主题：把中国的钱算清楚（一） -- 陈经

中国的货币不可自由兑换，人民币在境外规模小，理论上不能流通，境内的外汇也不能流通。所以中国的钱比较简单。例如，按央行的说法，中国的货币供应量有M0、M1、M2三个层次，而外国的层次更多，有新闻说美联储不公布M3了。央行每个季度有《中国货币政策执行报告》，里面的数字搞清楚了，应该就差不多了。

最新的是《2008年第三季度中国货币政策执行报告》，见：

http://finance.ce.cn/macro/gdxw/200811/18/t20081118_13879159.shtml

里面的政策不用管，我们专看货币相关的数字，研究其根本意义。

头一段是：

“9月末，广义货币供应量M2余额为45.3万亿元，同比增长15.3%，增速比上年同期低3.2个百分点。狭义货币供应量M1余额为15.6万亿元， 同比增长9.4%，增速比上年同期低12.6个百分点。流通中现金M0余额为3.2万亿元，同比增长9.3%，增速比上年同期低3.7个百分点。前三个季度现金净投放1350亿元，同比少投放608亿元。”

M0、M1、M2可能不少人就不太清楚了，我们来学习一下。注意一定要学到完全没有任何疑问。

今年9月末，“流通中现金M0余额为3.2万亿元”，这是什么意思？央行怎么知道3.2万亿这个数字的？它说的可不可信？我们来看定义：

流通中现金(M0)，是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和。

从定义看，M0是现金，是纸币与硬币，不是电子数字。而且不是银行里放着的纸币，是除了银行之外的其它人拿着的。所以我们可以想象，央行真的开印刷机印钱了，比如说历史上一共印过8万亿结结实实的钞票。然后可能其中3万亿回收烧掉了，是真的放火烧的，网上有照片。为什么烧，可能是觉得流通中的现金不用过多，或者老版的钱与破钱不想用了，换新的。对央行来说，不考虑印刷成本的话，钱并不宝贵，烧了再印就行了。还剩5万亿，其中1.8万亿在各种银行里放着。这个1.8万亿是可以统计出来的，各个银行可以向央行报告说，说我各分行加起来这三季度末共有1000亿现金，加总就行了，央行应该也放着不少现金。我们看银行每天下班关门了似乎都要点钱，可能存款机里的现金也得点算，这个数据应该是可信的。所以，5万亿减1.8万亿，得出不受银行控制的“流通中现金”为3.2万亿。数字是举例，8万亿、5万亿、1.2万亿是我假设的，只有3.2万亿是真的。

根据以上讨论，可以确认，央行报告的M0为3.2万亿非常可信，而且也清楚了它的统计方法。这个统计方法是我想象的，请知道情况的指正。

按照这个理解，这3.2万亿是个统计数据，加加减减出来的。那么它就和GDP一样，具体在哪里就没谁弄得清了。有一部分是流通到了境外，其数额各种估计都有。由于中国不会从银行用一个电子数字把人民币转到境外去，所以境外的人民币应该就是现金。由于总共也就3.2万亿现金，我们可以合理估计在境外的人民币现金应该是千亿元规模的。我猜想，美国在境外的现金要多得多。

M0具体是如何增加的，可不可以减少？如果我们从银行存款机或者柜台取现钱，那么就增加M0了，存现钱，M0就减少了。主要应该是这个途径。有谣言说银行资不抵债了，存钱不安全，要人去把钱取出来。还有人说，如果人民都去取钱，银行就会被 “挤兑”，就完蛋了。如果“挤兑”这种事真发生了，那么M0会大幅增加，我们看央行货币政策报告就能看出来。三季度M0同比增长9.3%，应该是个正常数据，3.2万亿只有银行存款总数不到十分之一。可以得出结论，老百姓与企业对把钱放在银行是放心的，拿麻袋存钱的土包子不常见。

我这里得出的结论应该算是理工科研究了，有明确的定义，有具体的实体，不是“道理经济学”。没看过经济学书，不知道怎么写的，但弄懂了就行了，并不用看书。

唯一有些疑惑的是，“流通中现金M0余额为3.2万亿元”，它为什么要说“余额”？我的理解，这可能是一种动态描述，和“房贷余额”一样。现金收回又放出，房贷借出又还上，所以是“余额”。

（待续）