主题：今年以来，有关局势变化的一些小结 -- 西瓜子

虽然这个帖子有点老，还是有点道理

QE3？资产负债表才是王道，谨防明修栈道，暗度陈仓！

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把原文贴出来，大家就可以直接看了：

作者：风雨下黄山

这次QE3疑点重重，QE3也好，购买MBS也好，一切都是虚幻，美联储的资产负债表才是王道！美联储在13日结束货币政策会后宣布启动新一轮"开放式"的资产购买计划(QE3)，表示将自14日开始以每月400亿美元规模购入机构抵押贷款支持债券(MBS)，维持6月实施的延长"扭转操作"至今年年底操作不变。上述两项措施并行将令美联储在年底前每月增持长期债券规模达850亿美元。美联储宣布将超低利率指引期限从此前的"至2014年末"进一步延长到"至2015年中"。

美联储在会后声明中表示，将密切关注未来几个月经济数据和金融市场情况，除非劳动力市场前景显著改善，否则将继续购买机构抵押贷款支持债券，采取额外的资产购买措施和其他适当的政策工具。

纽约联储在会后表示，自14日开始购买机构抵押贷款支持债券，9月剩余时间购债规模为230亿美元，将主要购买新发行的机构抵押贷款支持债券。

这个不定期QE3让人充满了想想，有以下疑点：

1、到底购买MBS到什么时候，一句劳动力市场前景显著改善，这太模糊了，到底改善到什么程度，由美联储说了算，总之自由裁量权太大；

2、每月购买的MBS400亿美元，是新增购买的，还是相当于仅仅是为了对冲到期债券，是否是两房等债券到期后无法偿还本金，必须购买，相当于债券展期，而美联储保持总体规模不变甚至是缩小。

不管美联储购买多少债券，是新增也好，还是仅为对冲到期也好，美联储负债表的规模不会欺骗人，如果美联储资产负债表显著缩小，那么说明美联储实际上在退出量化宽松，如果美联储资产负债表显著扩张，说明美联储才是真正在QE，而今年以来，美联储实际上在退出，美联储资产负债表减少了约1000亿，比今年最高峰时期减少了1200亿。美联储的资产负债表才是王道，不会欺骗人。

美联储资产负债表（单位：百万美元）

Federal Reserve Banks 12-Sep-12 4-Jan-12 差额

Reserve Bank credit 2,806,395 2,900,719 -94,324

Securities held outright 1 2,583,396 2,605,139 -21,743

U.S. Treasury securities 1,652,464 1,663,446 -10,982

Bills 2 0 18,423 -18,423

Notes and bonds, nominal 2 1,571,693 1,566,954 4,739

Notes and bonds, inflation-indexed 2 70,820 68,468 2,352

Inflation compensation 3 9,951 9,601 350

Federal agency debt securities 2 87,210 103,994 -16,784

Mortgage-backed securities 4 843,722 837,699 6,023

Repurchase agreements 5 0 0 0

Loans 2,201 9,132 -6,931

Primary credit 135 106 29

Secondary credit 0 0 0

Seasonal credit 122 20 102

Term Asset-Backed Securities Loan Facility 6 1,945 9,007 -7,062

Other credit extensions 0 0 0

Net portfolio holdings of Maiden Lane LLC 7 1,916 7,232 -5,316

Net portfolio holdings of Maiden Lane II LLC 8 61 9,261 -9,200

Net portfolio holdings of Maiden Lane III LLC 9 1,585 9,261 -7,676

Net portfolio holdings of TALF LLC 10 851 17,749 -16,898

Float -696 -860 164

Central bank liquidity swaps 11 19,446 99,823 -80,377

Other Federal Reserve assets 12 197,636 152,432 45,204

Gold stock 11,041 11,041 0

Special drawing rights certificate account 5,200 5,200 0

Treasury currency outstanding 13 44,676 44,264 412

Total factors supplying reserve funds 2,867,313 2,961,223 -93,910

从表中可以看出，美联储确实在购买MBS，但是美联储采用了冲销的方式，MBS购买的同时，在其它项目中加快了退出，而且退出的力度比购买的力度大，实质上美国在收紧量化宽松，这种冲销式购买债券方式，被现在欧盟学到了，欧盟中央银行在购买主权债务危机国债券的同时，必须同时采取冲销，以抑制通货膨胀，美联储创新得快，欧盟学得也快，就担心不明真相的国家以为美联储真在放松，也冲进去了。

如果真正QE3，美联储资产负债表继续大幅度扩张，那欧元、人民币、日元的更大的苦日子还在后面，因为这样一来，美国的压力会越来越大，维护美元的世界结算货币和储备货币的压力就会越来越大，任何挑战美元世界结算货币和储备货币地位的，美国一定会竭尽所能打压，因为这关系到美国是否破产，因为美国的债务是在太大了，完全靠美元作为世界结算货币和储备货币在撑着。

• 这里，好读书不求甚解 网友转了篇观点相反的东西