主题：中美冷战的一些粗浅推演分析 -- 田昭明

有多少泡沫，关键看利率。假如水分一直在蒸发，泡沫是维持不住的。假定利率为零，资产价格可以任意高，就是一个数字而已，只要借新还旧，永不破灭。

中美日的资产市场当然有泡沫，但是这个泡沫是资本主义购买力危机到达末期的表现，没办法，必须向未来透支购买力。但是三者之间中国的泡沫是最低的。为什么呢？因为中国的利率最高。维持中国泡沫是最困难的，美日的10年期贷款一揽子利率几乎肯定低于1.99%。用40~50%的平均首付，支付着比美日高一倍还多的房贷利率，从2003年到现在17年未破，说明这个泡沫是史上最坚硬的泡沫，它的背后是中国经济飞快发展的现实和预期。

当年日本泡沫经济最厉害的时候，央行贴现率低到2.5~3%。同时期中国的利率大概10~15%， 美国是7.5%，这是日本泡沫存在的基础，价格大概是现在的2.5~3倍。顺便骂一句日本那时对中国的ODM，放着比国内还高的利率，卖高利润的设备给中国人，还要求中国国家担保，这样的生意哪里有？给我来一打，一众公知老是提醒我们要感谢日本人。

因此比较中美日虚拟化的程度，中国最低。如果中国把房贷利率降低到1.99%， 首付降低到20%，取消限购，你觉得中国房价会涨多少？2~3倍？好的，我们总算可以大概知道中国的相对泡沫程度了， 虚高30%， 最多50%。

那美国资产目前虚高多少呢？我的观察50~70%。