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主题:读中信证券半年报,准备停写周报一段时间 -- 陈经

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家园 调整估值与操作策略

前些日子作了一个估值:12-14是低估,14-16是正常估值,16-18是高估。但是对应的操作策略是:14-16只买不卖,16-18只卖不买,而且50%仓位等待出现18元以上的牛市估值。

目前来看,这个估值还是可以的,稍有高估问题也不算大,在所难免。但是操作策略有大问题,这是假设股价区间是14-18,不管低估。如果出现低估,就全仓“坚定持有”。实际上低估出现的机会比高估的机会要大。所以,也要应对股价在“低估-正常”区间波动的情况。

从股价分布来看,如果指数再低,跌下12也是可能的。中信证券盘子大,净资产稳定,优点是估值可以调较到比较精确。以7元净资产来看,12元以下应该是小概率事件,即使下探,也不会维持很长时间。业绩大增也不太可能,到2.5倍市净率以上,理性大资金不会幻想继续涨50%之类的估值,散户也炒不动,所以18元以上也是小概率事件。

有了准确的估值区间,就一定能把持有成本降成0。调整持仓如下:

股价 仓位

12元以下 90-100%

12-13元 80-90%

13-14元 70-80%

14-15元 60-70%

15-16元 50-60%

16-17元 30-50%

17-18元 10-30%

18元以上 0-10%

这几天来把仓位降到70-80%对应的13-14元区间。

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