主题：【原创】风险投资湾区纪行 -- Chieftain

在99/00年闹泡沫的时候和几个VC纠缠过很长的时间，差一点………钱就骗到手了！思之令人扼腕！

后来在顾问公司的几年里参与过好几个和VC有关（付得起钱请顾问公司的当然都是极财大气粗的投资基金）的项目，主要是目标市场的考察，尽职调查（due diligence），和估价等。就所知道的一些皮毛供大家参考。

99年左右VC看的主要是商业计划的“花哨”程度，也就是商业模型的创造性－包括收入模型的新颖程度、成本结构的创新、战略合作的思路等等。管理团队虽然重要但在那时对许多的VC来说不是最关键的衡量指标（于是后来许多的VC也倒下了）。00/01年泡沫以后投资开始趋向理性。对管理团队的考量升到了最重要的地位。

对于专业的投资家，其所考虑的其实是要平衡风险与回报的关系（又是句废话）。管理团队越成熟，一群老江湖，当然将来经营的风险就会小许多。因此反映在投资合同中，VC方所要求的股份比例，董事会席位，决策影响等等方面都会低很多.当然，对于风险投资家来说，和这样的一群老甲鱼谈判也往往是占不到太大的便宜的。Home Depot的老板（名字我不记得了）写过一本回忆录《白手起家》("Home From Scratch")，讲他和他的合伙人们是怎么把HomeDepot从无到有做大的，其中一个细节我至今记忆尤新：这个老家伙驾车在与一位大VC的VP在高速公路上飞驰，VP提出如果这个VC介入的话需要的一系列条件。突然，老家伙二话不说一大脚踩死刹车，喝令此VP离开车，自己扬长而去。高速公路啊，前不着村后不着店的，不知这个可怜的VP是怎么回去的。而一个年轻的团队就不同了，小甲鱼们当然不可能这么牛B，VC的要价就会大大攀升以平衡自己所承担的投资风险。

VC也分很多种，从以个体为主，投在草创阶段的所谓“天使”投资者（Angel investor），到主要投资于企业初始阶段的“种子基金”（seed fund），到着力于发展和成长期的一般风险投资，乃至于更稳健，到IPO前才来插一脚的Pre-IPO fund等等。当然，投资的时段越靠前的，其所承担的风险越高，所期望的回报自然也就越高。00年e泡沫破裂也导致不少小规模的种子基金破产，越来越多的基金追求短平快的回报也就不足为奇了。这个基本没有一个固定的时限，我比较熟悉的象软银或新桥都是期望最多在3至4年内能退出套现。

• 【西西河电子期刊】第13期（下）