主题：【原创】四面楚歌之美国篇 美国金融之庞氏局 -- 井底望天

八

如果你国家的经济发展，主要是由你自己的货币，和你自己的银行贷款来实现，那么具体从事这些经济活动的是外国企业，还是你本国企业，反而不重要。如果你国家的经济发展，主要是靠外币，通过外资来投入，那么就算是从事这些经济活动的是你本国企业（依靠直接向外国银行借款），你中央银行其实已经没有独立货币政策的可能，因为你跟本就调控不了这些贷款行为。

当然不是说一个国家的经济发展不需要接受外资，而是主次应该搞清楚，就是要以自己的货币和银行系统贷款的资金为主，而来自外面的资金为辅，不要人为地用不同的利率政策，导致本币借贷成本过高，然后又放开资金流动管制，把一个国家经济发展的资金投放，交给自己央行没有管辖权的外国银行，那样还谈什么独立货币政策呢。

从这里看出来，西方经济学界，以某某国家吸收了最多的外国投资等等，来作为一项很值得夸奖的行为，和俺们国家里面，有时候政府很光荣、很兴奋、很幸福地说，俺今年又吸引了多少外资进来云云，都是被忽悠晕头了。

资金自由流动只有在一种情况下，是可以接受的，就是流动的货币是你自己的本币。

就是说，象美国那样，流进来的钱是美元，不需要美国联储局去维持兑换率。或者说，在欧元区国家之间流动的欧元，因为你没有兑换率的考虑，这些资金流动，也容易受到你的货币政策的控制。因为你的欧罗美元的借贷行为，虽然发生在美国之外的国家，但你的借贷利率，是受到美国联储局的货币政策影响的。

当然如果你的外贸企业进出口都以本币来计算，也可以规避兑换率变动的风险和成本。这样就要求你的本币要成为国际市场上，可以计价和结算的货币，让对你影响大的主要原材料和能源现货和期货，都可以用你的本币来计价，才是真正国际化的方向。

搞清楚金融衍生品在历史上出现的来龙去脉，就会明白为啥美国当年的政治、金融和经济人士，要拼命保护这个行业。在2008年金融危机爆发后，美国还出现了一个将主要对冲基金和投资银行，和美国国防部成立共同管理小组的提议，来协调在什么情况下，必须运用美军的军事能力，来保护美元的地位，和美国金融机构在世界经济和国际金融次序中的统治地位，来保证获取最大的吸血利益。

美国金融界，现在的金融衍生品，除了传统的大宗商品交易期货上开发出来的新品种之外，大部分是建立在外汇兑换率和不同货币的利率风险上。前一阵搞出大祸的以美元利率风险为基础，以房地产次贷债券为载体的信用违约掉期合同，其实只是50-60万亿美元的等级，而兑换率和不同利率风险的掉期合同，可是400-500万亿美元的水平。

在掉期合同的金融衍生品发展上，最主要是需要发现一个题目，然后大家就在这个题目上，进行风险掉期博弈。而最关键是你的风险掉期博弈合同的金额量，和合同加在一起的总量，是和你风险博弈所依赖的载体无关的。这就是为啥几千亿的房地产次贷买卖金额，最后会掉期掉出来几十万亿的原因。

为了让大家搞清楚这个玩法，俺这里就举一个简单的例子。

想象一下你可以给一个不属于你，也不需要你开的汽车，买保险。想象一下这辆你买了保险的车，是你邻居的。而你的邻居的儿子刚刚拿到驾驶执照，会去开这辆车。你还知道你的邻居儿子是一个胡作非为、乱来的小霸王。

现在想象一下，你可以用金融掉期（Swap）的形式，去买N次这个车的保险。只要你可以付得起保险费，那么你想买多少金额，就是多少金额。最后结果就是小霸王果然把车给撞烂了，你和所有买车保险的狐朋狗友，就会赚到几百万，甚至几十亿的保险赔偿。而你真正买了真正车保险的邻居，得到的赔偿，就是蓝皮书上的几万块市场价而已。

所以你掉期合同的总金额，和合同为基础的实际财产是没有什么关联的。而更大的问题是，收取保险费的庄家，也并没有足够的财产，来保证所有合同的交割可以满足。而这个情况，就是AIG面临的问题。

平心而论，根据次贷贷款债券化，发展出来的信用违约合同，还算是比较靠谱的。其他的掉期，可是什么都可以签。比如明天会不会下雨，都可以拿来对赌。

这是为啥俺称美国金融界和其主要产品金融衍生品，是一个庞氏局的原因。因为把所有的金融掉期合同，加在一起，你其实得到的是零和。不过所有参与的人员，都会把自己那10%回扣拿去，那么这个空缺总得靠人来填。

本来的想法，就是要那些实体经济来填。中国国有企业2008年，被吐出来几十亿美元，就是用来填这个10%的衍生品从业人员的抽佣的一小部分。

要保证美国金融业的继续蓬勃发展，就必须考虑到要保证金融合同的交投量，必须达到一定规模，不然的话，大家怎么抽得了这个回佣呢？

现在房地产贷款债券化这一个赌桌，被名声玩臭了。私人信用卡贷款债券化，也玩完了。下面还可以玩什么？也许美国人的人寿保险和将来的医疗保险还可以玩一把。就是将人寿保险和医疗保险的保障额打包出售，然后把大家每月交的保险费，作为债券利息的一部分付给买包的投资者。然后大家在这个上面可以建立起来信用违约掉期。