主题：【老拙侃股票78】实盘第25周汇报 -- 老拙
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对于金融企业，最大的优势莫过于迅速将资本转化为利润。而中信的增发，显然将对未来的盈利产生重大影响。首先自营规模将会适当扩张，华夏基金的收购，显然增强了中信证券自营投资的能力。保守预计这种变化，将在未来12个月带来自营规模70亿以上增长（占净资本比例不变），自营利润30亿以上的增长（年利润40%，依据2008年所得税改革和经济继续高速增长的背景下，上市公司利润增长30-40%）。所得税改革，中信收益程度将是所有上市公司中最显著的，预计导致接近28亿的净利润变化（人工支出约40多亿，可以全额抵税影响12亿；税前利润200亿以上，8%的税率下降影响16亿），净资本增长将在权证和新业务（融资融券）上产生巨大的利润增长，以投入150亿来测算（融资融券规模不超过净资本的5倍计算），750亿年均收益8%，利润60亿。直接投资业务，预计08年开始贡献利润，以中信早已展开前期研究积累来判断，预计批准以后投入规模不低于20亿，中国任何金融新游戏的早期的回报都将是惊人的，所以08年贡献10亿应该可以预期，而09年还有可能成几何级增长。收购投入不少于10亿，华夏基金的贡献将达10亿以上。
综合以上判断：非交易手续费收入将实现30*0.75+28+60*0.75+10*0.75+10=113亿的净利润增长，而交易规模预计保持在2007年平均水平，因此基于2007年上半年1.41元/股的收益情况，未来12个月每股收益将达到接近6元。可以预期中国第一高价股将在未来12个月再次变更。
而2008年的再次融资，预期规模约500亿（3.3*150），将为未来24个月的资本成长增添巨大的动力。
期待中信证券不要拆分股份，而应该大比例现金分红，从而帮助中国投资人树立正确的投资理念，给投资人合理的投资回报，帮助投资者走出沉迷于股价炒作的怪圈，明白投资应该以分红作为长期稳定投资回报的标的，同时以获得企业成长带来的虚拟财富增值，作为长期投资的补充的价值投资理念。
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🙂我用广发证券至强版，在报表--热门板块报表菜单中获得 老雷 字0 2007-09-04 20:46:10
🙂花！老拙的分析方法好！ 气吞万里如猪 字96 2007-09-04 18:11:55
🙂花谢老师！ 梦溪浣溪 字0 2007-09-04 17:54:53
🙂【文摘】在网上看到一段，是说中信证券的，更神。
🙂跟帖 王晓慧 字32 2007-09-05 07:04:31
🙂感觉中信拆分股份的可能性很大 1 土生 字295 2007-09-04 18:46:14
🙂同意您的观点,因为拆分是中国的国情,想让一家公司来改变 老河 字35 2007-09-04 20:13:35
🙂拙老师，能分析一下云天化（600096）么？基本面挺好的， 梦溪浣溪 字30 2007-09-04 06:23:17