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主题:【人民币走向】汇率变动引关注 外汇制度改革没具体时间表 -- 西风陶陶

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家园 【人民币走势】缥缈:寻找人民币对美元的合理汇率

缥缈:寻找人民币对美元的合理汇率

2004-02-12 10:46:00.0 新华网

 

  

近期,有关人民币对美元的汇率问题,经常引发消息面的波动,各种版本的说法,纷纷在坊间流传,特别是一些境外的大机构,他们猜测说,人民币汇率将在今年第一季度,进行对于美元的政策性的调整。

  严格地说,有关人民币汇率问题,并不完全是一个比价的平衡问题,我国的政策,首先是币值的稳定;其次,以市场化的手段进行有效的资源配置;最后,还要考虑货币的流通量与发行量之间的关系。

  汇率机制稍显“生硬”

  与世界各国相比,我国当前的汇率形成,还稍显欠缺,这主要反映在汇率的比价一直是钉住美元的,而且“钉”的方法,略显“生硬”。

  但是,相对于经济结构与贸易结构,当前的汇率比价如何形成,只是一个技术问题,对于我国来说,更重要的任务,是国内经济的可持续发展――中国这么大,人口这么多,首先要吃饭。

  在这方面,除美国一家,其他任何国家,均不会轻易作出本国货币升值或者贬值的决定,这也是不言而喻的。同时,对于人民币汇率制度的改革,也有一个适当条件,因为我们的人民币钉美元,不是现在“上的车”、“拿到的座位”,美元是我们的“童养媳”,这可有些年了。

  对于汇率,通常存在“蒙代尔三角”的连带关系,也就是说,对汇率有三个决定性的因素,可以评价“稳定与否”、“流通程度”与“汇率高低”,而且只需“三取其二”,没有必要全部满足。

  在世界上,没有一种货币,发行以后是为了制造本国的金融混乱;汇率合理与否,并不存在绝对标准;我们优先考虑的,主要是市场稳定,能不改变,就不改变――这才是人民币汇率问题“多有争议”的本质与由来。

  短线的两个参照关系

  第一个参照关系,是个现实问题。这就是我们将如何在保持人民币汇率稳定的情况下,同时采取一定的措施,来消减外汇储备的增长,来“弱化”大量的国外资本流入的问题,“拒之于国门之外”,严格地说,是指如何在境外就把钱“花掉”。

  关注中国外储数据的人都知道,去年我国的外储已达4000亿美元,高居世界第二。

  此外,就是要考虑我国在积累起大量的外汇储备(大多为美元债权)的同时,还要积累一些美元债务。我国目前所增加的债务,多以中短期债务为主。这种短期资本的流入,将来是否要流出?我们对这个问题要有所准备。不然,贸然调整汇率,就会引发债务风险,致使债务失衡。

  第二个参照关系,是派生出来的,我国因外汇储备的增加,导致基础货币增加、货币供应量增加,并最终转换为境内银行贷款项目的增加。这个问题也是我们不能忽视的,必须提前设法控制贷款规模、回笼货币,以消除其影响。

  资本项目的开放

  人民币与美元脱钩,还要满足至少四个条件:“天不变,道亦不变”。

  第一个条件,资本项目的基本放开。

  第二个条件,汇率市场化需要一定的交易工具,比如期货指数。否则就没有手段来对冲汇率的影响,或者说没有手段来调控汇价的水平。从现在初步分析来看,这是主要问题。

  第三个条件,我们必须有一个基本健全的金融市场,央行在此前,已很详细阐述了这个观点,如果说汇率进一步自由化的话,就意味着整个中国经济将更深地“融入全球经济”,特别在金融方面,对此需要做好准备,要有进一步的改革措施。

  第四个条件,人民币与美元脱钩,将提高其他风险指数,所以,也要考虑周边地区与国家的承受能力,“需要与周边国家进行商讨”。

  考虑到这四个条件,都不是短时间能够完备的,所以,对于人民币的购汇汇率的波动区间,将会以保持稳定为优先选择。市场化的进程,也许正在加快,但是保持稳定,仍然是首选。

  货币投机属于常态

  汇率形成过程比较复杂,货币的投机又属常态,所以,较为合理、均衡的汇率水平,当然不是“设计”出来的,也不是通过国际政治手段“施压”和“协商”出来的,而是在市场上通过供给与需求的“自由报价”、“反复震荡”、充分交易以后,任其自然形成的。它不是一个确定的点位,而是一个区间。

  中期看,稳定的货币,其实是对我国经济强势发展的一种“奖励”――货币坚挺,说明我国经济增长的状况十分良好,不但“即期”好,趋势更加好,就经济发展而言,这可是很实惠的市场表现!

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