主题：价值组风控与高拋低吸机制研讨 -- 陈经

我觉得首先要明确一个问题，就是价值组是做价值投资呢，还是价值投机的问题。价值投资，像所有投资股票的人津津乐道的老巴，认准一个价值股，买入，等它实现价值。管他牛市熊市的。这个我们能做到吗，做不到，我们没有那么大的资金量，也耗不起那个时间。那我们是投机吗，不是，我们买的股票不害怕，不至于过夜就睡不着觉。哪怕你熊来了，我大不了让股票也睡觉。

我们既学不了老巴，又不承认我们是投机，那只能说我们做的是价值基础上的投机。既然投机就要通过股票的买卖实现收益最大化，其实在股市里面最大的收益从来都不会来自于蓝筹股。最大的收益来自于炒，炒概念/题材/故事，在于刀口舔血，摸着老虎的屁股去拽块老虎肉吃。这样的收益适合大部分股民吗，肯定不适合，所以也就有了散户一赚二平七赔这个说法。正因为如此，我们这个实盘才更有意义，是在摸索一个能取得最大收益并且适合大多数人的方法。

具体到目前的股市，已经明确了是一个震荡市，近期看震荡箱体应该在3400-4500，远期看的话，这个箱体有可能在2450-5500。目前大智慧软件上大盘的平均市盈率是30倍，他这个市盈率是加权计算的，我认为不准确，太多几千几百倍高市盈率的股票把这个市盈率拉高了，还有亏损股票也不计算在内。我倾向于按整体市值/整体收益来计算市盈率，这个工作量太大了，实在没法算。那我们就给大智慧的市盈率打个折扣好了，按20-25倍市盈率，更简单的方法我们可以多参照几个蓝筹股的市盈率来看。基本上也在20-25倍市盈率之间，那我们就算蓝筹的平均市盈率是22好了，我们购买的股票一定是要低估的，留出一个安全边际，我们取15倍，那么这样算下来，中信的合理价值应该在60元，震荡区间会在40-100。如果是震荡市，市场的整体估值中轴不会上移，那么震荡来震荡去，最终我们一看中信还在60。相当于我们投入人力精力来操作，只是保证了资金持平。

有同学说我们也做高抛低吸，好，多少算高，40-100的区间，不用说峰顶卖峰谷买了，就是每次操作都是一个正确的操作，有谁能保证得了。同学们还说了，我们也有操作纪律，我们涨20%卖掉，跌6%买回。但是震荡市里面，有可能20%的涨幅几天就达到了，也有可能几个月连10%都涨不上去。而我们的成本还始终没变。要是再跌呢，按目前想法是向下买入，是能拉低成本，但是只要股价没反弹，成本始终是在股价上方。

因为我们有共识，就是在震荡市里要控制仓位，不能满仓。那么为什么不把剩余的现金做高抛低吸呢，提高资金的收益，降低持仓的成本。我提出3%的卖出空间，是因为大部分交易日盘中震荡的幅度都会超过3%，可能因为中信是大盘股，大家会有个先入为主的印象，就是要中信涨一点都很难。实际上中信的股性还算活跃，反而有一些小盘股和低价股往往是没启动的时候每天股价上下波动就几分钱。

就以今天中信的走势为例吧，现在单边交易的成本是4.8‰，目前实盘持仓成本在60.742，我们假设持股和现金各50%，现金一次性买入。

我昨天的帖子里说了，中信在60.4位置上有阻力。

那我们就按买入位 60.4x0.97=58.588

买入成本 58.58x1.0048=58.862

卖出位 60.4

卖出现金 60.4x0.9952=60.11

利润 60.11-58.862=1.248

则持仓成本降为 60.742-1.248=59.494

像今天卖出后还有振幅超过3%，也可以考虑再次买入。先降低成本再说，第二天再卖出。

再次买入成本 58.862

此时满仓，持股成本为(59.494+58.862)/2=59.178

此时我们已经将成本降低了(60.742-59.178)/60.742=2.57%，也就是说这样简单的一买一卖，就为我们又争取了2.57个点的安全边际。

我们再按分段向下买入算一下

按nettman莱钢实盘，我们看到，起始向下买入的幅度为1.5-1.7%，我们取1.5%来算。持股现金各50%，手里持股算4份，现金分4次向下买入

60.742x0.985=59.83

59.83x0.985=58.93

58.93x0.985=58.04

58.04x0.985=57.16

则满仓的时候持仓成本为59.616，此时股价为57.16，股价下跌了-5.90%，浮动亏损为-4.12%，现金滚动操作的浮动亏损为-3.41%，如果进行了多次现金滚动操作，浮动亏损还可以减小，甚者是红盘。

我们放大向下购买的幅度为3%

60.742x0.97=58.91

58.91x0.97=57.14

57.14x0.97=55.42

55.42x0.97=53.75

则满仓的时候持仓成本为58.524，此时股价为53.75，股价下跌了-11.51%，浮动亏损为-8.16%，现金滚动操作浮动亏损为-9.17%，滚动操作的话，还会降低持仓成本，每次操作3%的空间，基本可以将成本降低2%左右。

以上看，就算股价下跌了11.51%，50%现金滚动操作也比分次向下买入容易控制成本。而且，滚动操作还是保持的50%仓位，亏损是半仓的亏损，而此时向下买入已经满仓动不了了，亏损满仓的8.16%

前面贴我提过，价值选股也要看清趋势才开始建仓，应该建仓在相对低位，对照价值选股，跌幅11-12%基本上应设为止损位，因为股价继续下跌的概率很大。所以如果股价下跌了11.51%，基本对我们现金滚动操作已经没有什么意义了。

有同学会说，难保你一次性现金全部买入，没达到3%空间，被套住了。是，不排除这种情况，但是第一我们是建仓在相对低位，被套的概率不大，第二就算当天没有3%的空间，但是接下来的几天给你3%空间套利的机会要远远大于股票涨幅10%，然后又回调6%的机会。

也许有同学会对这个的可操作性提出疑问。的确，在中长线股票上我也从来没有这么操作过。以前都是买低价股。只有去年看了老拙的这个炒股的系列，才开始对蓝筹股产生兴趣的，正好去年工作也忙，没多少时间看盘，530后调仓，开始买蓝筹股，因为去年是单边市，所以都是全仓买了后就中线持有了。

但是我炒短线的时候确实是这么来操作的，我觉得中信作为中长线持有，也可以这么来操作降低持仓成本。而且中信的波动比低价股好掌握。我炒短线的时候，股价上窜下跳的，看盘根本来不及，反而是严格地按设定的价格挂单。