主题：【原创】中产阶级：外汇交易的模式 -- 子玉

[原创 2008-05-25 23:12:23]

在写了《人民币升值与储备缩水》[1]之后，我对于外汇交易的模型，感到兴趣。问题是这么的：如果一家银行在2007年底收进一笔1万美元的款项，被兑换走8万人民币，之后在今年5月被对方用8万人民币来换美元，结果被换走11428.57美元。这样银行岂不是亏了1428.57美元了吗？

那么银行要怎样才能不亏呢？就是这个问题，使我感到兴趣。因为如果我是那个拿1万美元去银行换的人，那么我不是投资获利了吗？银行一定要避免这么轻易地就亏钱，所以银行要采取博弈的手法。而银行的博弈，就是我们投资者所需要揣摩的。

银行如果有相平衡的买进和卖出，也就是说在有人拿1万美元换人民币的同时又有人拿8万人民币换美元，那么银行就通过买进卖出的差价赚钱，而不会出现最后亏损的情况。也就是说在交易平衡的模型中，银行不亏钱。

但是从去年开始人民币一直处于升值的预期中，而事实上也基本上是单边升值，那么平衡模型应该是打破了。如果平衡模型被打破，那么银行怎么应对呢？

1。采取措施恢复平衡，就是口头作多美元，刺激民众买进美元。比如放言年底美元必然反弹大涨，这样引发美元买盘。这种方法是口惠而实不至，未必有效。

2。将结存的美元转而购买其它高息货币的债券。这样，一方面可以利用息差获得较多利息，借以减少套汇损失。另外高息货币往往比人民币升值更快，因此当手持人民币的投机者回来购买美元的时候，银行可以抛售其它高息货币，买进美元还给对方。这样进一步减少汇兑损失。

比如澳元和欧元，就可能是银行采取第二种应对方法的载体。

注意到这种问题并不是中国银行特有的问题，对于很多国家，各种银行，这个类似的问题都是存在的。也就是说，这个外汇交易的模式也许会是一种很普遍的做法。如果这个猜想是合理的，那么我们就可以理解为什么外汇市场高息货币会涨幅较大的道理。

相应的我们的操作就是针对这种模式，在美元反弹的时候买进高息货币，存起来，放一个月。等到美元下滑的过程中，高息货币必然反弹走高，就可以考虑抛售换回美元。但是一定以持有高息货币，存起来为主线。

全球通胀正在越演越烈，可以注意观察主要货币的国家通胀走势，如果通胀加剧，就可能加息。这样就提供了买进这种货币的契机。

[1]人民币升值与储备缩水