主题：【价值组实盘报告】第53周：利用波动上涨降成本 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

24卖出500股中信证券

4.39买入1000股中国南车

23买入500股中信证券

4.53卖出1000股中国南车

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 5000 24.184 24.19 (0.03%) 30 120950

招商银行 1000 15.929 15.93 (0.01%) 1 15930

中国南车 1000 4.368 4.52 (3.52%) 152 4520

鞍钢股份 11100 8.093 8.69 (7.37%) 6626.7 96459

中国铁建 2200 10.308 9.54 (-7.45%) -1689.6 20988

潍柴动力 1 10323.22 31.17(-99.7%) -10292.05 31.17

莱钢股份 1 77119.78 9.04(-99.99%) -77110.74 9.04

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币5451，其中陈经可用5299元，nettman可用152元

股票市值：258887

组合现值：264358

浮动盈亏：-135642或者-33.91%，比上周少亏3.02%。其中陈经浮亏53129元，-26.56%，nettman浮亏82513元，-41.26%。期间上证指数涨幅-44.79%（4300.52-2374.44），沪深300指数涨幅-45.93%（4621.69-2498.93）。

对大势的观察

本周道指恒指大涨7-8%，连着三周强烈反弹。A股指数一周涨了4-5%，日成交继续放大。除沪指外的指数都创反弹新高，但成交没有超过前期高点。国际上主要大国开始就美元增发进行讨价还价，前景不明，期货没有接着涨，美元涨回了些。

全球经济有两个决定性因素，一个是资金流动性，一个是实体经济基本面，这和中国一样。全球央行拼命给市场注入流动性以后，终于有了效果，流动性紧缩应该是到头了。这是三周以来资本市场大反弹的最重要因素，所以反弹相当猛烈。但是，这些跑出来的钱，有没有信心说，抄到了历史大底，做长线，不跑路？这是由实体经济基本面决定的。

关于美国印钱救市，我几周前写过一个短文，认为国际社会不会甘心接受，会有办法制约，所以美国也无法肆无忌惮地印钱销坏账。目前显然中国央行以及一些国家已经开始行动，隐约表示不满。由于美国增发的基础货币还不算多，大致只相当于中国的基础货币，各方还没有撕破脸。中国的表态，也是试探的意思，如果美国肯收敛一些，那么可以继续买美债。如果美国短期内就放出好几万亿美元的基金货币，那么就干脆把美元打垮，也没有人可以托住。这是一个真实可置信的威胁。美国人如果走到这一步，那就是世界经济大战，会发生更可怕的崩溃。印钱是解决不了问题的。

目前应该说走到了解决问题的关键，各方开始认真考虑实质问题了。讨价还价之后，美国也只能接受现实，把印钱数量控制在一个各方可接受的数字之下。这足以使流动性松动了，资金会四处寻找投资机会，而不是一味持现。但也不会如洪水一样四处泛滥。流动性泛滥的前提是，借钱或者透支未来投机成为市场主流心态，这在相当长时间内不可能，投行想弄到钱干这个就不容易。流动性要恢复到银行体系正常支持实体经济，都还需要时间，更不要说进行高风险的投机了。流动性只能说是紧缩恶性循环过去了，可以开始解决实体经济的问题。

实体经济的问题就是消除泡沫。发达国家，以及一些借钱发展的发展中国家，要付出代价。成为发达国家，本身就意味着消费泡沫。这是一个终极泡沫，持续的年头很长，但它的本质还是泡沫，由民众对未来收入的信心支撑。债台高筑的民众，考虑偿债时，消费意愿与能力只会往低走，这会导致其它人的收入降低，银行体系也会降低对透支消费的支持。所以，消费泡沫进入萎缩期是一定的。泡沫上升周期中，一切因素都向好，同样在破灭的时候，一切因素都向坏里发展，所以单边性特别猛烈。政府也阻挡不了这个趋势，宏观调控只能改变泡沫兴起或者破灭的时间，改变不了大的格局。政府不应该幻想消灭泡沫过程，而应该减低泡沫过程的危害。

现在是发达国家政府与民众接受这个事实的时候了，时间够长了，心理也有准备了。政府、公司、民众，以经济衰退为前提规划经济政策、公司策略、消费行为，应该可以进行了。这可以避免崩溃，但仍然是个长期衰退，L型的，不要谈复苏。对中国而言，出口的剧降应该过去了，3月数据应有所好转，顺差会增加。但出口只是恢复性环比增长，同比增长不可能。以后出口会逐渐减小震荡，进入一个低速增长时期。世界贸易总体还是不景气，但中国能抢到生意，还能有些低增长。

中国情况要好得多。目前各方逐渐取得共识，经济最差的时候已经过去了，股指提前见底已不用争论了。由于中国的消费泡沫仍然在继续发展壮大，还有许多人等着加进来，政府又有能力通过信贷维持对这个泡沫的信心，大的趋势在半年的惊慌之后，又继续它的轨迹。保八已经没有问题，过热就在前头。

股市目前的迹象是，大资金比前面2400点时信心要好多了。2月中见顶那次，是基于流动性的一次忽悠，其实已经安排了撤退。这次又涨上来，是实体经济真正有好消息，所以，能够前进的高度会超过那次。成交量也说明，进入新高区域后，比前面成交小，稳定性增加。如果继续涨，在股市与基金开户数仍然偏小的情况下，成交放大是信心动摇的标志。在一段时间以内，都会是大资金主导，总是涨涨跌跌，涨个25%，再跌个15%，慢慢涨。等盲目有信心的散户冲进来了，那就不得了，涨一段可能就是50%，逼死空头那样。目前开户数正常，散户仍然在错过机会。无法知道散户冲进来什么时候发生，也无法预测中央会如何应对这种狂热，是趁机捞钱，还是打压防泡沫。

目前市场气氛还是冷静的。成交活跃是短线多空分歧造成的，不是大批新入资金弄出来的。没有高估，我们应该以“要股不要钱”为主，操作目的是增加股，降低持股成本，不在乎套牢。等以后市场热起来，出现高估，那就应该以“要钱不要股”为主，操作目的是增加钱，不在乎踏空。我前一阵说，2009年要防止踏空，现在看来要根据波动上下轨修正一下。2009年，要防止在波段低点踏空，那很难受。如果不是波段低点了，就不要一味讲持股，要争取抓住机会增加股数降低成本。

对实盘个股的分析

本周感觉中信的波动有增大的趋势。由于没有资金能够操纵，当盘中大涨偏离均线时，往往接着就回调。这样涨了又回调的趋势比较健康，应该以持股为主。当出现跳空上涨、大大远离均线等不正常上涨时，就是大幅抛出的时机。可能扔不到最高点，但由于短期上升角度过高，即使长线看好中信，也会遇到回调，修正长期上涨角度。来算一下长期上涨角度，2008年11月4日底点是16元，2009年3月16日21元。涨32%，每个月涨9%。也就是说，4月16日，中信有23元都算正常涨了。现在24元，再往上发展，短期内都属于投机性的上涨。因此，可以加大卖出力度，争取抓住盘中波动，接不回静等跌回即可。也要注意观察，等上涨势头失去，就大幅卖出，等待低点接回，做一个中线增股操作。中信的低点间隔均匀，呈明显的波动上涨态势，低点逐渐抬高，应该以低点为操作指导，有谱多了。

招行由于大资金太多，不可能大幅偏离均线上涨，应该是筑平台式上涨。一段时间在箱体震荡，时间够长后，再上一个箱体。前期箱体是12-14，已经突破。现在的箱体是14-16，第三次到箱体上端了。如果突破，应该形成16-19的箱体震荡。所以，预计可以在18-19区域扔出，16元接回。

总的来说，应该增加对上涨趋势的研究，不要害怕踏空。会卖的是师父，我们要学习卖出的本事。我感觉有谱多了，分析卖出操作有了方向。南车的下降趋势中，我开始买得有点高，但用相当于1000股的资金倒了几下，实验了降成本，从4.79降到了4.36。这说明降成本是有研究价值的。

nettman莱钢换鞍钢操作较为成功，局势有所好转。建议研究下如何降成本。如卖出一些鞍钢，持仓成本就降了，即使鞍钢继续涨，也可以买入其它在低位的股。