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主题:閑聊外匯政策 -- MRandson

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家园 闲聊外汇干掉欧元之二

92年,美国对欧元下黑手?有没有搞错?92年还没有欧元呢。

没错,是92年。当时确实没有欧洲货币联盟,但是欧洲货币体系,也就是欧洲货币联盟的前身,已经建立了。美国攻击的就是欧洲货币体系。

在欧洲货币体系之内,各国货币之间,保持相对稳定的汇率,在很小的范围内浮动。这样一来,欧洲内部贸易非常方便,抵御外来投机的能力也大大加强,因为用美元攻击欧洲的任何一种货币,等于攻击所有货币。

但是这种货币体系带来的缺点是,在资本自由流动的环境中,货币体系之内的国家丧失了本国的货币工具。

举个例子,假定英镑和马克的汇率是1:1。假设英国突然遭遇经济萧条,想通过扩张的货币政策,增加货币供应,降低利率,刺激经济增长,而此时德国遭遇经济过热,向提高利率,控制通货膨胀。这个时候问题就来了。英国把利率减低到5%,德国把利率提高到10%,会发生什么情况呢?投资者可以贷款100万英镑,换成100万马克,买成100万债券。不用本金,不用承担任何风险,直接获得5万马克的收益。理论上,投资者还可以把100万债券抵押,继续贷款,继续抛售英镑换马克,继续买入德国的债券。而此时,英国为了保持汇率,就不得不抛售马克,随着外汇储备不断下降,英镑就面临贬值的压力,马克面临升值的压力。最后的结果,不是原有的汇率体系被打破,就是英国和德国统一货币政策,协调双方利率。这种情况下,往往是经济上弱势的一方要委曲求全。多说一句,这种情况下,如果英镑贬值,投资者获得的利润更高,因为可以少还贷款了。

现在回到1992年,当时的英国和意大利因为长期经济不景气,需要降低利率,刺激经济。德国刚刚统一,财政赤字激增,出现了通货膨胀的苗头。

92年7月德国提出把贴现率升为8.75% ,于是问题就来了。

对德国昨率提高首先作出反应的是北欧的芬兰。芬兰马克与德国马克自动挂钩,德国提高利率后,芬兰人纷纷把芬兰马克换成德国马克,到九月芬兰马克对德国马克的汇率持续下跌。芬兰央行为维持比价不得不抛售德国马克购买芬兰马克,但芬兰马克仍不泻不,芬兰央行的德国马克有限,在9月8日芬兰政府突然宣布芬兰马克德国马克脱钩,自由浮动。

德国并没有把芬兰马克和德国马克脱钩当回事。

德国央行行长施莱辛格在9月11日公开宣布,德国绝不会降低利率。

于是,投机者就开始活动了。

9月12日,欧洲货币体系内一直是软货币的意大利里拉告急,汇率一路下挫,跌到了欧洲货币体系汇率机制中里拉对马克汇率的最大下限。在这种情况下,虽然意政府曾在7日和9日先后2次提高银行贴现率,从12%提高到15%,同时还向外汇市场抛售马克和法郎,但也未能使局外缓和。9月13日意政府不得不宣布里拉贬值,将其比价下调3.5%,而欧洲货币体系的另外10种货币将升值3.5%,这是自1987年1月12日以来欧洲货币体系比价的第一次调整。

到了此时,德国政府才出于维持欧洲货币体系的运行而作出细微的让步,于9月14日正式宣布贴现率降低半个百分点,由8.75%降到8.25%,这是德国五年来的第一次降息。德国的这一举运受到美英法的高赞赏,但为时过晚,一场更大的风暴在英国的外汇市场上刮起。就在德国宣布降息的第二天,英镑汇率一路下跌,英镑与马克的比价冲破了三道防线达到1英镑等于2.78马克。英镑的狂跌使英国政府乱了阵脚,于16日清晨宣布提高银行利率2个百分点,几小时后又宣布提高3个百分点,把利率由10%提高到15%。一天2次提高利率在英国近代史上是绝无仅有的。英国作出这种反常之举的目的是要吸引国外短期资本流入,增加对英镑的需求以稳定英镑的汇率。但是,市场的变化是微妙的,一旦信心动摇,大势已成,汇率变动趋势就难以遏阻了。

从1992年9月15日到16日,各国央行注入上百亿英镑的资金支持英镑,但也无济于事。16日英镑与马克的比价又由前一天的1英镑等于2.78马克跌至1英镑等于2.64马克,英镑与美元的比价也跌到1英镑等于1.738美元的最低水平。在一切机关用尽之后,9月16日晚上,英国财政大臣拉蒙特宣布英国退出欧洲货币体系并降低利息率3个百分点,17日上午又把利率降低2个百分点,恢复到原来10%的水平。

一时间,欧洲货币体系岌岌可危。

这次风暴,直到法国公投批准了马斯特利赫特条约才算结束。

具体操作的投机者我不说大家也能猜到,就是索罗斯。伦敦政经学院的高材生,就是这样报答曾经接受自己避难的英国的。呵呵。

总结一下,

这次风暴,让欧洲见识了美国投机者的威力(亚洲要到97年才能领教美国投机者的威力),动摇了投资者对未来的欧元的信心,瓦解了欧洲内部脆弱的团结。

这次风暴最大的成果是把英国从欧洲经济一体化进程中拉了出来,因为有前车之鉴,英国至今拒绝使用欧元。虽然英格兰银行痛恨索罗斯,但是英国政府在那以后就是身在欧盟,心在美国了。欧盟三巨头之一,却对欧盟离心离德,欧盟怎么可能顺利发展。一次小小的金融风暴,把整个局面做活了。美国人下闲棋布冷子的能力,可见一斑。

本来政治上不统一,推行经济同盟就困难重重。因为每一步经济同盟的过程,都是整体长远利益扩大,局部现实利益受损的过程,政治上不统一,造成经济同盟很难推进。经历这次金融风暴,投资者对欧元的前景更加怀疑,注定欧元从诞生就是多灾多难的。

尽管如此,美国也不打算放过欧元,利用轰炸南联盟对欧元下了第二把黑手。相关内容的文章有很多,我不但算浪费资源了。

不过在欧元前途黑暗的时候,救星出现了。

这个人就是萨达姆。

胆敢触动美国利益的人,杀无赦。

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