主题：泡沫过程注定反演，北京房价暴跌60%（一） -- 陈经

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在信贷扩张反身性过程的早期阶段，所涉及的信用金额相对不大，对抵押品的骨架的影响可以是忽略不计的，这也是为什么这一过程最初的阶段显得很稳健的缘故。可是，随着负债总额的积累，信贷总额的权重日增并开始对抵押品价值产生增值效应。这个过程一再持续，直到总的信贷的增加无法继续刺激经济的哪一点为止。此时，抵押价值已经变得过度地依赖于新增贷款的刺激作用，而由于信贷款未能加速增长，抵押品价值开始下降。抵押品价值的侵蚀对经济活动产生了抑制作用，反过来又加强了对抵押品的侵蚀。到了这个阶段，抵押品已经用至极限了，轻微的下跌就可能引发清偿贷款的要求，这又进一步加剧了经济的衰退。

　　------------------------金融炼金术 第四章 信贷与管制的周期