主题：【整理】说说恒大的问题 -- 普鲁托

它代表了三个方面，实属戴三个表。

一，基建饱和导致房价无法维持（或者行政硬性维持房价后，商品房销售乏力），而X大一贯高杠杆高风险的进取作风，放在今天这个阶段，属于螳螂挡臂。中国各大城市大拆大建，城投平台，我很久前了解过武汉的案例，当时我的看法是，可以把任何一个城市的“大拆建”划分成三个时间段，第一段时间里，买了城投债的外地投资者，都能赚钱；第二段时，必须买活力更大的城市（比如杭州），要挑一挑再买；第三阶段，哪个城市的都不能买，天王老子也没用，必爆雷（一线除外）。X大专注在三线以下城市开项目，这些城市的第一和第二阶段更短命，到今天的大气候，连续踩雷，并不意外。

二，皮带本人，确实有恶意掏空+准备跑路的嫌疑。就是说，很可能在若干年前，他就知道爆盘不可挽回，开始用虚假项目（比如造车等等）骗钱，非法吸储。这里既代表了民营资本一旦意识到大厦不可扶之时，资本家的恶质善后模式------这是通病，贵如马师傅，品德也不可能多高洁1%。同时，也代表了民间借贷活动，其品质的脆弱性，不保鲜。

三，这种败局，也不要一味怪中国民营企业家素质恶劣，美国日本，很多大企业都这么玩完。X大是超大企业，涉及负债超2万亿，具体会被逼爆的银行，目前看到的只有沈阳盛京银行一家，但由于大量互联网金融企业吸储后，也投放巨量且无足够风控过滤的借款给X大，自己高额吃息。因此把X大的爆雷，比喻为“中国的雷曼兄弟”，并不过分。X大危机的本质，是中国经济到了下行周期中的一段“无法掩盖阶段”，这是经济活动正常的潮起潮落，是此前近20年（我们从入世开始算起）房价只涨不跌的必然修正，是市场高度饱和（城镇家庭拥房率96%）后的回吐。假如要硬扶住这个产业，只有一个办法，就是再次大水漫灌，把全国房价再推高一把，刺激民间购买意愿，从而让陷于这种困境的一大批房企解套，资金回笼后剩下的事情就好办了（至于这些企业是否已经国有化，不重要），但后果就是虽然把危机推迟若干年，同时又把危机再放大若干倍，因为这是加倍注射海洛因。

100个“百科”爆，还是一个“万科”爆，这都不重要，重要的是偏偏这个时候爆，一举扭转X升Y降，而且实际上起到的作用，是帮着把国际资本赶回美国，给美国股市续命抬轿子，连锁爆破下去，2个月内中美之间的斗争态势就会逆转，直接影响明年开会。要我定性，这个属于“经济型政B”，政府从头忍到尾，硬是不出来“暴力救房”的可能性不大。但是，由于这个危机真搞大了，美国不可能置身事外，所以中国先忍个40来天，逼美国先眨眼，中美谈妥后中央才出手救X大，这个是可能的。这招“先忍后救”属于“下计”，会贻误军机/放大破口，但确实是出现概率最大的一个选项。外部游资借这个事件恶意做空赚钱，胆肥如索罗斯都未必敢。