主题：【人民币走向】汇率变动引关注 外汇制度改革没具体时间表 -- 西风陶陶

缥缈：寻找人民币对美元的合理汇率

2004-02-12 10:46:00.0 新华网

近期，有关人民币对美元的汇率问题，经常引发消息面的波动，各种版本的说法，纷纷在坊间流传，特别是一些境外的大机构，他们猜测说，人民币汇率将在今年第一季度，进行对于美元的政策性的调整。

　　严格地说，有关人民币汇率问题，并不完全是一个比价的平衡问题，我国的政策，首先是币值的稳定；其次，以市场化的手段进行有效的资源配置；最后，还要考虑货币的流通量与发行量之间的关系。

　　汇率机制稍显“生硬”

　　与世界各国相比，我国当前的汇率形成，还稍显欠缺，这主要反映在汇率的比价一直是钉住美元的，而且“钉”的方法，略显“生硬”。

　　但是，相对于经济结构与贸易结构，当前的汇率比价如何形成，只是一个技术问题，对于我国来说，更重要的任务，是国内经济的可持续发展――中国这么大，人口这么多，首先要吃饭。

　　在这方面，除美国一家，其他任何国家，均不会轻易作出本国货币升值或者贬值的决定，这也是不言而喻的。同时，对于人民币汇率制度的改革，也有一个适当条件，因为我们的人民币钉美元，不是现在“上的车”、“拿到的座位”，美元是我们的“童养媳”，这可有些年了。

　　对于汇率，通常存在“蒙代尔三角”的连带关系，也就是说，对汇率有三个决定性的因素，可以评价“稳定与否”、“流通程度”与“汇率高低”，而且只需“三取其二”，没有必要全部满足。

　　在世界上，没有一种货币，发行以后是为了制造本国的金融混乱；汇率合理与否，并不存在绝对标准；我们优先考虑的，主要是市场稳定，能不改变，就不改变――这才是人民币汇率问题“多有争议”的本质与由来。

　　短线的两个参照关系

　　第一个参照关系，是个现实问题。这就是我们将如何在保持人民币汇率稳定的情况下，同时采取一定的措施，来消减外汇储备的增长，来“弱化”大量的国外资本流入的问题，“拒之于国门之外”，严格地说，是指如何在境外就把钱“花掉”。

　　关注中国外储数据的人都知道，去年我国的外储已达4000亿美元，高居世界第二。

　　此外，就是要考虑我国在积累起大量的外汇储备(大多为美元债权)的同时，还要积累一些美元债务。我国目前所增加的债务，多以中短期债务为主。这种短期资本的流入，将来是否要流出？我们对这个问题要有所准备。不然，贸然调整汇率，就会引发债务风险，致使债务失衡。

　　第二个参照关系，是派生出来的，我国因外汇储备的增加，导致基础货币增加、货币供应量增加，并最终转换为境内银行贷款项目的增加。这个问题也是我们不能忽视的，必须提前设法控制贷款规模、回笼货币，以消除其影响。

　　资本项目的开放

　　人民币与美元脱钩，还要满足至少四个条件：“天不变，道亦不变”。

　　第一个条件，资本项目的基本放开。

　　第二个条件，汇率市场化需要一定的交易工具，比如期货指数。否则就没有手段来对冲汇率的影响，或者说没有手段来调控汇价的水平。从现在初步分析来看，这是主要问题。

　　第三个条件，我们必须有一个基本健全的金融市场，央行在此前，已很详细阐述了这个观点，如果说汇率进一步自由化的话，就意味着整个中国经济将更深地“融入全球经济”，特别在金融方面，对此需要做好准备，要有进一步的改革措施。

　　第四个条件，人民币与美元脱钩，将提高其他风险指数，所以，也要考虑周边地区与国家的承受能力，“需要与周边国家进行商讨”。

　　考虑到这四个条件，都不是短时间能够完备的，所以，对于人民币的购汇汇率的波动区间，将会以保持稳定为优先选择。市场化的进程，也许正在加快，但是保持稳定，仍然是首选。

　　货币投机属于常态

　　汇率形成过程比较复杂，货币的投机又属常态，所以，较为合理、均衡的汇率水平，当然不是“设计”出来的，也不是通过国际政治手段“施压”和“协商”出来的，而是在市场上通过供给与需求的“自由报价”、“反复震荡”、充分交易以后，任其自然形成的。它不是一个确定的点位，而是一个区间。

　　中期看，稳定的货币，其实是对我国经济强势发展的一种“奖励”――货币坚挺，说明我国经济增长的状况十分良好，不但“即期”好，趋势更加好，就经济发展而言，这可是很实惠的市场表现！