主题：泡沫过程注定反演，北京房价暴跌60%（一） -- 陈经

在《政府总是伙同资本家，把老百姓弄得没钱》一文中，我对资本品价格运动的泡沫过程有过一定研究。市场价格变动十分剧烈，资本品的真实价值难于估计。完全无泡沫的绝对合理价值可以估计，但一般远低于实际市场价格。舆论的心理共振能够极大扭曲市场心态，令价格出现难以置信的极端表现。这种泡沫过程需要的不是理性，疯狂的唱多唱空往往成为现实。大众不够疯狂的想象，反而是错误的。

北京数年来的房价上涨幅度在全国最为夸张，上涨越多，暴跌幅度也就越大。我先把唱空目标提出来，在房价开始下跌以后，特别是有一定跌幅之后，这个唱空将自我加强，越来越多人会相信。泡沫过程的特点就是疯狂，提出60%以上的下跌幅度才算是唱空。20-30%之类的目标跌幅，只算是回调，等于是唱多。如果目标跌幅只是30%，可能根本就只是短期跌一下，没有人害怕。

泡沫过程第一阶段的特点是，持续的上涨最后会发展到极为疯狂的程度，出现极其离谱的估值，如高达1000的租售比。但这种估值总是得不到纠正，市场反而通过不断上涨、暴涨说服群众，租售比200之类的“正常估值”是“骗人”的，不能信。

市场相信“永远上涨才是真相”，“长线必涨”，“至少涨到五万”。并且产生许多没有逻辑根基的信念，如“政府必须靠房地产搞经济”，“涨了政府其实高兴”，“政府只是想涨慢点”，“真跌了政府就慌了”，“跌下去肯定被人买上来”，“跌多了政府会托市”。这些信念也不能说全错，但有前提条件，有适用时间段，如政府某些时候确实希望房价慢慢涨。但是，市场一再把这些信念推到离谱的程度。房价一万时目标是慢慢涨，均价3万了目标还是慢慢涨？但在暴涨中，没有人去细想这些问题。

这些没有逻辑根基的信念，因为在上涨过程中没有得到纠正，慢慢说服了理性本就不足的群众。大众逐渐变成疯狂逻辑的坚定信仰者，所有人都忘记了正常估值，而是不断尝试更加离谱的估值。

泡沫过程的第二阶段，就是一个反演过程。从价格表现上，涨得越多，跌得就越多。并不因为涨得越多，所以能“抬高底价”。从群众心理上，就是各种非理性的疯狂念头，慢慢破灭。这个过程需要时间，因为群众心理需要被反演。

需要的，只是一个触发点。

（待续）