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主题:【讨论】苏宁国美研究 -- 阅读者

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    • 家园 热烈庆祝苏宁同志跌停

      久经考验的...., 于XXXX日医治无效...

      基金同志们终于撑不住了,下面就看茅台了。

      • 家园 没想到今天又有一个跌停么?

        光头阴线跌停后估计今天跌幅可能在5%以内,但看来机构为了出货已经不择手段了,茅台,招行,苏宁等业绩报表不好么?但这些庄股还在寻找调整以来的新低.

        • 家园 提醒一下上面的两位同志

          苏宁管理层宣布建议10股转赠10股……

        • 家园 我有另外一种解释

          按照港股的国美看齐的话,苏宁的合理股价在29~35之间,会不会进一步回落我也不知道。没想到这么快就能等到这个价格。

          粗略估计一下房地产不景气带来的影响:以苏宁1/3的电视,1/3的冰洗,1/3的3C的销售结构来看,房地产成交量低迷最多会带来10%以内的同店销售额的降低,这是不考虑净利润率的提高和新开门店而言的,这大概是底线。

      • 家园 是啊,热烈祝贺:)

        如果说这次经济危机是“深且长”,苏宁国美的投资价值就更突出了。按照前期计算,苏宁已经进入投资区域,比较安全。

        • 家园 您对苏宁的账本就那么相信?

          苏宁卖股票得来的现金流怕是和卖电器得来的有一比吧。如果基金们没“闲钱”买它的定向增发了,呵呵...

          您逛苏宁吗?最近打什么折?

          • 家园 恕我才疏学浅

            确实看不出他的账有什么问题。我感觉,会计操作的空间是有的,但是发生财务危机的可能性也比较小。以苏宁的净资产收益率,要想靠自身的经营性现金流获得过去的高速成长,基本上是不可能的,所以注定了他是要不断增发的。我也看不出如果不增发,对于他有什么风险?

            苏宁的门店,偶尔去看看,但是门店之间的差异比较大,从网上收集到的调研报告,也无法得出有效的结论。

          • 家园 苏宁各大门店基本门可罗雀,07年就有人怀疑了.

            而且当时网上调查,各地的网友多反映苏宁门面大而多,可惜售货员多过顾客,门可罗雀...

            本人感觉苏宁厉害的地方就是,财务报表做的好,讨好上家和银行关系好,有本事弄来贷款;打压下家,高额进店费等附加费用,拼命积压生产者利润空间,短期内是实行了跨越式扩张,但这样的模式不是消费者,生产者,销售商的共盈。

            有这样扩张速度的电器零售企业在日本经济腾飞期也没有过.但不要忘了,日本电器制造业和消费内需的强大.而中国的人均消费和电器更新速度能与日本国民比肩么?

            • 家园 你说的不怎么靠谱

              我看了资产负债表,他基本上没什么贷款。240亿总资产中,200亿是流动资产,分别是125亿现金,25亿预付款,44亿存货。负债中,主要是146亿应付款。算下来,80亿股东权益主要由30亿固定资产和44亿存货构成。基金定向增发主要用于门店扩张的费用。

              压榨上游的事情,各说各的理,但是电器生产商还是获得了更多的好处,而且国美和苏宁最近的一年里,从报表上看起来,与供应商的关系在改善。

              实地调研的事情,我未看到统一的结论,先存疑待证。

    • 家园 电器连锁零售商的赛程近半 谁能胜出?

      在过去的很长时间里,大家都在谈论国美、苏宁的销售额、门店数,的确,在过去若干年的竞争中,谁能占取更多的市场份额,意味着销售额、利润的连续高速增长,意味着更大的话语权,意味着更高的毛利率,意味着谁将胜出,谁将死亡。

      接下来呢?现实或者历史似乎发展到了一个十字路口,也许接下来的抉择才会让苏宁、国美这两个“剩”者,真正成为未来的霸主,才会让他们能够击败虎视眈眈的百思买、山田电机。

      一切的迹象都表明,“创新”才是他们能够生存并且胜出的唯一可行之路,才是他们真正的“护城河”所在。

      过去的几年中,他们的门店数从不足100家快速增长,现在已经都要到达1000家的规模,快速的扩张带来了销售额、利润、股价的连续翻番。但是,“客观规律”表明,外延型增长已经走到尽头,单纯的扩张已经无法带来真正有效的增长。已有业绩的庞大基数的存在,使得外延型增长在今后已经不再是最重要的事情了。那么,他们还能做什么?

      1、毛利率

      毛利率的增长靠什么?依靠话语权压榨制造商?从利润空间、舆论、制造商的反击都能看出,这条路已经难以为继,渠道商盈利的根本,还在于有活力的制造商和有需求的消费者,既然产业分工已经认为渠道必须从制造商分离出来,那么渠道商的天职就是将制造商和消费者紧密的连接起来:

      a.将产品快速高效的投放市场

      b.将市场信息快速反馈回制造商,帮助制造商管理库存、调整产品线

      c.让消费者放心的消费:服务、售后,...

      d.让制造商更专著于产品的优化和研发

      家电连锁渠道必须证明,消费者和制造商都不会是提高毛利润的牺牲者。现实来说,压榨制造商或者消费者都不是提高毛利润的途径。制造商会跟渠道商博奕,造成双输局面,TCL和格力的自建渠道可以证明。消费者可以用脚投票。调整产品结构是不是?也不完全是,固然小家电和3C产品有更高的毛利空间,但是家用电器总会占据销售的很大部分,而且传统家用电器的新产品的推出也并不逊色。另一方面讲,调整产品结构,更多的经营小家电、3C产品,意味着国美苏宁需要拿出更高的经营管理水平,证明他们有比现在的渠道更高的价值。

      2、费用率

      这部分,不会带给苏宁国美很大的发展空间,因为他们属于第三产业。

      已经看到国美苏宁的种种“创新”的举动:

      1、国美ERP与厂商的ERP系统实现深度对接,姑且不论这个新闻的背后是否具有很高的现实意义,但是这确实证明渠道商开始承担更多的角色。

      2、苏宁的物流系统、1200工程

      3、苏宁开始增加预付款,尝试包销制

      4、苏宁在北京开设了第一家折扣店

      5、苏宁国美都开始跟DELL、微软等3C厂家开始了深度合作

      6、苏宁与红星美凯龙尝试“店中店”的经营模式

      7、苏宁国美势均力敌,他们还都不得不具有活力

      ...

    • 家园 先说我的一个判断

      苏宁的价格现在只能说合理,还不是便宜。如果取不激进也不保守的态度,3~5年内,只能在他上面得到10%~20%的年收益。

    • 家园 其实报表仅仅是一个方面

      以国美为例,如果仅仅看报表,是不可靠的。如果能够实际调查一下,或者多了解消息,就不会很看好。

      比如国美的一个供应商,董事长是黄妈,总经理是黄舅,公司一共六个人,却能代理许多名牌产品,永远能够占据最好的地方,并且不要费用。你说这样的公司能好吗?

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