主题：【价值组实盘报告】第40周：继续震荡格局不变 -- 陈经

【价值组实盘报告】第40周：继续震荡格局不变

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

21.69卖出中信证券800股

21买入中信证券800股

21.28卖出中信证券800股

13.65卖出招商银行1000股

13.47买入招商银行1000股

获得利息7.17元

nettman

潍柴动力10送6，401股本应获得240.6股，但排队后获得241股，挣了一点。这1股奇怪地额外挣了些。

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 2800 30.52 21.67 (-29.0%) -24780 60676

招商银行 2000 31.801 13.74 (-56.79%) -36112 27480

莱钢股份 10900 15.983 6.9 (-56.83%) -99004.7 75210

潍柴动力 642 39.496 20.65(-47.72%) -12099.13 13257.3

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币36117元，其中陈经可用35692元，nettman可用425元

股票市值：176623

组合现值：212740

浮动盈亏：-187260或-46.81%，比上周少亏2.78%。其中陈经浮亏76152元，-38.08%，nettman浮亏111108元，-55.55%。期间上证指数涨幅-53.66%（4300.52-2018.46），沪深300指数涨幅-55.60%（4621.69-2052.11）。

对大势的观察

本周A股全周上涨3%，比外围要强一些。成交额比上周少了三分之一，显示市场观望情绪增加，但量能慢慢比周一放大。中小板指数全周大涨9.4%，说明资金抛开大盘做个股，特别是不去碰基金重仓的大盘股，游资以前经常炒中信的，最近也不来了。中小板指数从底部上来50%了，本周还创反弹新高，量却小了，这有可能是“量价背离”见顶的标志。

大盘股方面，机构互相防着，因谁也无法控盘，谁拉高可能就会吃亏，上涨显得非常犹豫。但要说机构砸盘大跌，也占不着便宜，随时会被中央政策或者汇金托盘拉上来。所以机构主要仍然是观望，有挣就扔。因为一些新基金要建仓，所以还是涨了些。大盘股大跌大涨可能性都小，还是震荡盘整的格局，波动空间越来越小。

估计下面会等待消息。现在普遍认为，明年一季度后，会出来大批恶化的经济数据，上市公司业绩底在一二季度。这时，会对大盘形成一个向下的压力。但中央又会不断出政策提振经济，预期会向好。机构可能会有趁数据不好造恐慌低吸的想法，但这个太过明显，股指往下的操作空间不够。总要吓人会跌到1300，才好在1600吸货。由于市场对于恶化的经济数据已经有准备，又对中央托市有相当强的舆论压力，也有托市的手段，再打低的话恐慌情绪较难形成。这也是多头进程的特点，也会跌，但是越跌多头越不怕力量越强，空头越心虚，难于转成空头进程。从资金面来看，入市资金慢慢在进。统计数据说明，大小非在低位抛售意愿本就不大，中央转向宽松货币政策，大小非资金压力变小，明年虽然解禁多，但8成以上是不可能低位扔的大盘国家股。这些迹象都说明，A股要再创新低难度极大，越来越多的空头放弃了这个想法。

可以估计，至迟到明年二季度以后一定会突破目前的盘局，向上发展的想象力空间大大提升，显出熊市结束的迹象。在目前，基本格局是观望，向下大跌的可能性较小。直接就开涨可能性也小，再涨的话小非相当可能加大抛售力度，做多资金并无把握。因此目前有相当大的把握会是一个振荡市。

对实盘个股的分析

这两周进行高抛低吸实验，根据前日均价的原理在开盘与尾盘操作，中信做成5次，招行1次，可用资金增加了1000元。我们这算是把价值投资与趋势操作结合起来，目前的认识是，震荡市有大量的操作机会。结合我们对大盘的分析，这样做应该有较高成功率。

目前市场对中信的估值趋于一致，机构报告差不太多，我和老拙也是如此。虽然在券商股里最被看好，但24以上是3倍市净率，最多只能算正常估值，在目前增量资金不大进的情况下，就算是高估了，理性资金不会来拉高。所以，在23-24以上，就应该采取“先高抛再低吸”的滚动策略。不必急着卖光，但卖出一时接不回也不追高买回，买入后下跌，要考虑止损。20以下，很多机构就会认为低估了，会有相当多的增持意向。目前这个格局让我们比较容易分析，用保守估值就能正确应对。一旦跌下20，可以果断全仓。以后基本面有根本好转，就要注意转向用乐观估值。

就不作高抛低吸，长线来看，坚定持有也是完全可行的。本周机构增仓中信至21.5%，全周增仓1%，已经回到了前期的最高持仓量，在大盘股里增仓额最多的，显然很多是长线看好的资金。由于是缓慢涨上来的，这是典型的机构长线吸货的态势，和上回919连着几天大涨不同。周四周五人寿可能卖了7-8亿元，法人持仓一周下降了0.7%，应该是做业绩的考虑。

招行目前的估值处于较低水平，风险不大。由于机构众多，涨起来肯定不会痛快，可以大胆高抛低吸。我将动态地观察中信与招行，加大操作力度，不断抓机会增加可用资金。