主题：【原摘译】WSJ消息，中信停牌是因为并购熊死蹬交易！！ -- 悄悄的

没有看到正式公告，如果按这个报道（中信证券与美国贝尔斯登公司相互参股）来分析，是个大利好。

这里面的关键，是实际上双方都不出资，得到属于一定时期内的换股权，并不是中信证券去救熊死登的关系。对于双方，相信都不至于靠互换的百分之几可以转股的债券影响自身的经营业绩。

因此，这个交易更多的是对双方各自的战略发展和市场地位发生影响。

对于熊死登，此举等于参股中国第一大投行，其价值和在华尔街的地位自然提升，有利于在资本市场融入资金。对于中信证券，等于迈出国际化的第一步。各得其所，相当聪明。

而对于[中信证券]的股东，更重要的是通过此事，看看华尔街、国际市场对于[中信证券]到底是如何估值的。由于双方交换的认股权仅有百分之几，所以没有大比例参股的溢价；另外，由于这是一项国际交易，从规范上说，必定要有华尔街的第三方财务顾问、评估机构、会计、律师等机构介入，从熊死登的角色地位来说，这笔交易必须经得起华尔街方方面面的审视。再考虑到熊死登拥有众多的国际市场股东，必须得到他们的认可，所以我认为交易方案代表了华尔街对[中信证券]的公允价值评估。

下面我们就从这个角度观察一下：

报道说：“熊以10亿美元出资,将逐步转为2%的中信证券股份”。我们知道，中信当前总股本33.15亿股,2%等于6630万股,出价75亿人民币,相当于113元/股,比市场价(昨收盘)溢价6.6%。说明华尔街承认当前[中信证券]的股价是合理的，未来具有良好的上升空间。这是第一。

第二，以中信证券的2%可以换得熊的6%，等于承认，中信合理的总市值是熊的3倍。要知道，熊死登前三季度净利润为10.87亿美元，约为81.55亿人民币；而[中信证券]前三季度净利润约为81亿人民币，二者相差不多。也就是等于华尔街承认，中信证券具有比熊死登好得多的发展前景。过去，经常有国内或者香港的分析人士认为，[中信证券]超过美国第五大投行熊死登的总市值不可思议，现在人家自己都认帐了：“3倍都应该！”。3倍于第五大如果是合理的，那么等于第三或第二，就不应该是“泡沫”。

更为重要的是，从国家的经济利益来说，[中信证券]此举获得了两大成果：

第一，等于代表中国证券行业在国际市场上取得了高价认可。这种高价格的认可，意味着中国优秀投行具有等于华尔街相同盈利投行3倍左右的价值！以后的交易都是要参照这个价格体系的。

第二，在投资银行方面，中美之间必须对等交换。就是说，如果你想参股中国投行，那么你的投行也必须让我进入。

因此，[中信证券]功不可没。

今年，A股市场上曾经发生高盛通过定向增发购入美的电器6%股份，定价为公告日前20日均价，由于价格极低最终被管理层否决，即便如此，当时美的电器亦因此爆涨。

由此判断，[中信证券]开盘后也可能大涨，老拙的“疯狂论”歪打正着也说不定呢。