主题：朱式改革再出江湖（谈谈股指期货对这次暴跌的作用） -- 陈笑东

银行体系有没有出现流动性风险？没有。商业银行的盈利、资本充足率、拨备覆盖更指标正处于历史上最好的时间，且根据央行的月度数据，2008年全年呈现居民储蓄存款持续快速增长(远高于2007年)，定期存款上升尤快，银行资金流相当健康。反倒是经过2009年的天量信贷，到今天银行体系“长贷短存”的问题凸现，流动性压力开始加大。

国际收支状况有没有恶化？没有。经常账户按月一直保持盈余状态，资本账户全年仍是净流入。反而是到今年，我们看到经常账户开始出现月度逆差，累计顺差迅速缩小。

一个内部资金流向，一个外部资金流向，都是正常的，何来的流动性问题？

2008年是美国的危机，我们只是遭了池鱼之殃。美国金融危机对我国影响主要两个方面，一是外贸不振，二是外资流出。对于第二点，实际上只在9月雷曼出事前后，和次年初，出现明显的资金流出(回家救急)，此后就由于全球发达经济体央行联手注入流动性，美国史无前例的低利率促进作为全球主要储备货币的美元的利差交易活跃，外部流动性反而变得更加宽裕。整个系统中受打击最大的，是长三角和珠三角的外贸部门，民工回家也主要是这些地方。因此，后来的政策中，通过减税促进汽车家电消费的措施是正确的——外需不振提内需。

如果09年不那么搞那么疯狂的信贷和财政宽松，资金链要出问题的可能主要是地方金融地产利益集团，而从实证的角度，2009年房地产销量的大爆发，就从反面证明在当时的规模和价格水平上，社会购买力还比较充裕，房地产泡沫被刺破并不会给银行系统带来毁灭性的连锁反应。地方财政会遇到一些问题，但08年初地方负债的规模只有3万亿左右(数字可能有出入)，今天已经翻倍不止。这笔钱里面很大一部分是肯定还不上的，包括全国经济最发达的上海，韩市长在公开场合表示过不知修地铁的钱将来怎么还。一开始不割，嫌太小，搓大了再割，怕血流的不够，是这样的逻辑吗？

河里经济学大牛不少，比俺这点三脚猫的研究水平强多了。推荐一篇文章 万里风中虎:【原创】如何认识中国式危机