主题：【原创】磕磕绊绊求学路 -- 然后203

1.引子 资本主义是一头会呼吸能思考的巨兽

在刚刚闭幕的二十国集团(G20)峰会上，美国总统奥巴马承认美国对经济危机负有责任。这是2007年危机显形以来美国首次做出这样的公开表态。这是否说明了“敌人在一天天烂下去”呢？

对比西方各国的焦头烂额，中国应对危机的各项措施正在稳步推进并已经取得初步成效。并没有因为民工失业出现某些人预期的“骚乱”，在巨额信贷支持下，证券市场热火朝天，在今年一季度录得全球涨幅第一。这是否可以说明“我们一天天好起来”呢？

资本主义是一头会呼吸能思考的巨兽，相关内容在《资本的冒险》、《伟大的博弈》、《华尔街:大亨与金钱》等书籍中均有描述。即便在这场经济灾难中，也决不能小视以美国金融资本为主导的成熟资本主义体系的生命力战斗力。

在国家竞争的层面，中国表现得并不能让人称道，严重的错误甚至一犯再犯。中国不需要不高兴,也不需要什么大目标,只要不再犯这种幼稚的错误就行了.

在中国国家投资泥足深陷的同时，即便在危机蔓延，市场恐慌达到最大（2008.9雷曼破产），美国资本市场仍然活跃。2007年至今巨额并购不断，债券市场汹涌激荡，股票市场成交也未曾剧减。其中航空业的合并，英博收购百威(BUD)，辉瑞(PFE)收购惠氏(WYE)，默克(MRK)收购先灵葆雅(SGP)，道氏化学(DOW)收购罗门哈斯(ROH)，收购金额均创出行业新高。更不用说巴菲特连续出手，支持收购箭牌，注资GE、GS、比亚迪，收购电力公司CEG、投资康菲石油(COP)。这难道是病入膏肓日落西山的表现么?

在危机之初，曾有观察家（卢麒元先生）指出，美国救市的关键在于建立金融经济和实业经济之间的防火墙。但目前为止我们看到的是美国政府连续注资金融巨头，而美国的金融业持续不断的在为各行业提供高效优质的服务。资本市场对美国经济的助推作用表现的淋漓尽致。

20世纪初，列宁曾断言帝国主义是资本主义发展的最后阶段。100年以后，我们发现帝国主义仍然在进化，在发展出新的形态，获得新的利润来源。相对于商业资本，实业资本，金融资本对生产要素的控制力更强，对利润的要求更高，对人性的刺激更强烈，争斗和冲突更激烈，发展变化的表现也更为剧烈。

这一切集中表现在资本市场上。

资本大潮，浩浩荡荡，顺之者生，逆之者亡。不管是拥资百亿的制造业大亨还是引领IT潮流的科技巨子，即便只是一名小小的交易员，也必须认清自身认清市场，顺势而为。

最后有一个个人体会，就是华人媒体在金融经济事务上的话语权缺失。即便是标榜先进的著名报刊杂志。举个小例子，2006年伯南克上任伊始，国内报刊依西方报道宣传此人“对通胀深恶痛绝”，及至伯南克变脸大手笔连续降息，各大媒体纷纷转向以“直升机本‘形容之。

故此，对投资者而言独立思考有极端重要性。

2.NASDAQ与 Day trading 的兴起

（本段主要参考《大交易场》和《傻钱》，可能有记忆差错，责任在我。日常使用的东西写出来的难度却很大。）

前文谈到资本主义是一头会呼吸能思考的巨兽，NASDAQ市场的成立与Day trading行业的兴起正说明了这一点。

说到NASDAQ市场就要说到NASD，而说到NASD就必须追溯到OTC市场的发展。

1792年5月17日的《梧桐树协议》标志着纽约交易所的历史开始，当时主要的交易品种不是股票，而是债券。交易所较严的监管制度、准入条件减少了风险，但提高了发行和交易成本。几乎所有的联邦债券、机构债券、市政债券以及大部分公司债券都选择在OTC市场进行。

美国OTC市场不是一种常设的市场而是一个自营商的网络。美国20世纪初发生证券市场大崩溃和经济大萧条后，罗斯福政府的立法部门和金融界大力完善法律法规，成立了许多新机构。1936年，全美证券交易商协会(NASD)成立了。1939年，美国证监会依据美国证券交易法批准全美证券交易商协会NASD注册为全国性的证券行业协会。

要是按照中国的行业协会发展逻辑，这也就是一家在政府主导下的"消费者协会"性质的机构。但是在美国，凡是涉及到利益分配的问题，资本逻辑就必然要起作用。

1968年，为了改善积怨已久的报价混乱现象，场外交易自动化工程启动，形成了 NASDAQ（National Association of Securities Dealers Automated Quotations）的雏形。1971年，NASDAQ正式创立。

和NYSE的auction market （拍卖型市场）的性质不同，NASDAQ属于Dealers' market（自营商市场）。在NYSE市场上，Specialist处于市场交易的中心，理论上所有的交易均要经过专家经纪人的撮合成交。而在NASDAQ市场上，一般而言所有的交易者地位平等，作市商（market maker）负有平衡市场，提供流动性的责任，也有自营交易的自由。至于他们以什么样的身份在买进卖出干预市场，那就只有他们自己知道了。

最初NASDAQ交易系统的主要工具是电话，随着行业规范和电子技术发展，几种电子交易系统逐渐占据了市场交易的主要舞台，它们分别是小额交易指令执行系统（SOES）、Select net 系统以及日后占据绝对优势的电子通信网络（ECNs）。

由于技术的局限，在当时的不同的交易系统之间，常常出现报价混乱。很快的，有交易员注意到这个现象，并迅速反应成立了交易公司，专门捕捉不同交易系统之间的误差（cross market）并因此赚取了相当利润。这就是早期的Day trading模式。

时至今日，经过多次大规模的升级改造，NASDAQ市场的报价功能和执行系统已经相当完善。上面提到的cross market现象已经十分稀有了。

相对于一般意义上的交易概念，这种可以说是狭义的当日交易模式以捕捉一天行情中确定的利润为目标，放弃趋势跟踪的大波段，弱水三千取一瓢饮的交易思想，在市场的不断变化中产生出多种多样的表现形式。

Day trading行业的跳跃式发展与1990年代科技网络热潮的兴起紧密相关。一方面，IT技术为股票的便捷交易提供了必要条件，另一方面，科网概念股的热炒为交易员们提供了施展身手的巨大空间。回顾历史，可以发现这一巨大突破与克林顿政府的推动不可分割。

有形容1990年代末期交易情况的书籍，类似"转手之际几千美圆"的语句比比皆是。在被Day trader们奉为圭臬的《短线交易大师》中，对炒作消息的交易员表示了轻蔑：只有那些没有形成自己交易风格的交易员才靠炒作消息赚钱。

而现在，消息和业绩预期已经成为交易员们的"久旱甘霖"。

初期的Day trading集中在NASDAQ市场上，Day trader的奋力拼搏是NASDAQ市场交易量不断攀升的直接原因，也为科网泡沫的形成扩大并瞬间迸灭作出了巨大贡献。

每一轮经济泡沫破灭后，人们总是惊异于巨大财富的瞬间蒸发，这些巨量的金钱到底到哪里去了呢？在科网泡沫踏浪而上的阶段，短时间赚得盘满钵满的Day trader不在少数，而市场急转而下的惊涛骇浪又迅速吞没了大多数风险管理不严的交易员和交易公司。

在幸存下来的公司里面，有一家名为加拿大Swifttrade的当日交易公司。凭借着总裁Peter的雄厚资本和交易员的稳健策略，公司安全度过市场的大起大落，并在21世纪的头几年里成功的将交易平台推广到全球各地。到现在为止，公司的交易平台上可以进行世界各大股票和期货市场的当日交易。

• 您不是想入行吧？有什么问题都可以问我。