主题：【原创】苹果股价10年变化探因（一） -- roy7255

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2002-2006

关键词：iTMS，Intel

三年过去了，股灾后的挨踢业又恢复了元气，经过洗礼后的市场得到了更健康的发展。新的技术，新的亮点，新的明星。下图是以2003年1月收盘价为基准的三家公司股价的变化幅度。我们可以看出，苹果做得不错。

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具体到苹果自身的股价走势：

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值得注意的是这样几点：2003年变化较小，一直到2004年3月才确定升势。而后的升势一发不可收拾，直到2006年上半年才出现了像样的调整，随后再次井喷。

那么什么是上升的动力，哪个是回调的原因。这是我想知道的地方。

数据分析

下图是这期间苹果的几个主要财务指标：

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我们看到，2005年苹果的营业额重新回到了100亿美元以上，重现了1995年的辉煌；同期的利润到了历史性的13亿3500万美元。随着记录被不断刷新，苹果迎来了新的黄金时代。

另一方面，苹果在硬件销售量上还是没有大的进步。从2004年开始，苹果的报表里不再区分Power系列和“i”系列，而是简单的把电脑产品区分为“台式机”和“笔记本”。这表现出某种新的倾向性。由于iPod与电脑产品差异较大，其他服务等软产品也不断展露头角，单纯从出货量上来比较已经失去了意义，因此这里只从销售金额占比的角度分析产品情况，见下图：

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可以看到，个人电脑的占比大幅下降，尤其是台式机。iPod一枝独秀，如果把iTMS归入服务的话，这一块的占比没有太大变化。有人说苹果的转型目标是以网络和服务为新的增长点，从这个图上看，还言之过早。另一个标志性的数据是，到2006年，苹果已经有一半以上的收入来之非电脑业务。我们还能说他是个电脑公司吗？（2007年，苹果正式从“苹果电脑”更名为“苹果”）

单从这里看，股价升高是有坚实基础的。但是从这里我找不到回调的原因。在检查了当时的一些新闻后，我认为回调主要是由于苹果的” 股权倒签事件“和”iPod血汗工厂事件“的影响：2006年6月29日，苹果发布一份公告，称其1997到2001 年的股票期权奖励中，存在一些不恰当的处理，这其中也包括一项授予首席执行官Steve Jobs的期权奖励。同时该报告提醒投资者不要依赖自2002年9 月29日起的财务报表以及与有关收入的报道作出任何决定。另外，有人指苹果的iPod生产工厂有严重的劳工权利受损情况。这两个外部事件就像2001年的股灾一样，对股价造成了非基本面的冲击。在他们各自消散后，股价回到了上升轨道。

那么是什么原因使得iPod的销售急剧上升？苹果电脑部分的出路又在何方？这就需要从企业决策方面来寻找答案。

企业组织和决策

这四年中，苹果主要在回答那两个问题：”你这个Digital Hub能做的事情，有哪样PC做不到？iPod真的那么与众不同吗？“ 他首先回答了第二个。

1 iTunes Music Store （iTMS）

iPod，这个体重不到150g的小个子，撬动了整个地球。支点是数字音乐，而iTMS就是那根足够长的棒。

在推出iPod之后，苹果一方面不断丰富iPod的产品线。另一方面他意识到，iPod虽然凭借后发优势取得了成功，但如果不能以此为契机，开发出新的商业模式，那也将难逃你方唱罢我登场的命运。

2003年4月28日，苹果首先在美国正式发布iTMS这个线上音乐商店。随后，iTMS登陆欧洲，日本、加拿大、澳大利亚等地。可以说“限制”是iTMS的核心：用户必须通过iTunes才能在iTMS上购买歌曲；而他提供的受FairPlay保护的AAC音频只能由iPod播放。在货源方面，除有声书等商品外，苹果积极与几家主要的唱片公司——EMI、Universal、Warner Bros.、Sony BMG合作。使得在iTMS刚刚启动时，就已经有200,000首歌曲可供下载，随后保持每周都有新品上架。在价格方面，iTMS平易近人，基本以0.99美元/单曲，9.99美元/专辑的价格销售。再加上苹果运行Apple Store积累的经验，iTMS的成功简直是板上钉钉：1周内即实现100万首的下载量。

以iTunes为桥梁，iTMS与iPod抱成了一块，形成了互相支持的商业模式。由此把iPod和其他竞争对手彻底区分开来。下图是iPod和iTMS的销售量，我们可以看出两者的紧密联系：

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可以看到在iTMS上线前，iPod的销售几乎没有变化。2003年第三季度开始，随着iTMS的推出和增长，iPod的销售有了明显的增加，并从2004年第二季度开始爆炸式上升。反过来2006年一季度iPod销售的下跌也使得iTMS出现衰退。可以说他们真的是荣辱与共。

俗话说，人比人得死，货比货得扔！我光在这里说iTMS的成绩，似乎没有太多的说服力。说不定是这个市场太好做呢？就像当时的MP3一样，是个人都可以分杯羹。那我们现在来看几个反应最快的竞争者。这幅图是唱片业协会IFPI 2003年描述的线上数字音乐市场情况：

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2003年8月，就在iTMS上线4个月后，BuyMusic.com粉墨登场了。他有比iTMS更多的货源，更便宜的价格，兼容其他MP3播放器，就是不兼容Mac机（早期的iTMS不兼容PC机）。他信心满满，预计能有100万单曲的日销售量（苹果是50万首每周）。可短短一周后，只有零头的数字让他回到了现实。先行者的失败没有消磨后来者的斗志，一个好三个帮，Dell、 Sony、MTV、Napster和Roxio 大家并肩子上了。结果呢？截止2006年9月，iTMS销售量超过15亿首，占网上数字音乐销售的80%，同时iPod在美国的市场占比达到72.7%。微软看出了门道：只打击iTMS或者iPod中的一个是不能取胜的，于是闷声开发Zune。

iTMS和iPod搭档虽然成功，但这个市场潜力有多大，未来前景如何呢？同样引用IFPI 2008年的一份报告，里面做出了对数字音乐市场乐观的估计：

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（这里不得不抱怨一下，这么大个协会做个报告配色配成这样子）

虽然现在iTMS本身不赚什么钱，但是鉴于上面的表现，我说它有力的支持了iPod的销售，增加了苹果的影响力，进而支撑了股价，应该不为过。

2 拥抱英特尔

2005年6月6日上午，Jobs打出了一条大横幅“It's true！”来回答一个早就开始流传的消息：苹果将全面产用英特尔处理器。Jobs说，苹果将从2006年下半年起，由入门机型（Mac Mini, iBook, iMac）开始。到2007年推广到高端机型，年底全部苹果电脑完成换芯。他同时称Mac OS X已经为英特尔处理器做了优化，下面让自己的软件能够适应Intel CPU就是其他程序员的事了。（一个有趣的细节，Jobs宣布其实苹果从5年前开始，在开发每一代Mac OS时都暗中使其支持Intel的CPU。这个秘密开发组叫做"Just in Case"）一时间，痛心失望、满意欣慰；不敢相信，早该如此；疑惑不解，心领神会，真可谓百感交集。整个会场，整个市场都在探寻，苹果到底在想什么。

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长久以来，Mac和PC最核心的区别就是CPU的不同，现在这个鸿沟消失了。没过多久，就有“MacOS X 86”传出，爱好者们实现了实机用PC运行Mac OS。人们似乎还看到，PC的程序在Mac OS上跑的可能性越来越大了，Mac软件短缺可能成为历史。反过来，不久后苹果发布Boot Camp测试版，这是让Mac运行Windows的官方解决方案！PC和Mac，Windows 和Mac OS，从来没有如此贴近。

我想，这就是对于“你这个Digital Hub能做的事情，有哪样PC做不到？”这个问题的回答：“或许Mac与PC是竞争对手，但我的重点已经不是电脑的销售，PC也可以是苹果的Digital Hub！”

回想到开始提到苹果电脑重要性的急剧降低，苹果这个举动让人猜测重重。苹果是要完全放弃Mac吗？或者会让人代工生产，重新开放克隆机？以后Mac OS会不会和Windows展开全面竞争？这一次，苹果还没有给出正面回答，也给市场留下了想象的空间。我倾向于这个策略对股价的影响暂时很小。

综合来看，在这个期间，苹果成功的iTMS+iPod模式是股价上涨的主要原因，期权倒签等外部时间导致股价异常波动。虽然苹果没有进一步明确未来转型的目标，但是因为苹果近10年来不断转危为安，一次次抢得市场的先机，应该说市场对苹果的信心是乐观的，这也是支持股价的一个潜在因素。

主要数据和资料来源：

英语 苹果季报和年报

苹果官网：http://www.apple.com

IFPI：http://www.ifpi.org/

维基：http://en.wikipedia.org/wiki/Apple_Inc.

法语 L'Aventure Apple：http://www.aventure-apple.com/index.html

Histoire d'Apple：http://www.histoire-apple.com/

完

（本来写到这里，这个帖子就该结束了。可是在写的过程中，我积累了一些的对苹果未来的想法。现在苹果卖关子，不愿意透露未来的定位，更让我不吐不快。但这个帖子主要还是基于已有定论的事情，争取客观分析。因此这些个人的想法是不能放在这个帖子里了。我会在下一个跟帖里说说我对苹果的未来怎么看，苹果新战略的核心，自我定位是什么，只为抛砖引玉。）

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