主题：寰球同此凉热 -- 本嘉明

昨天（3/14）早上，例行的每周食品采购，实在是个奇幻旅程，我来加拿大近20年，第一次看到这样的民众恐慌和物资短缺。

不过这还不足以让我结束在西西河的“闭关”。终结我“闭关”的原因，是FED在周日下午宣布，联邦基金利率目标区间再砍4码，跌到0%--0.25%区间。并至少增加债券持有规模7000亿美元。

此前金融界就在猜，一周内FED必降息，有些人赌降2码，更多人赌3码。至于放水规模，已经宣布过了，是分三次，每次5000亿美元。

现在正式宣布，居然是4码+7000亿美元。

美股期指应声重挫，标普500指数期指跌3.3%至2600点，道琼工业指数期指大跌1000点，一度触及交易暂停限制。原因就是我前几天说的，投资人担心Fed降息至近于零，未来会失去进一步的转圜余地。当然这样下猛药，BBB级企业债，会离悬崖边稍微远一点了。

等明天开盘看吧。

在这次“终极降息”发生前，FED还能应对目前危险局面的工具，主要有5个：

1）降息(现在已经基本耗尽弹药)

2）TAF(Term Auction Facility，中文为“定期拍卖工具”或“定期标售平台”)。这是2007年金融危机初期诞生的新工具，当时FED急于拯救一批“大而不能倒”的金融机构，这些机构已经没有足够“硬”的抵押品，来换取正常的借款。这时候它们也可以从“贴现窗口借贷”，但是从贴现窗口借贷，会有一种叫花子要饭的羞耻感，大银行们觉得太掉价，而且银行一旦没有足够的面子，会引发挤兑的。于是体贴入微的FED创造了TAF，每二周拍卖一次信贷额，大致就是我FED嫌这个东西太多了，累赘，跪求你们行行好，拿去将就用用。而且一旦拍卖完成，并不马上交割，而是要拖上几天。这样一来，银行们的面子保住了，无非是体谅FED的难处，勉为其难吃下来，为国叼飞盘；而且我管他批评不批评，老子到处拖------爷不缺钱花的好吧？

3）FRA(Forward rate agreements, 远期利率协议)。这是一种远期合约，远期利率协议的买方就是名义借款人（比如向FED借入资金的银行），如果市场利率上升的话，他按协议上确定的利率支付利息；若市场利率下跌的话，他仍然必须按协议利率支付利息，就会受到损失。远期利率协议的卖方就是FED，他按照协议利率收取利息。显然，若市场利率下跌，FED将受益；若市场利率上升，FED则受损。如今利率基本为零，未来当然是上升的可能性要大一些(考虑通货膨胀率，FED的利率在2%左右为好)，这就是让利(息)与大银行，鼓励金融机构借款，从而向市场注入更多的流动性。

4）QE4.0

5)QE5.0(超级QE)。在超级QE时，美国公债10年期的孽息率将为零（或零的左右，比如为负），FED将有权无限制地赎买国债，因为既然孽息率为零，国家举债是没有利息负担的，而每年的通货膨胀率则帮助美国在每年至少消灭2%的债务价值（就是说，由于有通货膨胀，美国今年借10亿，3年后还，只需要还相当于今天的9.4亿，当然票面上还是还了10亿），那为什么不敞开了借？但是这种做法，现在的FED是没有权限的，必须在国会再通过一个法律，重新给FED赋权。当然国会肯定通过这个法，没有难度，毕竟比立一个法“杀光债权人中国佬”，不那么反胃是吧？

这五大工具里，目前使用了两个（1，4），而且还没有“灭灯”（利率可以为负，QE也还有8000亿没有列入日程表）。其他三个待用。

如果我们单纯就经济论经济，那么要看到，美国的经济基本面，其实是世界各大经济体里，最好的一个。目前之所以不断“熔断”，创造了“90年未见之变局”(巴菲特89岁了，他说他也没见过这样的)，主要原因是石油大屠杀，次要原因是疫情迫使2008年危机以来累积掩盖的问题总爆发。

疫情带来的局面，非常类似于二战初期，法国和苏联遭受的 “闪击战”打击，就是本方的肌肉（几十上百个师）还好好的，就是神经被切断，无法指挥，肌肉也就没有作用了。美国的经济，70%靠消费，但现在除了极少品种的民生产品（米，水，油，卫生用品，网购，电游）供不应求，其他绝大多数商品（比如玩具，综艺节目等等）全部熄火，冷酷点说，Walmart根本不必急着补充库存，因为本月在美国本土的销售量，跌得太多，已有库存，一个月的可以顶2个月用，所以Walmart宣布门店缩短营业时间，借口是腾出精力整理仓库，其实就是节约人工开支。由于西方发达国家都号召“远程办公”（远程 办公，在很多领域施行多年了，这是拖低劳动生产率的神器），经济周转速度大大降低，最多3个月的延后，就会出现裁员潮。现在很多人已经提心吊胆，觉得工作即将不保，不要说房产之类大宗消费，就是日常用品，也是能将就先将就着，只要厕纸不断供就行，你不想佛系也得佛系啊。

中国的复工，有两个主要目的。第一是缓解中国自身的困境，毕竟停摆2个多月了，远了不说，第二艘航母也停工好一阵子了。第二是避免世界500强把产业链从中国转移出去，因此而加剧中国的失业潮和经济动荡。

但现在有三个因素，在帮助中国。第一是西方发达国家，不论欧美日，都在疫情上升期，消费能力和消费动力大减，因此中国不必拔苗助长急于复工。第二，等着从中国承接产业链落地的墨西哥/印度/印尼，在疫情面前也是一滩泥。第三，既然民生艰困，和平自然到来，世界人民都不想打仗，谁吃饱了撑的搞这种小动作，弄不好大选翻车。

同时，疫情外源性“倒灌”中国的危险性，正在上升。考虑到以上这些有利不利的因素，各地的复工复产复学，最好由各地自行决定，不要赶鸭子上架一刀切。以目前的局面，小心驶得万年船，不翻为好，晚几天，没人等不起。

中美之间的关系，就疫情这一块来说，迄今美国的占位比中国还是有优势，但其优势消融的速度太快。就好比孙杨和霍顿比赛，霍顿固然仍然保持领先，但孙杨在这一圈的速度，已经大大快于霍顿，在终点前反超霍顿的可能性很大，甚至会比我们预计的早。

总的讲，唐纳怆真是一个天怒人怨的靶子，执政几年的结果，老天爷搞个运动，专门灭他们家族的各门生意（酒店，高尔夫球场等），这个人品也真是没啥了。拜登固然给儿子弄钱，那是暗贪；唐纳怆自己干着总统，逼得天下权贵抢着住他的酒店，这不是明贪吗？拜登打正旗号，要“人人可以免费接受检测（将来进一步，就是免费治疗）”，有可能赢得大选的。