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主题:【中国铁建(1186)估值分析】(初稿,请多指教) -- nettman

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家园 建议对铁路基建多年整体处理,估值要降低

象中信证券这样的,每年都能挣是肯定的。招商银行正常应该每年都挣,有出坏账一时挣不着的可能。这都是业务有可持续性的。

铁建这个主要是市场前景不明确。红旗到底能打多久?市场表现说明,这个不明确影响确实很大。

铁路基建,总体规划已经有了。不管10年还是20年建成,在高铁2012年组网以后,应该不会持续增长了。可以从现在到建成的那一年,作一个整体估算,看铁建这些年(例如10年铁路基建总投资5万亿)能做到多少业务。再估一个利润率,比如2%,10年总利润500亿之类的。这些利润,再乘以一个倍率估值。如果利润主要是分红分掉,那倍率应该只比1稍高一些。所以,这个主要利润来源,想象力不是太高。不能因为这两年加大投资就觉得前景好,可能是抢了以后的利润。除非以后铁路总体规划再次加密加长。

铁路维护业务,就是可持续的。如果海外基建项目跟上来,可持续性要好些。如果海外基建换矿项目做大了,可持续性最好。

从估值来说,铁建需要有想象力的业务。如果仅作为完成政府工程的建筑公司,那不象卖房子可以忽悠价格,只能收点由政府定的加工费。

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