主题：【老拙侃股票85】实盘第32周汇报 ——调整进行中 -- 老拙

基本面中线实盘投资组合

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

持股：坚定持有。上涨到市场平均估值水平以上时少量减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

关于选股条件的调整：

本周有朋友问到[鞍钢股份]市盈率很低，是否值得投资的问题。由此想到我们的选股条件，似乎还应该增加一条——“良好的政策支持”。

在中国，投资不讲政策不行。

发改委已经再三表态：“中国无意成为世界的钢铁生产基地。”这与国家大力降低GDP单位能耗的政策相抵触。因此，必定会有一系列后续措施限制钢铁行业的继续扩张，由于钢铁行业主要靠产能扩张提升业绩，所以“持续的高成长性”难以做到。因为我们不是短线波段的投资方法，而是中长线持有，一旦外部基本面变化，就不得不“基本面发生负面变化时全部卖出”，可能造成损失。

有朋友会说：“您把条件一再增加，等于条件越来越严，选股越来越难。”

没错，是越来越严。实际上，按多项要求严格地筛选股票，与仅仅按“图形”、“题材”、“热点”、“业绩”等等单项指标的选股方法相比，是我们投资方法的重要特点之一，因此我们才不需要8%止损，我们才能取得比大盘高得多的收益。许多股民投资失败，先期是因为不了解股市就跟风进入，后来就是了解了一点后“抓住一点不及其余”。是不是这样？大家可以回想一下自己的投资历程，不难得出结论。根据多个目标进行决策，按系统工程的方法论，就是“多目标决策”。 从理论上说，根据多个目标进行决策，与根据单一目标进行决策相比，能够有效地提高收益、降低风险。在航天、作战、资本市场等高风险领域，就必须根据多个目标而不是单一目标选择行动方案。所以，在A股市场不断攀升、风险不断积累的情况下，我们对选股的要求必须越来越严，而不是相反。

所以，当大家选股时，不妨按以上“四项基本原则”过一遍。注意：缺一不可。

本周操作：

本周在61.8-61元买入[辽宁成大]1000股。事后看买快了，造成继续下跌时弹药用尽无法补仓。

帐户持仓情况如下：

招商证券交易系统从昨天一直明天17时关闭，所以没有图看了。目前持股：

[中信证券]8200股，[辽宁成大]1000股

起始日期：2007年3月12日

起始金额：300000元

持有现金： 3055元

股票市值：927806元

组合现值：930861元

浮动盈亏：630861元 或 210%（比上周下降了1个百分点）

同期沪指涨幅90%（2937.91-5589.63），沪深300指数涨幅106%（2611.39-5394.81）。

截至本周实盘浮动盈利比同期沪指涨幅高120个百分点或133%，比同期沪深300指数涨幅高104个百分点或98%。

对大势的观察

上周，我们认为：“这是一次时间较长的比较象样的调整”。目前调整正在进行中，从调整的幅度看，还应该持续一段时间。值得注意的是，每一次象样的调整，都会引起市场的某种变化。530调整之后，“二八”现象愈演愈烈。本次调整后，得不到业绩和成长性支撑，靠资金炒高的股票，由于资金持续流向香港、股指期货和一级市场，在相当长的一段时间将难以回到前期高点。

[中信证券]分析

[中信证券]三季度报告中有一句话很值得我们玩味：“2007年第三季度，公司未有股东减持公司股份达到公司总股本的1%”。

这是一个重大变化。我们记得，二季度小非大量减持，甚至大非也加入到减持行列中。与此同时，部分基金也大量减持。三季度的情况发生了根本性变化，大小非停止减持，基金大量买入。根据统计，基金从二季度末的60739.57万股，增持到三季度末的79651.28万股，持有股数增加了31%。到9月30日，[中信证券]已成为基金第二大重仓股（第一位是招商银行）。QFII原来持有0股，三季度也利用增发买入。

由此可见，机构对于[中信证券]或者说对于券商行业发展前景的看法发生根本改变。而我们正是在大小非和基金减持、大盘与[中信证券]深度调整时持续满仓买入的。

[中信证券]的各种数据如下：

一、成交量（千亿）

日期 股债基成交 权证成交 小计 日均

10月8-12日 12893 1351 14244 2848

10月15-19日 10695 1176 11871 2374

10月22-26日 7901 1262 9163 1833

小计 31489 3789 35278 2351

二、承销业务

1、首发

名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)

中国石油 133333 16.70 222.66

2、再融资

名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)

中国船舶增发 40000 30.00 120.00 5000

鞍钢股份配股 130500 15.40 201.00

东方电机增发 36700 24.17 88.70

小计 207200 409.70

合计 340533 632.36

注:中国石油发行按三家主承销平分估算。

三、新股认购

1、中国神华

中签1898.53万股 ，发行价36.99元。其中网下中签377.83万股，使用49.95亿元；网上中签1520.7万股，使用235.09亿 ，合计使用285亿。根据上市后股价测算，[中信证券]获利约7亿元，其中新增资金250亿元获得的增利约6亿元。

四、直投

1、南玻A增发

南玻A以8.00元/股，非公开发行17,250万股。[中信证券]认购8000万股，占46.38%。

南玻A昨日收盘价26元，该部分股票浮盈14.4亿元。

注：由于锁定期期为12个月，所以这部分收益要到08年三季度报告才能确认。

五、权证

1、南航认沽

日期 创设份额（亿） 当日均价（元） 预测收益（亿元）

07.06.27 1.0 2.31 2.310

07.06.29 2.0 2.00 4.000

07.07.16 2.0 1.58 3.160

07.08.06 1.4 1.59 2.660

07.08.15 3.3 1.58 5.214

07.09.14 5.0 2.05 10.250

07.09.18 3.0 2.00 6.000

07.09.20 2.0 1.80 3.600

07.09.25 2.0 1.70 3.400

07.09.26 3.0 1.60 4.800

07.10.18 2.0 1.55 3.100

07.10.19 3.0 1.45 4.350

小计 29.7 52.844

注:南航认估的存续终止日为2008年6月20日。因此，该部分收益可能要到08年中报才能反映出来。

下周操作计划

守仓。

欢迎大家对实盘的操作提出意见和建议。