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主题:【老拙侃股票87】实盘第34周汇报 ——八个月盈利176% -- 老拙

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家园 请教中信得发展模式

拙老师曾经说过,希望中信增发,高价增发到的钱可以用来增强盈利能力,而盈利能力增强又可以马上体现在估值上,然后...

比如说,从和讯摘的数据:

[div@float:left;width:50%;]

每股收益 2.52

每股净资产 14.24

净资产收益率 17.71%

总资产(万元) 21199718.61

资产负债率 76.53%

市盈率 28.07

总股本 331523.38

流通A股 279155.84

[/div]

sorry,问题可能有点初级。

用公式来表达,假设每股净资产是B,净资产收益率是R(当年)、Rn(次年),PE是市盈率,增发价是当前股价的80%,增发股本是10%,则:

不增发:

次年盈利增长率:(B+B*R)*Rn/(B*R)-1=Rn/R + Rn - 1,也就是说如果Rn<R,则次年盈利增长率减小,假设Rn/R - 1 ~= 0,那么盈利增长率基本上等于次年净资产收益率Rn。

增发:

次年盈利增长率:(B+B*R+(B*R*PE)*0.8*0.1)*Rn/(B*R)-1=Rn/R + Rn + PE*0.8*0.1*Rn - 1 ,还是假设Rn/R - 1 ~= 0,那么盈利增长率变成Rn*(1+PE*0.8*0.1)。摊薄后:Rn*(1+PE*0.8*0.1)/1.1,假设增发时的PE=30,则盈利增长率为Rn*(1+2.4)/1.1=3.1*Rn。

我列一组数据:

Rn 盈利增长率

0.1 -14.5%

0.15 23.6%

0.2 62%

0.25 100%

0.3 138%

那么,是不是可以说,如果中信明年的净资产收益率能达到20%,我们就能拿稳50%的收益?

我们只要盯着中信的每笔资金的受益,再考虑适当的开销,如果能在20%以上,就可以放心持有?

我的问题是,这样的增长有没有拐点?随着增发的进行,净资产收益率是增加还是减少?也就是说,增发对中信的盈利能力是一种加强还是减弱(受限于市场的容量,新业务的批准等等)?

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