主题：【原创】老拙做股票（1）——主题贴(基本面中线投资） -- 老拙

今晚，赣粤高速发布了2006年第三季度报告：

1-9月累计实现净利润 50633万元 每股盈利 0.43元

其中，7-9月实现净利润 23545万元 每股盈利 0.20元

赣粤高速公布的第三季度报告，显示出该公司良好的成长性。

1-9月净利润同比增长88.5%，

7-9月净利润同比增长142.6%

再看看今年以来净利润的环比增长：

2006年1-3月净利润 8180万元

2006年3-6月净利润 8975万元 环比增长9.7%

2006年7-9月净利润 23545万元 环比增长162%

我们看到，7-9月的净利润不论同比还是环比，都发生了巨大的增长。其原因是：

第一， 高速公路通行费收入大幅增长

这是由于前面分析到的三个因素：

1、车流量的自然增长

2、7月1日起实施“计重收费”

3、大股东新注入的两条高速路

顺便说一句，这两条高速路的评估值为38亿，上市公司按30亿收购，收购费用分6年向大股东偿还，不计资金占用费。

但是，7-9月主营业务收入同比增长只有57%，环比增长只有58%，为何净利润增长幅度如此之大呢？

这就是第二个，也是更重要的因素：

第二， 控制主营业务成本，主营业务利润率大幅提高

前面分析时曾经提到过，对于长期投资国有高速路公司，最担心的就是成本控制问题。赣粤高速曾经承诺，06、07、08年主营业务利润率要达到66%、67%、69%。而三季度报告显示，7-9月，公司在主营业务收入同比增长57%的同时，主营业务成本反倒比去年同期下降了563万元，主营业务毛利率达到72%，比去年同期提高了17.67个百分点。

老拙认为，这比通行费的增长更加难能可贵。

通行费收入同比增长57%，主营业务毛利率同比提高了17个百分点，这就是赣粤高速7-9月份净利润大幅提高的原因。

买入赣粤高速时，我们预计其2006、2007年每股盈利分别为0.512、0.7 元，根据第三季度报告，现调高为0.63、0.72元。按今日收盘价6.74元，2006、2007年动态市盈率分别为10.7、9.36倍。

总之，我们仍然可以放心地持有这只股票，并做长期投资的打算。除非它在3个月内涨到2007年预测每股盈利的15倍市盈率，即10.5元以上。