主题：【老拙炒股杂记1】新的基点 -- 老拙

投资先瑞达要从港股打新说起。

2020年3月底A股清仓后，在网上寻找新的投资机会，就发现了有大V详细介绍港股打新的方法。于是从4月份开始投入部分资金尝试，结果发现确实收益不错，便逐步增加资金。

港股打新的特点，一是单户资金量越大中签率越低；二是可以10倍、20倍，甚至30倍融资。所以大家的策略都是多开账户，然后就是抢融资。由于券商的融资有限，热门新股上市通常就会演变成抢融资大战，抢到就是赚到。

我从2020年4月开始，逐步增加资金，打到2021年春节前，10个月按最终投入平均盈利大约30%，然后随着恒指开始下跌，新股上市就不行了。

春节后打的最后一只新股就是先瑞达，发行价23.56，开盘只有18元多。本来按打新的规则，开盘破发就应该止损的，毕竟只会输掉总盈利的百分之几，而且也知道相当一段时间内不会回到发行价了，但是我没卖。

因为当时我有很强烈的一种感觉，港股大熊市就要来了。基于以下三点：

第一，疫情期间美联储大放水，这笔债差不多该开始还了；

第二，港股市场太热，从新股上市看的非常明显，动辄几十上百倍的市净率，上市立马再次大涨；

第三，蚂蚁金服上市退回，明显政策在转向。

对于我这样的所谓价值投资者来说，上涨不是机会，大跌才是机会，大熊市来了正好可以用手头打新的资金抄一把底，问题是买什么？传统企业就统统不考虑了，港股市场上这部分是最不受待见的，低估了还能更低；以阿里腾讯为代表的新经济也不能考虑了，因为这部分太热，却已临近天花板，政策变化更是我们散户难以把握的。

所以当时我就想，应该在上市新股中寻找硬科技，最好是国际上能够领先的硬科技，而且必须符合“确定成长，相对低估”的基本原则。

在我打过的新股中，先瑞达就正好符合这些条件。

（先说明一下，我在这里不是推票，而是记录自己的投资思路，留待今后检验。所以我不会详细介绍我投资的标的，只是简要介绍标的的情况。）

先瑞达是一家创新医疗器械公司，主攻外周介入，它的首款商品化产品在国际上具有一定的领先地位，在国内先于其他国内厂家早四年上市，能够击败国际厂商，占据国内市场80%的份额。并以这项领先技术为平台，广泛开发二十余项产品管线。所以具有良好的成长性。

另一方面，由于外周介入是非热门赛道，那些知名私募比如高领红杉等均未投资，所以上市时的估值就比其他创新医疗公司低不少。直到现在，香港新上市未盈利创新医疗器械公司中，先瑞达还是市净率最低的。

这样，我就决定在港股大熊市中抄底先瑞达。

当时打新破发没卖，则是我的一种不好的习惯。因为如果止损了，不断大幅下跌时，就会因为害怕不敢下手。而没有止损，账面亏损则会促使自己抄底摊平成本。

其实这是个很不好的习惯，大家不要学。

具体的抄底过程如下图所示：

下跌过程中先是少量买入，3月份创出最低点4.21，然后大幅反弹，再次下跌不创新低后分批大量买入，最后成本8元。到目前为止，基本算是保住了前期打新的收益。

我们按未来三年营收复合增速25%，三年后港股市场恢复到牛市，给予先瑞达10倍PS，股价预计20元，是我成本的2.5倍。

但是，先瑞达也有较大的风险，那就是集采。虽然现在说创新医疗器械三年内不集采，但是谁也说不准。如果在港股市场恢复到牛市之前，先瑞达的外周介入产品开始集采，它的股价必定大幅下跌。

对此，我的应对措施是：

第一，股价上涨过程中分批卖出，以降低成本。上图中的“S”就是我的卖点。卖出的资金回来买入500质量成长ETF。

第二，分仓。最近看到港股康方生物，是做免疫抗癌药物的，最近上市的一项产品也是国际领先。昨天卖了一点先瑞达，买了一手康方生物观察仓。

关于先瑞达，就先说这些。