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主题:【老拙侃股票78】实盘第25周汇报 -- 老拙

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家园 中信证券的隐忧:利润率是不是太高了?

中信证券上半年收入106亿人民币,大约14亿美元,盈利高达42亿人民币,据说预计年底盈利100亿人民币, 大约是13亿美元。这一盈利率是不是太高了?中信证券目前总股本:29.8150亿股,增发之后将达到33亿多股,目前市值大约2653亿人民币,约合350亿美元。而大名鼎鼎的Morgan Stanley市值约为656.5亿美元,2006年收入765亿美元,盈利 74.5 亿美元, 动态P/E 7.09。中信证券以其只有Morgan Stanley 1/20 不到的收入,却拥有Morgan Stanley市值的一半还多。其中很重要的原因就是盈利率奇高,是Morgan Stanley的四倍。这可能跟它没有动辄上千万美元的高薪员工有关。不过一个行业公司的利润率是由其竞争环境 (包括客户,供应商(员工也是),竞争对手)的强弱决定的,这方面中信证券并不比Morgan Stanley更具优势。一旦其利润率下滑,它的价值势必一同下滑。我完全相信中信证券的收入未来会稳定增长,其动态市盈率大概是35,与其成长性相比并不过分。 但是利润率未来下滑肯定是一个趋势,如果利润率哪怕从40% 下滑到30% (这也是个极高的数字),也相当于抵消到了30% 的成长。 因此,我觉得对于中信证券目前要仔细分析才好。不知河友中有没有对其利润率分析得比较透彻的?另外,Morgan Stanley beta值为1.66, 是风险较高的周期性行当。

关键词(Tags): #中信证券#Morgan#Stanley
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