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主题:【整理】企业解读案例:国光瓷业的一地鸡毛1 -- wqnsihs

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家园 【整理】企业解读案例:国光瓷业的一地鸡毛2

二、真相:一筐烂苹果

1、烂苹果组成队伍清单

(1)湖南醴陵长城彩釉砖厂

湖南醴陵长城彩釉砖厂是株洲市国有中型企业,1986年筹建,主要设备为自意大利引进的年产100万平方米的彩釉墙地砖生产线。 由于负债过重和内部管理混乱,该厂连续出现亏损,1994年 9 月, 株洲市中级人民法院宣告该厂破产。

1996年1月,国光瓷业以支付 2565.79 万元收购清算款接收了该厂列入破产范围内的全部资产2565.79万元。因国光瓷业安置该厂职工,经清算应付给该厂职工的安置费1475.79万元归国光瓷业所有,直接抵扣收购清算款。(请注意支付的价格与全部资产的差别,这完全是政府卸包袱行为

1996年2 月在收购基础上成立湖南醴陵国光建筑陶瓷有限公司,注册资本1000万元, 主要从事建筑陶瓷生产。持有90%的股权(醴陵陶瓷机械厂持有另外10%)。 这是承担政府卸包袱任务。

这个企业1983年投资9000万元上马建设生产彩釉地面砖,从意大利引进设备。但是搞项目论证,搞设备引进,一拖就是好几年。

1988年投产时,非但彩釉地面砖的市场被佛山抢占了,而且市场已经产品换代,不再需要这种产品了。

其引进的意大利设备也已大大落伍。而且由于技术问题,设备就从没有正常生产过,最后连炉窑都漏顶报废了。而且也从未追究过任何人责任。

(2)醴陵外贸彩色印刷厂和醴陵市印刷厂

醴陵外贸彩色印刷厂是成立于1952 年的全民所有制企业, 醴陵市印刷厂是醴陵外贸印刷厂投资设立的集体所有制企业。都主要从事烟花、鞭炮印刷业务。

随着烟花、鞭炮行业的日渐衰落,加上债务负担沉重,经营逐渐陷入困境,至 1996 年已资不抵债。1996年4月,国光瓷业以承担全部债务847.25 万元并安置其所有职工为对价,得了其全部资产721.43 万元。(请注意支付的价格与全部资产的差别,这完全是政府卸包袱行为

(3)株洲耐火材料厂

株洲耐火材料厂成立于1954年,是主要从事建筑陶瓷和耐火材料生产的全民所有制企业。由于设备老化、产品档次低及债务负担沉重等原因,连续三年出现亏损。1996年7月,国光瓷业以承担该厂全部债务748.67 万元和安置其全部职工为对价兼并了该厂,取得了该厂的全部资产1307.57万元。该厂净资产558.91万元, 作为职安置费。因国光瓷业安置该厂职工,安置费558.91 万元归国光瓷业所有。(请注意支付的价格与全部资产的差别,这完全是政府卸包袱行为

(4)湖南省醴陵群力瓷厂

湖南省醴陵群力瓷厂成立于1953年,是生产高级日用细瓷和工艺美术瓷为主的中型国有企业(为中央领导生产,著名毛瓷就是该厂产品)。由于资金缺乏,体制僵化、管理不力及产品开发能力太差,被市场淘汰,1996年2月停产。1996年12月,醴陵市人民法院宣告该厂破产。 国光瓷业以支付3837.15万元收购清算款接收了该厂列入破产范围内的全部资产3837.15万元。因国光瓷业安置该厂职工, 经清算应付给该厂职工的安置费2959.45 万元归国光瓷业所有,直接抵扣收购清算款。(请注意支付的价格与全部资产的差别,这完全是政府卸包袱行为

(5)、火炬电瓷厂

火炬电瓷厂是隶属于株洲市冶金机械局的国家大型二档企业,是中南地区最大的高压电瓷电器产品生产基地,全国五大电瓷产品制造骨干企业之一,且被原机械工业部、电力工业部列为国家重点电力工程项目配套企业、电瓷产品出口基地。

因为管理落后、缺乏资金、包袱沉重全面停产,株洲市政府要求国光瓷业以募股资金7228万元作为出资,电瓷厂以经湖南资产评估事务所评估的2772 万元经营性净资产作为出资,共同投资组建“湖南醴陵火炬电瓷电器有限公司”,注册资本10000万元, 国光瓷业持有 72.28 %的股份,电瓷厂持有27.72%的股份。

(6)、湖南华光印刷有限公司

与美国天山公司、醴陵外贸彩色印刷厂1992年合资,注册资金1000万元,从事中高档陶瓷贴花纸的生产。国光瓷厂30 %的股权。

国光瓷业兼并醴陵外贸彩色印刷厂后,醴陵外贸彩色印刷厂持有的40 %股份转由国光瓷业的控股子公司国光外贸印刷有限公司持有。(这是个引进外资的政绩企业

(7)、湖南醴陵国光华源贸易有限公司

1995年2 月与温学耀等五人合资,注册资本50万元,从事各种瓷器、五金、百货的销售及陶瓷技术开发服务,彩绘加工等。国光瓷业持有该公司60%的股权。(这实际上上是国光瓷业当时董事长费明仪公款私用的腐败公司

(8)、湖南醴陵多维电脑有限公司

与刘安琪、彭建农等于1995年3 月合资,注册资本50万元,主要从事各种电脑软件、硬件及现代办公用品销售及电脑软件开发等,持有该公司90%的股权(这实际上上是国光瓷业当时董事长费明仪做人情的公司)。

(9)、湖南醴陵国光汽车运输有限责任公司

1996年3月与醴陵瓷业总公司合资,注册资本100万元,主要从事汽车运输、机动车辆修理, 汽车配件销售等。持有90%的股权。(主要是解决政府困难

(10)、湖南醴陵国光外贸印刷有限公司

1996年6月与醴陵瓷业总公司(政府异想天开的骗钱平台,成立半年后就解散)在兼并原醴陵外贸彩色印刷厂和原醴陵市印刷厂更名,注册资本100万元,主要从事商标标识,包装装璜、瓷用花纸印刷及铅印等。 持有90%的股权。

(11)、株洲石峰建筑陶瓷有限公司

1996年7 月与醴陵瓷业总公司在兼并原株洲市耐火材料厂更名,注册资本500万元, 主要从事耐火材料、广场砖、建筑陶瓷等的生产。持有90%的股权。

(12)、株洲市商业银行

1997年12 月入股,注册资本100510600元,持有4.48%的股份。(这是政府指令行为

(13)、湖南醴陵兴业总公司

以国光瓷厂改制时剥离的非经营性资产(子弟学校、幼儿园、职工医院、食堂及招待所等)2367.33 万元出资设立的国有独资公司。注册资金860万元,经营范围为陶瓷制品、其他食品、塑料制品、农副产品、建筑材料、百货副食品的批发零售。

(14)、长期股权投资

株洲环球皮革有限公司, 36万, 占股0.93%

株洲庆云发展股份有限公司 2.5万 ,占股0.04%

2、包袱

国光瓷业公司在改制及并购过程中共产生离退休员工2260人,其中:原企业改制时有离退休人员1603人,收购的群力瓷厂原有离退休人员428人, 收购的醴陵长城彩釉砖厂原有离退休人员49人,兼并的株洲市耐火材料厂原有离退休人员99人,兼并的醴陵市外贸印刷厂及醴陵市印刷厂原有离退休人员68 人。

3、资产抵押和担保

(1)、向中国银行醴陵支行借款3810万元,其设定抵押情况为:

房屋他项权证51本,权证面积49,010.78M2,评估值4,012万元,抵押期限为1997年 12月 21至1999年12月20日;

土地三幅,面积117918.70M2 (其中:醴陵花园庵270号41311.70M2, 醴陵城北新村1号62281.10M2, 醴陵渌江石子岭村14325.90M2),使用权评估值1892.72万元,抵押期限为1997年11 月 14 日至1999年11月13日。(请注意抵押到期日与上市时间关系,这是明显的过桥贷款

(2)、向中国工商银行醴陵支行借款5595万元,其设定抵押情况为:

房屋他项权证16本,权证面积41,040.66M2,评估值2204万元,抵押期限为1997 年12月21日至1999年12月20日。房屋他项权证3 本,权证面积6990.26M2 , 评估值559万元,抵押期限为1998年10月22日至2000年10月22日;

设备抵押证9832号,真空练泥机等设备评估值955万元,抵押期限为1998年月10月19日至2000年10月 18日;设备抵押证9828号,成型生产线等设备评估值1,038.24万元,抵押期限为1998年8月27日至2000年8月26日;设备抵押证9846号,等静压等设备评估值2200万元,抵押期限为1998年12月21日至2000年 12月20日;设备抵押证 9847 号, 西德窑炉等设备评估值1570万元,抵押期限为1998年12月30日至2000年12月 29日;(这项抵押基本是做给上级银行看的,因为这些设备已经折旧完毕,废铁一堆

土地两幅,面积112690.56M2 (其中:醴陵花园庵270号59448.56M2, 醴陵渌江石子岭村53242M2 ),使用权评估值1,868.70万元,抵押期限为1997年11月 14 日至1999年11月13日。(请注意抵押到期日与上市时间关系,这是明显的过桥贷款

(3)、向株洲市劳动就业管理局借款600万元, 其设定抵押情况为:

房产证4本,面积13960.95M2,评估值613万元,抵押期限为1998年6月21日至1999年6月20日。(请注意抵押到期日与上市时间关系,这是明显的过桥贷款

(4)、 子公司华光印刷有限公司向中国工商银行醴陵支行借款280万元,其设定抵押情况为:

设备抵押证9866号,瑞典丝网机等设备评估值403万元, 抵期限为1998年12月20日至1999年12月20日。(请注意抵押到期日与上市时间关系,这是明显的过桥贷款

(5)、子公司株洲石峰建筑陶瓷有限公司向株洲市农行房产部借款 15万元,其设定抵押情况为:

房产证1本,面积329.67M2,评估值30万元,抵押期限为 1996年12月31日至1999年12月31日。(请注意抵押到期日与上市时间关系,这是明显的过桥贷款

(6)、1998年11月3日与株洲市商业银行、醴陵国光建筑陶瓷有限公司签定《第三方保证贷款合同》一份,约定为醴陵国光建筑陶瓷有限公司的 235万元贷款提供连带担保。担保期限至2000年11月3日止。另1998年6月25日与株洲石峰建筑陶瓷有限公司及中国工商银行株洲市清水塘支行签定《保证合同》一份,约定为株洲石峰建陶有限公司在该行的100 万元贷款提供连带担保,贷款期限至1999年4月30日止,保证期间为两年。(请注意抵押到期日与上市时间关系,这是明显的过桥贷款

(7)、截止1998年底,株洲石峰建筑陶瓷有限公司尚欠国光瓷业资金及资金占用费共计1003.88万元, 醴陵国光建筑陶瓷有限公司尚欠资金及资金占用费共计798.92万元。

评价:如果没有上市前的过桥贷款,这个公司根本活不到上市那一天。

4、生产能力

(1)、日用陶瓷,7500万件,全省第一,全国前列;

(2)、碳化硅窑具,1500吨 ,全国第一;

(3)、瓷用花纸,1000万张,全国前列;

(4)、广场砖,15万平方米,全省第一;

(5)、电瓷电器产品 , 6000吨、5000台套 全国前列;

5、销售情况

单位:万元

品 名 1998年 1997年 1996年

日用瓷 12066 12309 11302

碳化硅窑具 912 843 903

瓷用花纸 587 772 414

广场砖 489 122 52

电瓷电器产品 5064 - -

6、主要财务指标

项 目 1998年 1997年 1996年

流动比率(%) 98 91 92

速动比率(%) 48 40 47

资产负债率(%) 54 44 49

应收帐款周转率(%) 356 435 643

存货周转率 (%) 103 139 144

净资产收益率 (%) 11 12 14

每股净利润 (元/股) 0.29 0.29 0.27

7、 评估价值

湖南资产评估事务所评估,原企业资产总值为137859534元, 负债总额为59741988元,净资产为78117546元,其中生产经营性净资产54444253元,非生产经营性净资产为23673293元。

资产增值的主要是房屋建筑物、机器设备,主要原因是市场价格及有关税费构成的重置成本要高于资产原值。另原企业所使用土地是国家划拨用地,原来没有计价入帐,本次评估土地入帐,导致土地使用权增值较大。(请注意这段描述

8、利润预测

预测1999年度实现利润为2630.70万元,比上年增长527.61万元, 增长幅度25%,理由如下:

通过开发新品种、新技术,提高了产品档次和质量, 将增加产品的销量,并提高产品的销售单价,导致主营业务收入较上年增加2944万元,增长 20.29%;

产品销量的增加和单位成本的提高, 预计主营业务成本较上年度增加2578万元,增长29.58%;

由于扩大生产和增加销售,预计销售费用较上年增加236万元,管理费用增加46万元,财务费用增加 209万元;

其他业务利润较上年增加685万元,主要是租赁经营电瓷厂利润增加所致。(注意这段荒唐的理由

结论:国光瓷业就是一堆破烂包装后上市圈钱的国企,先天不足。

以上资料和数据来自其上市募股说明书和现场调查。


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