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主题:【原创】时事述评:人民币汇率改革 -- 井底望天

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家园 【原创】人民币汇率及其他(七)

本来是没打算在这个问题上花费太多口水,但是既然大家都讨论得兴起,那么俺们就好好的深入的各抒己见,真理是越辩越明,是不是?

首先讨论的是,关于央行手里的美元,是不是人民的血汗钱,俺的观点,不是。因为你手里拿到了人民币,这个人民币和等值的美元按照汇率做了交换。你不能换了人民币,然后觉得美元还是你的。

于是大家提出的反驳意见,就是俺血汗赚来的美元,被你央行印出来的草纸给换了。俺亏了。

是不是亏,要看人民币的走势是看涨还是看跌,是不是?如果人民币是会贬值的,那就是掏了人民的财富。蒋介石发行金元券来换人民手上的黄金和外币。而金元券的走势,就是你开始吃一碗面的时候,那碗面的价格是5千万,你吃完付账的时候,就变成1亿了。这就是压榨人民血汗。

但是要是人民币走势是上涨的,那么这个不但不是压榨人民血汗,而是回馈人民。因为很简单,人民币从2005年开始一直是上涨的,而且现在大家的认同,人民币还是会走强。这个大概也没有异议吧。

好了,下一个观点,就是央行印钱来换美元,导致了中国的人民币投放过多,其实就是稀释了原有人民手上的财富,就是拿通胀来剥削大家了。

另一个观点,就是央行没有权力强行结汇,俺们人民应该有权利和自由,选择换汇和不换汇。俺拿着美元,该怎么投资,就怎么投资,不关你的事。

这里俺就试图对这两个观点,做一个回答。

首先,希望大家在研究货币的时候,好好做足功课。

中国政府现在并没有对企业进行强制外汇结算。从1994年的汇率改革之后,中国成立了一个机构,叫做中国外汇交易中心。在这个中心里面,任何有会员资格的金融机构和非金融机构,都可以进行市场化的外汇交易活动。

这个中心,总部在上海,北京有一个后备中心,其他大概20多个城市,都有分支。

就是说中国的外币之间,比如说美元对欧元,美元对欧元,等等,和人民币对外币,比如说人民币对美元,人民币对欧元,等等,进行即期、远期和掉期的活动,都是在这个中心交易完成,所以没有强制结算一说。

当然由于人民币和外币,实行的是有管制的浮动汇率,央行的外汇管理局,也会入场参与交易。所以如果你要想买入美元,拿你的人民币,出最高的价,那么美元就是你的。

那么为啥出口企业,不自己留美元,要在这个交易中心,换人民币?很简单,因为你出口企业,要拿人民币支付你的工人的工资,以及各种生产成本,房租,电费,等等。

所以不要拿什么强制结汇的东东出来说事,好像这个万恶的政府,又剥夺了你拥有外汇的权利了。

而央行之所以入场干预,倒不是人家要印钱剥夺你的财富,好拿到海外花天酒地,似乎是强买强卖,你又吃亏大了。央行干预,主要是为了保持汇率的相对稳定,从而保障外贸企业,在商业活动中,增加汇率变动的经营成本。

而这种行为,在外国攻击中国政府的口号中,就叫做有意压低兑换率,从而导致人家国家大多数人失业等等的谬论。

好了,现在就谈一下,央行在入场交易中,购买美元,它那个人民币是从哪里来的?

这里首先讨论一下央行的基本功能是什么。

央行的主要功能,就是发行货币,也就是俺们俗话说的印钱。那么央行印钱,从理论上来讲,是央行的负债而不是资产。什么意思?就是当你把你的劳动成果,不管是产品,还是服务,支付给购买这些产品和服务的人之后,你获得的货币,其实是用国家信用作为担保的一个欠条。

你,就是这个欠条的债权人,而国家就是这个欠条的债务人。就是说,你是可以拿着这个欠条,去这个国家的央行那里,按照市场价格,换会你需要用到任何商品。

当然,你不需要跑那么远,坐飞机到北京的人民银行那里去兑现。你可以走到任何一个城市,一个街道,一个商店,去要求兑换。而在这个兑换中间,货币作为商品交易的媒介的功能,就实现了。

可是大家都明白,一旦央行投放的货币量过于庞大,那么就会出现问题。本来当一个经济体在增长的时候,你生产出来的商品,和提供给大家的服务,都会越来越多,因此央行投放的货币量,也会相应的增长。估计对这个理论的理解,大家不会有异议吧。

但是要是你货币投放的太多,肯定就会出现通货膨胀。所以说央行的另一个非常重要的功能,就是要紧紧地看牢货币发行量,因为不看紧了,就会出现问题。

而通货膨胀的问题,大概是最严重的政治问题。外国的例子,俺就不举了,中国的例子,一个就是1940年代的恶性通货膨胀,大家都知道在政治上产生了什么后果。另一个就是1980年代后期的通货膨胀,大家也知道产生了什么后果。

因此对央行来说,如果乱发行人民币,引发通胀,那就不是央行敢干的事情,也不是国务院敢干的事情,更不是政治局敢干的事情。

看通货膨胀,主要是看一个数据,叫做CPI,英文全称是Consumer Price Index,中文叫做消费者物价指数。这个指数就是把一大堆日常生活的商品放到里面,然后看通胀的预期是什么。

在消费者物价指数中,有两个构成,一个是食物,一个是能源,波动很大。

比如说水灾了,旱灾了,都会造成农作物收成受到影响,而导致食物价格的短期突然上升。而这个是和你央行的货币投放量是没有多大关联的。不是说你货币不投放了,老天爷就开恩不发大水了,是不是。

另外一个就是原油价格,你突然美国和伊朗干上了,导致国际油价猛涨,带动了汽油和柴油的价格疯涨。这个也不是你央行发行货币的多少可以决定的。

当然有不少国家,是靠补贴汽油的。但是如果原油价上得太快,你补得是不是很气喘吁吁?可是不补贴的结果,是社会骚乱。当年缅甸的乱局,伊朗的乱局,和今天印度的乱局,主要的导火索,都是汽油补贴取消了。

所以在通胀上,各个国家主要的看板,是core CPI,就是剔除了食物和能源的其他指数。如果这个数字连续一段高企不下,那么通胀预期开始出现,央行就要搞紧缩政策,收紧银根了。

如果有人说,央行为了拿走小民手上的外汇,要大幅度印钱来抢,有意在中国制造通货膨胀,那这个推论,就未免太弱智了吧。

因此在央行拿人民币来兑换美元的时候,是考虑到货币发行总量的因素的。因为央行手上还有一笔可以动用的钱,那就是各银行放在央行的存款准备金。但是这个准备金,其中的主要目的,就是要调节广义的货币供应量,你是需要把部分钱放冰箱的。你拿了这个钱,去买入美元,就是把这个人民币给投放出去了。岂不是和自己的初衷相反?

于是下一个合理的做法,就是发行央行的央票,就是说央行向社会借债。

下面是最近央行发行的央票的图:

点看全图

要知道,这个还只是三年期的央票,还不包含其他几个月和其他时段的央票。看得出来,以1600亿的规模来说,是可以买入250亿美金吧。中国五月份的外贸顺差,好像是195亿美元左右。

当然,不是说所有的央票,都是拿来买美元。有时候,央票是用来收缩流通性的,就是避免出现通货膨胀的一个工具。

不是说,央行就是要搞通货膨胀来压榨中国的老百姓吗?这种论调,只好一笑了之了。

央行发行央票,也有一个问题。那就是央行这个央票,是要付给人家利息的。那么怎么办?那就希望,从央行换到手上的美元那里,如果可以投资,获得一个高于央行付出的利息,或者是打平都行啊,就可以睡得安稳一点。

因为如果不是这样的话,你就是自己亏本,肯定撑不了多长,是不是?

就是说,如果央票的利息越高,投资美元的利息越低,那么央行的日子越加难过。而央票利息,如果中国的通货膨胀预期越高,那么就会越高。因此对央行那是,通货膨胀给他们带来的困扰,不比小民们要低到哪里去。

所以中国的央行,是倾向于收紧银根,是每天在通货膨胀的惊恐中过日子,是支持人民币升值的。

当然国务院虽然怕通货膨胀,但是也怕经济不增长,那样造成的失业情况,虽然央行不是那么关心,但是总书记和总理,是很看重的。

这个是国内这一边,那么在国外那一边,央行担忧的不光是外汇投资的收益,可不可以补偿自己央票的利息支出,更担心的是,会不会投资得不好,还大亏了一笔。那才叫偷鸡不成蚀把米呢。

所以说,在外管局一线工作的人们,很多是活得战战兢兢的,如果出了差错,你自己到国务院会议上,或者更严重一点,到政治局全体会议上,向大佬们解释吧。

所以说,这些外汇管理者,觉得美国国债相对比较安全,有美国政府担保的两房债券比较安全,是有一定的背景基础的。这也是为啥后来出现了中投公司,就是希望拿出一小笔出来,投资一些收益比较高的项目,大部分放在安全的国债,或者现金市场Money Market,虽然收益低,但是比较安全。

对这个历史感兴趣的人,是可以好好读一下在雷曼兄弟倒闭后的几个星期里面,中国金融主管官员和美国财政部官员的高层互动的具体细节。

当时俺算是提供了宝贵的意见的,也算是对这个国家有一点小小的贡献吧。

当然对抢占道德高地的人们来说,这些技术细节,又有谁会在乎呢?大声喊一下,你央行就是要剥夺俺们的血汗钱,不愿让俺们人民自己持有外汇,就是不对。

这些喊法后面隐藏的目的,呵呵,下回分解,这一节已经写得够长了,算两节了。

通宝推:zczxyz,曾自洲,
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