主题：【原创】[中信证券]深度讨论 -- 老拙

昨晚上仔细看了这个报告，它是分析基本面的。核心结论是，中信证券不是一般的券商股，不是只靠成交量收手续费靠天吃饭的，而是有相当多的新业务可以作为利润增长点。这个结论论证得很好。对于每股收益，报告显然有所保留。

另一方面，基本面只是股价运行的一个重要因素，我个人认为筹码分布对中短期影响更大。一个股，预计能涨30%，如果所有筹码都没有获利，那很容易涨上去。如果一个股，预测还能涨60%，但有50%的筹码已经获利100%了，那么可能反而会跌。

在二季度成交大增的时候，人人都知券商收益会好得不得了，投资报告也说了较高的目标位。但那时中信的机构持仓达到了近年最高点，一季度末基金持有中信占流通股34%。其中许多基金都是获利超过100%的。这种情况下，这些获利的基金显然有趁利好卖出的倾向。因为行情好出货容易，一旦行情逆转，反而被动。同时，基本面上也不是完全一片大好，因为加印花税显然会极大影响成交量，中信的基本面有不确定因素。这种情况下，许多基金大幅减仓完全可以理解。但这时也有很多新基金等机构认为值得增持，因为基本面向好就如老拙所总结的，相当可靠。所以就发生了规模很大的换手，股价上下波动不小。

到三季度的时候，情况已经有所改变。基本面上，仍然和二季度一样，绝对向好。除了人寿那解禁的5亿股，获利筹码已经大幅减少。但人寿说持有期将远远超过一年的禁售期，这个应该是有承诺的。盘面上多了很多获利很少甚至套了一些的筹码，就如我们实盘，跟的人不少，新进基金也不少。这样，三季度中信应该涨起来比前些日子容易多了。我们至少可以认为现在的价位十分安全。如果涨到70以上，那可能获利筹码又多起来，我们可以见机行事。