主题：【原创】老拙做股票（1）——主题贴(基本面中线投资） -- 老拙

[东方电机]1-9月份经营活动现金净流量为-78000万元，折合到每股约为-1.7元。

从现金流量表上看到，现金流出37亿6000万元，其中购买商品接受劳务支出的现金是31亿8000万元，占了大头，是造成经营现金流为负值的主要原因。

对此，公司在中期报告中解释说：现金下降的原因，主要是公司为了满足繁重的生产任务和长期生产任务的需求，加大了原材料的库存、在制品的储备量，以及外委分包业务增多。

查了一下三季度财务报告，发现确实如此：

现金从年初的40多个亿，下降到9月末的28个亿；

库存从20个亿，增加到28个亿；

应收帐款，从8.5亿增加到11.8亿。

考虑到主营业务同比增长75%，库存增加40%，应收帐款增加39%，应属正常。

另外，年初现金40多亿，占到总资产的接近50%，好像才真的有点吓人！在这种情况下，短期内经营现金净流出，应该是正常的。

如果趴在账上的现金越来越多，说明很多收到的订金（预付款）没有投入生产，客户的订单没有投产，那才有点不妙了。

所以，对于企业一个时期的经营现金流要做具体分析。

关于是否造假，老拙以为最简单的辨别方法还不是这个经营现金流。因为这个指标的具体分析对于非专业人员难了一些。

最简单有效的方法是看公司是否现金分红。如果账面盈利很高，却难不出真金白银回报股东，那就要小心了。

所以，老拙的中线投资标准中有一项分红的要求，而且要分析该公司的分红率。

[东方电机]2005年每股盈利1.17元，每股现金分红0.5元。

请记住：这是在没有银行借款的情况下分出来的。从而排除了跟银行借钱给股东分红的作假可能。

通常情况下，上市公司造假的目的是在融资或向银行借款，以便大股东从上市公司获取资金。

可是[东方电机]上市以来，已分回现金2.275亿元，它的IPO融资额为2.46亿元，没有再次融资计划；而且也不向银行借款。

所以，老拙以为可以排除[东方电机]造假的可能。

投资[东方电机]也并不是完全没有风险，其风险在于：

它的H股股价很低，为16.8港元，低于A股约18%，短期内很可能制约[东方电机]A股的上行空间。

为何香港市场对[东方电机]估值如此之低？老拙就说不太清楚了。但必须借此提醒大家注意。