主题：【原创】当前情况下“四项基本原则”的应用 -- 老拙

首先需要说明的是，我们“四项基本原则”的投资方法，并不是一种赢利最快最多的方法，而是面向上班族的、正在探索的一种相对稳妥的投资方法。

在上一个股市周期中，这种投资方法暴露出它的重大缺陷，就是没有中期进入和退出时机的判断方法，以致于出现了重大亏损。

对此，我们通过近一年来的思考和观察，对中期进入和退出时机的判断方法进行了补充。这样，目前我们投资方法的描述如下：

基本面中长线实盘投资

选时：

退出时机：当资金面进入紧缩期，且市场在高位出现均线系统空头排列，反弹遇阻中期均线失败时，必须坚决退出——不排除之前的逐步逢高退出。

入市时机：当资金面进入放松期，且市场在低位出现均线系统多头排列，回调下探中期均线不破时，可以大胆进入——不排除之前的逐步逢低买入（但一定是在出现资金面放松的明确信号之后）。

选股：

相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

持股：

在上述退出时机未出现之前坚定持有。个股上涨到市场平均估值水平以上时减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

有河友来短信询问，今天抽个空谈谈有关问题。大家都很忙，所以我个人倾向于比较简易的投资方法。

先说选时：

去年8月，我们提出了上述选时的设想。到12月份，我们确认了以上中期选时的方法。从那时起，我们说：

之所以这样认为，首先是因为资金面的逐步宽松必然影响到资本市场。另外，资金面的不断宽松，也必然影响到经济实体。

因此，在当前资金面进一步宽松的大趋势下，在出现资金面紧缩信号之前，按照我们的投资方法，应该是持有并增持。

对于踏空的朋友，或者需要进一步增持的朋友，下一个问题就是选股。

选股问题

依然是运用以上“四项基本原则”。

第一，相对的低市盈率

这个比较容易，只要用行情软件，将市盈率由低到高排列，我们很快可以看到，目前市盈率处于低位的行业主要是钢铁、煤炭和银行。

第二，持续的高成长性

钢铁不仅是“去库存化”的问题，而且是“去产能化”的问题。中国的钢铁行业需要大量出口，才能保证较好的赢利水平，依靠大量高价进口矿石，国家补贴能源价格（主要是电价）的赢利模式显然不可持续。

煤炭受钢铁和电力的影响很大。钢铁要“去产能化”，电力国家维持低价且核能等新能源在发展。

因此，我个人并不看好钢铁和煤炭的行业中期发展前景。当然，钢铁和煤炭的中短期交易机会是存在的。

这样，就剩下银行了。银行业过去10年的成长情况不用说了，今后我国银行业的发展还有很长的一段路可走，这是很显然的。

主要的问题在于2009年银行业的增长，市场分析人员主要担心两点：

一是贷款利差由于降息减小。现在看，今年贷款增长超过了所有人的预期，进一步降息的可能性越来越小。生息资产大幅增加与利差减小可能基本冲抵，净利息可能有一定增长。

二是坏帐增加。实际上贷款规模的大幅度增加，中短期将降低坏帐的比例。

当然以上两个问题都是现实存在，既是银行市盈率目前较低的根本原因，也是投资银行的主要风险。

但是，即便有这些问题，大部分分析认为，由于贷款规模的增长超出预期，以上两个问题的风险在降低，低于预期。另外，由于银行在2008年底加大记提力度，2009年将实现10%-15%的正增长。

第三，确定的价值提升

我国银行业价值的提升，在于地域和业务扩展两个方面。地域扩展就是从区域向全国的扩展，从国内向国际的扩展。业务的扩展，就是从单一的商业银行，向混业银行的扩展。

银行业价值的提升，很重要的一点是依靠政策的扶植。所以，我们直接谈下一点：

第四，良好的政策支持

良好的政策支持，要从政治的高度去看。目前看，中国将率先走出本次金融危机，已经得到越来越多的认同。

为什么？当然首先是政策的及时有力。但是，如果“手里没粮”，想“及时有力”也做不到。从现在的情况看，中央政府主要依赖的，就是银行大规模发放贷款。这时候，就能清楚地看到，十年来银行股份制改造，以及通过加大利差提高银行赢利水平，带来的好处。实际上，政府这次史无前例地加大银行贷款规模，基本上不考虑可能带来的银行坏帐问题，就是因为这十年来银行业底子很厚，就算大力度预先记提，08年银行业赢利仍然大幅度增长。

既然吃到了甜头，就必然会继续这么做下去。就看年底年初以来给银行业的政策：

允许商业银行进入公开债券市场；

批准商业银行开办并购贷款业务；

批准商业银行参股保险公司，甚至有消息说四大行试点设立保险公司。

银行业已经成为中央政府最大的一张底牌，必然不断地给好处，保住这张底牌。

以上的分析，主要是提供给需要增持的朋友作个参考。至于个股的买入时机，我个人倾向于回调到20日均线附近分批买入。

最后是持股问题

按照我们的方法，手中已经持有的股票，未达到“市场平均估值水平以上时”，建议以持股为主。如果超过市场的平均市盈率水平，可以考虑部分减持，待市场回调时换成估值水平较低的个股。

以上仅供参考。总的来说是比较简易的方法。

• 【原创】港股实盘56 2009年半年报告
• 花谢
• 不知道这个有用不？