主题：【读书笔记】滞胀的年代（上） -- wqnsihs

下面把我的一些心得和体会：

1、货币主义与凯恩斯主义不是非此即彼、势不两立。从短期来看，货币对经济有刺激作用；从长远来看，货币只是经济运行的中介，货币是中性的，经济发展取决于产能扩张和效率提升供给端与需求端的平衡。我们从凯恩斯主义与货币主义兴起的阶段来看，凯恩斯主义往往在经济萧条期受到推崇，而货币主义往往在经济进入复苏后得到推崇。经济的发展阶段是一方面，我想经济体的资产结构、收入分配结构才是决定经济体对凯恩斯主义与货币主义适应程度及经济后续发展的主要因素。

2、货币主义的困境，在于货币供应量与多层次的利率非线性关系，央行仅凭货币供给是不可能有效调控存贷款市场利率的。货币主义宏观的调控基本框架是：衡量经济体的最优产出能力（自然失业率）、测算与之对应的自然利率、计算通货膨胀率，衡量实际利率与自然利率的差距，实施货币政策。与价格型工具相比，货币主义更喜欢使用数量型工具，比如弗里德曼就说，央行的工作是按照一定规则明确投放货币。可是，我们看到，沃克尔在80年代治理通胀的成功的关键是将美联储对数量型工具的偏好直接转向利率干预，通过非常规的加息，稳定货币流通速度和通胀预期，从而为治理通胀创造了基础环境。经济体中存在着多种利率，包括央行基准利率、银行间市场利率、存贷款市场利率等等。央行试图通过货币供给调控市场多层次利率，因各个层次的货币供需规模相差太大、所受影响不一，央行可以影响银行间市场利率，但是基本上不可能达到通过货币供给最终调控存贷款市场利率的目标。这也是为什么直接的利率调控比央行调控货币供给有效的原因。

3、忙总本篇的题眼是人民币国际化。储备货币，重要的是储备。储备两字足以把国内国外、经济金融联系在一起。忙总说这是百年大事。无疑，中国对当前内部事务的如何处理，会加快或延缓这一进程。