主题：我们总结一下央行手头的预备队，以及预备队需要填补的缺口， -- mopfish

以前基础货币基本就是靠外汇占款来增长。基础货币的规模和外汇储备的规模确实差不多。

现在由于换汇趋于平衡，基础货币的增长机制应该会有变化。

货币理论说，基础货币的增长机制有多种。这是现代社会相比古代的一个进步，经济发展了，总能造出与之匹配的基础货币，而不是象古代“劣币驱逐良币”银钱不足。

传统货币银行学认为，央行的基础货币发行渠道主要有4条：

1在二级市场上购买国债，这是央行发行基础货币最常用的渠道。

2向金融机构发放再贷款，包括向金融机构再贴现和向货币市场拆入资金。

3购买黄金增加黄金储备。

4购买外汇，增加外汇储备。

2008年金融危机发生后，欧美央行在大幅降低同业利率刺激信贷无效的情况下，引入了一种全新的基础货币发行方式：通过直接购买商业银行或非银行金融机构所发行的融资工具，来增加同业市场流动性的供应，也即量化宽松的货币政策操作。这是在非常时期所采取的一种应急式的货币扩张措施，未来是否会成为基础货币发行的常规渠道还需要观察。

文中说的预备队，其实对应的是上面的方式4。之前外汇占款过多，为了回收货币使用的缓冲工具。如果这些预备队用完了，相当于历年的外汇占款真正跑到基础货币里了。相当于把方式4发挥到了极致。

如果真的是“预备队”用光，也不会导致“货币不足”。只是会引入其它的基础货币发行渠道。现代社会不可能真的“货币不足”。

我认为央行的问题永远是控制货币规模，而不是技朮难度不高的货币创造。