主题：【原创】房地产问题分析 -- 瑞士

一、首先为什么说预料之中？

在央行9月底召开的货币政策委员会第三季度例会中，在管理通胀预期与保持经济平稳较快发展增长的排序中，央行首次将“防通胀”提到了首位。考虑到目前我们的市场并不处于一种均衡状态，需要考虑通货膨胀以及金融坏帐风险（default risk)以及充沛的现金流量，而加息与加准备金是控制信贷需求和供应量的有效手段，令货币供应量在不均衡条件下向均衡调节，但是需要一段时间差才能够反应到市场。

就本次加息，管理层的目的很明显，1、提高资金成本，减少对信贷需求，降低市场对宽松金融政策（expansionary monetary policy)的预期。2、减少市场现金流，既限制现金流转，令投资者将更多现金投于固定资产，减少在其他方面的开支，从而减少物价压力。

而且现在很多专家认为名义利率（nominal interest rate ）and 实际利率（realinterest rate）差距巨大，需要进行调整。

二、为什么说本次加息是意料之外？

现在外部环境发达国家正在竞相搞宽松货币政策，日本央行意外宣布降息至接近零的水平，并将扩大原定5万亿日元的金融资产购置计划；日前，美国联邦储备委员会公布的一份报告称，将继续把联邦公开利率维持在历史低位，并可能在不久推出进一步的宽松货币政策；尽管欧洲央行和英国央行在上周四结束的议息会议上宣布维持各自的基准利率不变，但萎靡的经济形势会促使欧洲央行和英国央行追随日美亦步亦趋。

1、美国量化宽松的货币政策使美元有贬值压力，使人民币具有进一步升值压力，而我国如果采取紧缩性货币政策，无疑会使人民币升值压力进一步增加，这将带来外贸上的窘境和热钱流入国内加速。

2、在央行9月底召开的货币政策委员会第三季度例会中，在管理通胀预期与保持经济平稳较快发展增长的排序中，央行首次将“防通胀”提到了首位。但是通货膨胀是要看是结构型和输入型通货膨胀，如果是外部宽松金融货币环境导致的国外到中国的输入型通胀,中国央行管不了世界范围的事情,就只得接受。输入型通胀导致成本上升使企业必须向市场释放压力的时候,如果我们中国央行逆行那么局面是可笑的，将是中国的企业和劳动者为世界人民买单。

• 对本次加息的分析“预料之中，意料之外”