革后 打新股稳赚也许就成为历史了。
而融资融券是稳稳的赚钱买卖。如果狠一点，结合券商的信息优势控盘，对散户的盘剥又重了一层。
家园 打新收益不如融资融券稳定，还是融资融券意义更大 打新门槛低，竞争者太多，新股能涨多高也说不好，券商打新的收益不一定有保证。打新收益率越来越低应该是个趋势。打新制度如果有变，多半对券商不利。而且，未来有多少新股上市？会不会大股票上市差不多了，捞不到太多了？不确定因素非常多，并不是随着宏观经济与资本市场发展同步前进的。
融资融券，有准入资格，批了才能干，竞争少。只要人借钱，就有相对稳定的收益。以后参与进来的人越多，流通市值越大，这个业务可以越做越大。发展前景显然比打新股要好得多。
家园 年报关注：预期增长 读年报时，除考察上一年度各项指标时，还要重点关注新一年度的预期增长指标。这个项目，在年报摘要中可能没有，要在年报中查找“对公司未来发展的展望”。
如今日浦发银行公布的2007年度年报中，八、对公司未来发展的展望。重点是第4条：新年度经营指标
其中重要的是——税后利润增长50%以上。
考虑到今年降税的因素，我个人倾向于认为有可能实现。国金证券今日发布的报告也认为，2008年银行业增长可达46%。
以此作出如下估算：
2008年净利润=55亿元（07年实现）X150%=85.25亿元
2008年总股本=43.55亿股(当前数)+8亿股(增发)=51.55亿股(未考虑10送3股)
2008年每股盈利预测=85.25/51.55=1.65元/股
则当前股价下的预测08年动态PE=24.6倍
预测08年动态PE为18倍对应的股价为29.7元。
家园 花老拙，兼回胖鱼和法国梧桐 贴一个浦发历年数据。
年份/公司 浦发银行 增长率
97年净利 58283 ———
98年净利 61556 5.62%
99年净利 72914 18.45%
00年净利 79703 9.31%
01年净利 106188 33.23%
02年净利 128531 21.04%
03年净利 156609 21.85%
04年净利 193003 23.24%
05年净利 248542 28.78%
06年净利 335303 34.91%
07年净利 550000 64.03%
08年预测 852500 50.00% （按老拙的计算估算）
可以看出，在2000年之后，浦发的盈利增长保持在20%以上，按我之前提到过的，有些稳定增长的企业其市盈率基本等于增长率。所以如下面的法国梧桐所说的，高增长的中小股份制银行，在市盈率20倍左右可以买入了是合理的。
另外，我们可以计算一下，如果浦发09，10年继续保持20%的增长，在不考虑股本扩张的条件下，当前股价对应的这个三年动态市盈率是多少。
09年，85.25*1.2=102.3，除以总股本64.615亿股，每股盈利1.583，市盈率19.42倍
10年，85.25*1.44=122.76，每股盈利1.899，市盈率16.19倍。
如果增长率能更高一些，这个动态市盈率还将进一步下降。
家园 学习要点 老师点到了.花.
鲜花已经成功送出。
此次送花为【有效送花赞扬，涨乐善、声望】
不过,管理层搞啥鬼
1."央行28日将发行两期票据1150亿元"
http://finance.sina.com.cn/g/20080227/17544555131.shtml
2."打扫完房子再会客 券商冲刺死魂灵账户大清理"
http://finance.sina.com.cn/stock/y/20080228/07384557270.shtml
反弹夭折.是不是基本面真变了.如果这次起不来,以后没人敢抢反弹.股指直奔3900去也!
家园 这个就是老拙所说的高增长预期但是估值偏高企业？ 上次看老拙的周报提到了，现在有很多好公司但是估值已经偏高，能不能简单列一下这些公司，然后我们一起来分析它的估值在下降到什么水平是比较合适的建仓位置？
家园 大家一起关注年报
家园 请教拙总，会不会送股后的基础上再增发。 家园 有可能，那样的话 做出如下修正：
2008年净利润=55亿元（07年实现）X150%=85.25亿元
2008年总股本=43.55亿股(当前数)+8亿股(增发)+13.07亿股(送股)=64.615亿股
2008年每股盈利预测=85.25/64.615=1.32元/股
则当前股价经除权后的预测08年动态PE=23.3倍
家园 有意思，看看中信和成大半年来的走势图，发现涨跌幅居然完全一致！ 有意思，看看中信和成大半年来的走势图，发现涨跌幅居然完全一致！
结果一样，路线不同
一个走上弧线，一个走下弧线
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