主题：del -- MRandson

到2009年底，广义货币60万亿多一点。所以，你说的200万亿超发，我不知道是怎么来的。18%的准备金，最高也不会到6倍。

我的分析也不过是直觉分析。对通胀影响最大的是M2，包括基础货币和存款。贷款下柜的那一刻，就会成为存款。所以，贷款高，存款就多，M2就高。不是说有基础货币，有一个货币乘数，就一定有那么多贷款，而是要看谁能贷到款。换句话说，原罪未必在基础货币。对通胀影响大的，主要是通过贷款放大的部分。相比之下，创汇企业在贷款方面基本是弱势的。去年那么多贷款，民间企业贷款还是很困难，相比之下，许多面子工程说贷款就贷。所以，不能仅仅看对基础货币影响了多少，要综合看。另一方面，这些贷款如果到期无法偿还，不断借新还旧的话，与增加了基础货币的效果一样。如果国家直接对国有银行资产重组，那就是把这个过程彻底货币化。与美国的量化宽松没有任何区别。

对中国来讲，解决就业问题，没有外汇储备，就要有政府赤字。外汇储备的好处是，满足同样多的就业量，需要增发的货币相对财赤更少。这是第一点。外汇储备增加的财富所有权相对分散。这是第二点。过去两年，那么多贷款（将来多数会成为基础货币）解决就业的效果差强人意就能看出来。

第一就业率高，第二通货膨胀尽量低，其他都是次要的。

• M2与通胀