主题：【老拙侃股票98】第45周汇报 ——不同的操作策略 -- 老拙

首先要感谢格子组和河友们对老拙的一贯支持和中肯建议，也欢迎宏明先生和更多的新朋友加入西西河。

实话实说，本次大跌反映出老拙对大势的研盼以及实际操作差强人意，炉火很不纯青。好在本轮和之前的调整暴露出老拙投资的问题所在，给各位河友提了一个醒——任何时候，一定要参考不同意见，通过自己的研盼，做出自己的决定。

同时，也欢迎大家继续对老拙提出意见和建议。

今天，监管层推出券商定向委托理财实施细则。由于在2001年之后的大熊市中券商定向资产管理业务出现许多重大问题，所以这项业务的重新推出相当困难，长期以来处于难产状态。另一方面，由于A股市场今后将进入震荡市，操作难度大大增加，因此委托券商管理资产的需求也将不断增加。显然，如果市场处于高位，监管层很难推出这样的措施。同样，许多创新产品都是如此，比如股指期货。所以我们可以看出，实际上大跌会成为监管层推进资本市场发展的助推因素。

当然，监管层推出这样一个举措，并不意味着股市就能很快返身向上，而是表明牛市并未结束。

从技术层面看，我们若以2006年12月初突破历史最高点2214点为牛市确立，那么从2214点到历史最高位6214点上涨了4000点。如果本次调整是对牛市确立以来的升幅进行调整，那么调整的幅度可能是上涨幅度的0.382、或0.5、或0.618。即下跌1582点（沪指跌到4632点）、或2000点（沪指跌到4214点）、或2472点（沪指跌到3742点）。只要调整在这个幅度以内，从技术层面说，牛市就没有结束。

从沪指K线我们可以看到，4288点一线是530调整的“双头位置”，构成重要支撑位，也是上面说的调整0.5即2000点的位置，因此许多分析师都认为本次调整的最低位位于4200-4300点一线。

如果再向下调整，下一个支撑位就是530调整的底部3700-3800点区域，同时也是上面说的调整0.618即2472点的位置，应该是本次调整的极限位置。

那么会不会到达3700-3800点的极限位置？我觉得主要看管理层的态度。就算美国市场情况更糟糕，只要中国政府出手，A股就能返身向上。管理层的态度如何我们没办法猜测，但有一点是肯定的，那就是股市越跌，管理层推进资本市场新举措的担心就越少。

总之，我的看法就是：牛市并未结束，管理层仍在大力推进资本市场的发展，证券行业的未来发展动力仍然存在，作为证券行业龙头的中信证券目前静态PE已经下降到18倍附近，因此我们目前的策略就只能市安心守仓等待。