主题：【原创】Timothy Geithner到底要干什么 -- 大众河蟹

首先我要声明俺对Timothy Geithner有偏见，俺是几年前就预言黑八要当总统的，但其在当选第一时间任命犹太人Geithner做财长，一个说话不敢正视对方的家伙，这让俺非常失望，俺的第一反应是对犹太财团的效忠。

我们来看看Timothy Geithner是何许人。

大家都知道其人当过纽约联储主席，2008年与保秃，傻本并列救市三巨头，是实际上的前敌总指挥。实际上他和政府的渊源很长。现在黑八的首席经济顾问Lawrence Summers，就是2000年克林顿即将卸任时的财长，是大家都熟悉的Robert Rubin的继任者。克林顿下台前除了大赦引发80年代金融祸乱的垃圾债卷大王Michael Milken,还在Lawrence Summers的撺掇下，签署了当时共和党国会通过的两个重要法案。第一个是撤销了1933大萧条期间颁布的Glass-Steagall法案，该法案禁止商业银行，保险公司，证卷公司合并，这个本来意在保护商业银行的法案被撤销，才出现了后来花旗这样的怪物。第二个是有关期货交易的法案，明文规定金融衍生物的交易属于OTC范畴，不需要联邦政府监管，AIG酿成大祸的CDS正列于其中。这等于是为高盛，花旗，AIG等的盗国打开了方便之门，而那时Geithner正是Lawrence Summers的副手。

美国这样的国家发生金融危机没什么奇怪的，按中国人的思路--国有化，好坏分拆，write off呆账，然后国家注资，实在不行，好的部分也卖掉。中国的3大银行当年就这么干的。但美国财政部找出各种借口阻挠国有化方案，问题就出在derivative上。美国95%的derivative头寸在4大所谓money central bank上，jp摩根88万亿，美国银行38万亿，花旗32万亿，高盛30万亿，AIG是后起之秀，压根儿排不上号，当然不幸成了击鼓传花的最后一棒，这些money central bank们实际上是最大的金融垃圾堆，但同时又是美国shadow banking system的交易中枢。各种种类繁多的derivative原本都是设计来控制市场的，从利率调期，外汇交易，信用调期，期货，option等等，无一不是杠杆原理。其盈利模式早已经脱离了商业银行甚至投资银行，昏天黑日的propriatory trading完全变成了不折不扣的hedge fund。说简单一点，他们就象大树的树根，其他小商业银行，非银行金融机构，基金，机构投资者，国外投资者就是树叶和树枝，这些低成本融来的钱，比如4%的成本，批发给money central bank们7%，金融寡头们如果能有10%的收益，利差3%，再杠杆到20倍就很可观了。万一交易方向错了怎么办，你以为FED和美国政府是干什么吃的？什么事情不和俺们事先商量啊？

现在的问题是“树枝树叶”们知道了寡头们的伎俩，不借给他们钱了，所以shadow banking system不work了，FED不得不每家身上接个大粗管子直接输氧。

我们再来看看Geithner的坏账处理方案。

假设银行1块钱的坏账，已经减计到7毛了，当然市场估值大概只有2毛，所以俺们银行是不卖的。于是Geithner的方案是按7毛卖，其中财政部出5分，hedge fund出5分，剩下6毛FDIC担保（实际就是无息借款）；如果赚了，国家（taxpayer)和hedge fund各占50%；如果赔了hedge fund拍拍屁股走人，损失5分。现在已经有blackrock, pimco, legg mason等表示了浓厚的兴趣，Geithner说他们需要担负极大风险，是啊，可能那些烂债连1毛都不值，可不有风险嘛，但fund manager堤内损失堤外补，您不是还要俺们出劳力管理嘛，俺们1年收个2%手续费，两三年不就回来了。

可问题的关键远不在此，财政部和hedge fund们非亲非故，为什么要送此大礼给hedge fund们呢？干脆自己直接出1毛，FDIC借6毛，然后慢慢卖不就行了？上文说了，shadow banking system的资金来源于“树枝树叶”，关键的是其产生的最后垃圾也卖给“树枝树叶”们，只有激活了这个最后的垃圾卖场，才能解决前面的资金来源，原来Geithner是想抛砖引玉，重新恢复shadow banking system的活力。他知道俺们美国人民不喜欢存钱，即使万不得已，存一点，以现在俺们整体140%可支配收入的负债率，还不够付利息的呢，我们的未来全靠shadow banking能重新焕发青春啊！

美国人自己有句话，fool me once, shame on you; fool me twice, shame on me. 那些外国的“树枝树叶”是不是也听到过这句呢？

附：derivative大部分是双边合同，为什么不能清算

1，很多derivative兼有政策使命，很神圣的呦！

2，俺们花街的大赌徒既是同行也是对手盘，很多赌局都是零和游戏。现今要讲气魄大点，比如俺纸面上赚了10B, 必然对家亏了10B，国家管理层出面，现在大家都不容易，合同就作废算了，可惜的是俺已经把那“赚”的一半5B当奖金发下去了，这怎么算啊...

• ※ 西河文萃 第22期 2009年5月9日 ※ 上